2011年上半年,全国电信业务总量累计完成5681.1亿元,比上年同期增长15.7%;电信主营业务收入累计完成4740.7亿元,比上年同期增长10.1%。固定资产投资6月完成647.6亿元,累计同比增长56.5%。
    至6月份,全国移动电话用户总规模达到92054.0万户(上半年累计净增6153.7万户),同比增长14.30%;移动电话用户中,3G用户净增3345.9万户,达到8051.0万户。
    3G平稳发展,6月3G用户渗透率达到8.88%。
    我国3G用户仍在平稳发展阶段,2011年6月份,我国新增3G用户675.4万户,达到8051.2万户。从细分结构上看,在新增用户中3G用户增长带动作用逐步明显,3G用户在新增用户中的占比,由2010年1季度的25.8%,上升至2011年6月份的63.96%。我们继续维持对今年3G用户增长较为乐观的判断,3G用户正在逐步度过平稳增长阶段,维持三季度后期渗透率将达到10%的判断。
    运营商3G用户和宽带用户增长加快,固话用户流失放缓。中国移动新增用户保持持续增长,TD用户同比增长165.5%,环比上升15.8%。中国联通3G用户回到加速增长的正常轨道,月净增用户数及日净增用户数重回历史高点,宽带用户突破100万户。中国电信整体处于稳定,固网电话用户流失率降至自2007年固话用户流失以来的最低点。3G市场仍然维持4:3:3的总体格局不变。

分析：国家发布“十二五”无线电管理规划。“十二五”时期,国家将大力发展新一代信息技术等战略性新兴产业,并重点推进新一代移动通信网、下一代互联网和物联网的发展,促进三网融合,形成新的经济增长点。在相关部门支持下,未来五年,拥有自主知识产权的无线电企业进口替代空间巨大。
    A股面临的宏观环境依然并不乐观,美国债务问题对国内市场流动性的影响具有不确定性,PMI数据小幅下滑也显示了国内环境仍未改善。而近期中报预增、高送转以及题材类等主题投资依然短期内A股投资的主基调。
    根据行业实际情况看,通信行业基本面正在逐步趋于好转。收入稳定增长的同时,二季度电信固定资产投资正逐步释放,从上半年看电信固定资产投资已经超过09年同期投资情况。从二级市场看,通信板块估值水平的投资吸引力仍然不高,因此短期看维持通信板块“中性”评级。
    投资策略方面,我们建议继续等待行业的明朗,短期看质地较好的新股和次新股是较为稳妥的投资标的。长期角度,我们预计中国联通的3G用户将在未来1~2个月突破200万用户的月增长,联通的网络和终端优势将在3G竞争中得以体现。

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