写这篇文章的动力是在我的微信公众平台中，刚刚收到一位群友的留言。留言中这位群友讲到：“我很想成为一名价值投资者，也买了不少巴菲特书来研读，但是我还是找不到突破口，希望能给予指导。我看您的博客文章4~5年了。”  

尽管早在20多年前，我在中国第一篇介绍巴菲特文章“华伦·布费”的启发下，（1996年1月24日上海证券报刊登了中国第一篇介绍巴菲特的文章题目“华伦布费”华伦布费就是当时巴菲特的译名。），开始带着求救的渴望，收集一切有关巴菲特的信息。

开始了长达20多年的巴菲特思想的学习、研究、实践、与宣讲活动，但是在最初的4~5年中，也和这对群友一样，尽管通过践行价值投资理念在股市中获取了大量的利润，但是，总感觉谈起价值投资有一种说不清道不明的感觉，特别是关于估值部分总感觉处在一头雾水之中。

为了取得突破彻底搞清楚到底该怎么进行估值，我希望穷尽巴菲特关于估值的一切论述，弄清楚巴菲特到底是怎么想的，他到底是怎么进行估值的。巴菲特的两段论述为我取得突破起到了关键性作用。

（一）巴菲特说：内在价值是一个非常重要的概念，他为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值的定义很简单：它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。见《巴菲特致股东的信》第200页。

上述内容是对企业内在估值的评估方法，也是价值投资的理论基础，反复阅读思考《巴菲特致股东的信》第200页“内在价值、账面价值和市场价格”的相关内容，反复思考彻底搞明白了这些内容的意思，对价值投资在理论的理解就会有一通百通的感觉。

（二）在实际投资过程中，我们不可能每次在买股票前都要动笔估算，企业余下手命中现金流量折现值是多少。可以这样说动笔估算一家企业内在价值几乎是不可能的。但这丝毫不意味着上述内在价值定义不重要。相反，如果想达到一种突破的感觉，达到一种一通百通的感觉，达到不惑的感觉。透彻理解上述定义是关键中的关键。

在下一篇文章中，我们讨论在投资实践中应当如何进行估值。为了理解巴菲特价值投资思想，我曾经把抄写过的大师关于估值部分论述，整理成一篇文章：《股票估值不可或缺的知识（大全）》，希望对大家有所帮助。

  杨宝忠远离喧嚣投资者心灵的港湾