昨天我写了一篇题为《巴菲特：一些人根本不应该投资股票》的文章，摘录的是巴菲特最近接受记者采访中的一个片段。今天有热心读者将整个视频文字记录后发给了我，本篇文章将把整个视频文字版分享给大家。题目是：巴菲特最新访谈珍贵视频文字版。放在本篇文章最后。下面就一个人适不适合做股票，就我个人的经历谈谈我个人的看法。

我曾认为我是最不适合做股票的人

我在股市经历过三年地狱般的生活，五年起早贪黑经营小烟酒摊赚来的钱，一年多的时间就亏损殆尽。我每天听股评、猜涨跌、频繁买卖股票陷入了疯狂的赌博游戏不能自拔。我经常感觉自己已经无法控制自己的情绪，无法控制自己的手，不频繁买卖股票了。一次次地追涨，一次次地懊悔、一次次地杀跌，一次次感觉自己就像失魂落魄失败的赌徒离开赌场（股市）。

1996年1月18日，上证指数跌破了一年以前的低点524点，我感到彻底绝望了，我感叹中国这样大的股票市场没有我的立足之地，这个一刻我痛苦地认为我是世界上最不适合做股票的人。

做梦也想不到在股市我居然能起死回生

我万万没有想到的是1996年1月24日，上海证券报刊登的我国第一篇介绍巴菲特的文章《证券投资巨擘——华伦·布费》竟成了我命运的转折点，华伦·布费就是当时巴菲特的译名。

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巴菲特思想在中国：一张报纸的传奇

世界上没有不适合做股票的人

我接触巴菲特思想之前是一个疯狂的赌徒曾一败涂地，接触巴菲特思想之后我转变成了一个理性的投资者，投资从成功走向成功。我的经历得到的感悟是，世界上只有走错了路的人，没有不适合做股票的人。

当然走错了路的人，如果不思悔改不认可巴菲特思想，长期看我认为走向失败的概率几乎100%，现实中接受巴菲特倡导的价值投资思想的人少之又少。从这样的角度看绝大多数股市参与者都不适合做股票。

为什么说接受巴菲特思想的人都适合做股票呢？因为这些人可以接受巴菲特建议，在股市低迷的时候购买指数基金，然后远离股市不看市场行情，在股市疯狂时大家一窝蜂涌入股市时逢高卖出指数基金。这样做取得合理回报的概率应该是100%，我觉得走这条路的人不会受到性格不同的影响和限制，人人都可以获得成功。

巴菲特最新访谈珍贵视频文字版

在此我们应该起立鼓掌！感谢网名为“菩萨初度”的网友，不辞辛苦将整段视频文字记录后发给我，这样大家才得以目睹，这段珍贵视频的文字版

 

巴菲特谈市场，谈商业片段

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巴菲特最新访谈珍贵视频文字版

记者：有请伯克希尔CEO沃伦巴菲特，早上我们已经讨论了很多事情，大概知道了你对市场的一些想法，自从上次我们见面以来，市场发生了很多变化，市场大幅波动，一些散户投资者被吓坏了，总在问该怎么做，您对此有些什么看法？

巴菲特：你的股票如果像你的农场或者公寓，你不会每天或每周接到报价，你把他们看作一项生意。生意的价值取决于生意能给所有人从现在到未来不断带来多少现金流，我不认为生意在两个月内会有10%的变化。

市场上任何事都可能发生，这也是为什么不要借钱来投资股票，极端情况下，市场也可能不再开放，某种程度上，我认为股民买了他自己不理解的金融产品，当他们买一些杠杆衍生金融产品，他们是在赌博，而不是在投资。

华尔街创立了很多这样不必要的金融工具，从1792年华尔街的美国梧桐树下就开始了，如果你是要投资，譬如你买了麦当劳的特许加盟权来运作，你把它看成一项生意来判断是否做了一项好的投资，我会关心是否有新的竞争者出现等，我把投资作为一项生意来看待，如果你只是关注价格，你不是在投资。

比如你买了比特币或其他垃圾币，你看的不是资产本身，因为它本身不产生任何价值，如果你买的是整个生意，你会看生意怎么运作，如果你买的是生意的一部分，为什么你不把投资当成生意的一部分来看待呢？但是人们对市场的波动着迷，对于某些金融衍生产品，你可能会一天损失90%的本金，这些东西真的不能被称为投资，我的意思是说，他们是赌博。

