提起股票估值许多投资者都会感到一头雾水，有一种说不清道不明的感觉，穷尽巴菲特关于股票估值的论述会发现，巴菲特虽然关于股票内在价值给出了一个明确的定义，但巴菲特同时又说：“因为自己和查理·芒格的估值结果，总会出现至少略有不同的情况，这正是我永远不会告诉你们，我对伯克希尔估值结果的原因所在。”巴菲特说的没错关于估值问题，巴菲特也只能解释到这里了。剩下的只能是投资者自己去慢慢地揣摩了。

这个问题我揣摩的时间至今已经超过20年了，让我用简单的几句话，向一位初学者说明我的理解，并使对方理解我的意思仍感困难重重，这是为什么呢？是什么使股票估值变的这样难呢？

最近我一直在想，换个角度来理解这个问题，也许能使这个问题的理解变的容易和清晰起来。我的想法包含了一个前提。在探讨这个问题以前，我们必须先明确我们准备持有股票的时间段是什么，这个时间段我分为两类，一类是指阶段性持有，持股时间可长可短。另一类是指持股时间段等于企业的余下寿命，也就是说一直持有到这家企业消亡的那一天为止。这样划分后根据两种不同时间段的假设进行讨论，也许能使模糊不清的股票估值这个难题，变的相对容易和清晰起来。

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