受利比亚局势动荡影响，市场风险偏好有所回落，低风险的美国国债受到市场追捧价格上升，收益率整体出现回落。长期利率方面，美国10年期国债利率从前期高点3.7%回落至3.45%，处于2月以来的最低水平。短期利率方面，美国2年期国债利率水平也出现回落，利率从0.85%一度回落至0.7%以下，不过整体回落幅度小于长期国债，美国10年期国债和2年期国债的利差也从历史高位的290bp下降至270bp，利率曲线的陡峭程度下降呈现出平坦化趋势。Libor利率方面，美元6个月Libor利率在0.46%的低位整体维持稳定，显示市场认为美联储短期内不会改变利率政策。

    美国长期利率水平在美联储推出二次量化宽松政策前持续回落，但在美联储二次量化宽松政策推出后一路上升。分解来看，美国国债收益率的上升同时受益于经济复苏带来的实际利率回升以及宽松货币政策带来的通胀预期的上升。从经济领先指标走势来看，美国经济在2010年3季度顺利走出二次放缓后持续向好，整体经济数据表现抢眼，尤其是工业数据，即使是属于落后指标的就业数据也出现企稳走好态势。受强劲经济数据带动，美国10年期国债真实利率2010年11月以来由0.4%大幅上升至1.4%。由于美国维持低利率，全球大宗商品价格持续走高，美国的通胀预期也持续上升，2010年11月以来由1.6%上升至2.3%，已经高于了历史平均水平。

    尽管美国国债收益率有所回落，但继续回落的空间有限。第一，由于美联储货币政策及其宽松导致美元弱势，外国投资者持有美国国债的兴趣下降。数据显示，2月23日当周外国央行持有美国国债减少28.95亿美元。而过去一年，中国外汇储备尽管持续上升，但对于美国国债市场的参与度却有所减少。美国国债有非常大的比例被海外投资者持有，海外投资者对美国国债兴趣下降将降低美国国债需求，从而提升其收益率。第二，美国今年财政赤字规模不断扩大，赤字规模从之前的1万亿一路上升至1.6万亿，美国国债的高供给也会抑制利率的下行空间。第三，尽管中东和北非的局势动荡短期推升了美国国债的需求，但上涨的油价也提升了市场的通胀预期，这也令国债收益率难以大幅下降。

    不过，由于美联储利率态度非常温和且美国当前利率曲线已经非常陡峭，美国国债收益率大幅上升难度更大。鉴于当前国际局势依然动荡且高涨的油价对于全球经济增长会带来负面影响，短期内美国长期国债收益率还有一定的下行空间。不过中期内，美国国债收益率依然会维持区间震荡格局。