记者：你在两周前公司年报上说过，当你环顾周围，找不到有吸引力的生意可以投资，但是当你看资本市场上的普通股，觉得还是大有可为的，伯克希尔在2018年对普通股是净买入的。

巴菲特：相比买下整个生意，你可以以更优惠的价格买入生意的一部分，因为买下整个生意，你需要支付竞争溢价，如果投资者把股票当作生意的一部分，他们会收益更好。人们总是关注价格变来变去。我们伯克希尔的股东很多人都是把伯克希尔的股票当作一个储蓄账户，在20、30、40年内不断的投入，然后我们把收益不断再投资，我和查理也是这么对待自己的投资账户的。

记者：这么多年来，你对普通股这么推崇的一个原因是通胀环境，你说过利率是股票的地心引力，在利率低的时候，股票价格不可避免的上升，市场上最近发生的诡异的事情是，突然，就业报告的好消息来了，人们开始担心美联储提升利率影响股票价格，10年前的利率可是3%呢，这给了投资者或者说交易者很多担心，你怎么看这个问题？

巴菲特：以债券为例，你买了一个30年的国债，旧的时代没有那么多电子设备，年收益率3%就写在一堆票根上，你确切知道从现在到30年后，你会知道你能拿回多少钱，而股票（公司股份）也有一个同样的收益率票根，只是这个票根上面是空白的，收益率需要投资者自己评估来填写上去，如果这个收益是10%（大部分美国公司有形资产收益率超过这个数字），相比3%，10%可是多出一大笔钱啊。

如果国债收益率升到10%，他会改变你买的股票的收益率，也会影响你的买入决策，不管你买的是GM还是伯克希尔，你看到的是未来回报你的现金流，这个收益率票根上应该是一个比较大的数字，作为一个投资者，你的工作是来决定这个票根上的数字，因为这是你买的东西，你以一定的折扣价格买入，政府国债是基准标尺，这个标尺越高，其他债券（股票也是一种自己评估收益率的债券）就越缺乏吸引力，这就是最基本的经济学。

在1982年或1983年，长期政府国债达到15%的收益率，在那种环境下，有形资产收益率为15%的公司的价值比账面净资产还低，因为你可以买长期国债，每年确定

收益率是15%，而此时收益率为12%的生意就是一个不好的生意，但当国债收益率为3%时，12%收益率的公司是多么好的生意，这也是为什么我们现在看到股票价格高高在上。

记者：3%--15%是一个很长的距离。

巴菲特：我看着它从3%升到15%的。

记者：如果你比较能产生有形资产收益率12%的生意，国债利率从2.4%升到2.9%可以忽略，不会有什么分别。

巴菲特：至于国债利率如何演变，没有人知道，但它是地心引力，如果你告诉我明年国债利率会升到15%，有很多股份我就要处理了。我希望我能像1982年那样买收益率为15%的国债，如果可以。

记者：如果我告诉你明年长期国债利率为4.5%--5%

巴菲特：那会有影响。

记者：你在年报里提过，但是很多散户投资者被教育他们的投资组合应该包含一定比例的债券，也许是40/60比例，也许是30/70比例，这是他们应该做的安全模式，我说对了吗？

巴菲特：一些人根本不应该投资股票，因为他们对于价格波动过于沮丧，没有承受能力，如果股票下跌，你开始做傻事，你就根本不应该持有股票。

记者：什么是傻事？

巴菲特：当价格下跌抛掉股票，我的意思是说你两万美元买了房子，第二天有人过来出价50美元，你肯定不会卖吧。有些人从情绪和心理层面上来说，不适合投资股票，如果他们更多的学习，把股票看作生意的一部分，越长时间持有股票，风险越小，持有债券时间越长，风险越大。

记者：你重复重复太多次了，你觉得人们会学会吗？我看了很多奥运会，看运动员做运作那么容易，在空中，在冰上又翻又滚，我读了你的股东信，觉得投资很容易，但回到现实，我意识到不是那么容易。

巴菲特：对很多人心理上不容易啊，从21岁学了自己开窍以来，我就开始传道，上周我给11个学校220个学生刚上了课，有些人懂了，有些人不懂，他们宁愿赌博，6个月可以让你的钱翻倍，这是为什么很多人去拉斯维加斯的原因，他们自己知道赢的概率对他们不利，他们还是去了。我想说的是，让自己快速变富是很强大的人的天性，对此，我也无能为力。