加载中…未来现金流折现五粮液价值几何
(2016-09-17 11:25:11) | 分类： 杨宝忠演讲稿 |
我们对股票投资价值做出的定义是：“从现在开始，一直到交易结束，股票产生的现金流量折现值”。其中“从现在开始，一直到交易结束”是指持有股票的时间，在这里我们定义为5年。“股票产生的现金流量”是指股票在未来5年分红产生的现金以及5年结束时股票卖出时产生的现金。“折现值”是用适当的折现率，将“股票产生的现金流”折算成现在的价值。
下面我们利用上述估值方法，对五粮液股票未来5年投资价值进行一番评估。
五粮液9月14日收盘价32.12元，假设未来5年每年现金分红0.8元，今年每股净利润2元，在此基础上每年递增10%，5年后每股收益达到3.22元。假设5年后以15倍市盈率卖出。卖出价为48.3元，分别用6%和9%的折现率，对“股票产生的现金流”进行折现：
（一）用9%的折现系数，对“股票产生的现金流”进行折现
（1）分红产生的现金流的折现值
0.8（0.9174 0.8417 0.7722 0.7084
0.6499）=0.8*3.8896=3.11元
0.6499）=0.8*3.8896=3.11元
（2）卖出股票产生现金的折现值
折现值=第5年折现系数*股票卖出价格=0.6499*48.3元=31.39元
（3）“股票产生的现金流”折现值=（1）
（2）=31.39 3.11=34.5元。
（2）=31.39 3.11=34.5元。
结论：在假设条件成立的前提下，因为折现值34.5元略高于当前的交易价格32.12元。所以预估未来5年复合收益率会略高于9%。
（二）用6%的折现系数，对“股票产生的现金流量”进行折现
（1）分红产生的现金流量的折现值
0.8元（0.9434 0.8900
0.8396 0.7921 0.7473）=3.37元
0.8396 0.7921 0.7473）=3.37元
（2）卖出股票产生现金的折现值
第5年折现系数*股票卖出价格=0.7473*48.3元=36.09元
（3）“股票产生的现金流量”折现值=（1）
（2）=36.09元 3.37元=39.46元。
（2）=36.09元 3.37元=39.46元。
结论：在假设条件成立的前提下，因为折现值39.46元远高于当前的交易价格32.12元。所以预估未来5年复合收益率6%的情况下。会有较大的“安全边际”。（39.46-32.12）/32.12*100%=23%。这个23%大致就是获得6%收益预期的“安全边际”了。
注释：估值是一个非常个性化的事情，假设条件和预期收益率的追求每个人都不一样。而且，随着利率和对企业未来经营出现的变化需要不断调整的估计值。没有一个公式能计算出股票的投资价值，你必须懂得这个企业。巴菲特指出“成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果”。投资者对合理回报率应有一个合理的预期，以五粮液股票为例预估其投资价值，不代表投资建议。
上周五：直播视频：股票估值不可或缺的知识
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