德国政府宣布将禁止裸卖空德国十大金融机构股票和欧元政府债券，消息出来后，市场反应非常负面。本来，禁止做空金融对于市场应该偏正面，而且过去美国禁止做空市场反应还不错，为什么这次会有这么大的区别呢？可能有3个主要原因：

第一，德国政府出台这条政策可能意味着金融系统的稳定性比投资者认为的要差，政府看到了投资者没有看到的风险从而提前预防，这释放了一个负面的信号。

第二，监管对于金融机构盈利和估值都会产生负面影响。监管多了，金融机构的业务和盈利会受到冲击。同时，受监管的银行估值要比自由的银行低。金融机构盈利少了，估值水平低了，走势自然会受到拖累。

第三，限制出来后，投资者可能会失去一些对冲市场风险的手段和方式，抛售股票一来发泄不满，二来降低风险仓口以降低风险对冲工具减少的影响。

整体而言，近期股市的调整压力还是很大，但市场出现大跌可能性并不高。美国股市调整还不到位，但下面也就10%左右空间，香港股市我们还是坚持前期观点，底部在11月，位置在17500点左右。从现在到11月的底部，应该还有一波反弹和一波主要下跌，不过，对于反弹位置还是较难判断。