万达商业良心公平回购价格该怎么定_杨宝忠

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万达商业良心公平回购价格该怎么定

(2016-04-05 12:14:42)

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分类：杨宝忠论估值

3月30日晚间，万达商业地产公告称，控股股东万达集团已告知公司，其正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，如经落实将可能导致公司私有化并于联交所除牌。公告显示此次私有化收购要约价格不会低于每H股48港元现金。

48港元也是万达商业在2014年12月23日挂牌联交所时H股的发行定价。截至3月30日，万达商业已发行股本总额为6.53亿股H股，及38.75亿股内资股。

一年零三个月前发行价48元，近日公司公告称要约全面收购价格不会低于每H股48港元。不低于48港元啥意思呢？最终讲良心公平的收购价格该怎么定呢？我认为下面的思路可以供王健林先生参考。

在以下假设条件认可的情况下计算合理收购价格

（1）假设公司当初的发行价格48港元/股是公平的。

（2）统计出公司上市以后直至发出全面收购要约日为止，每股净资产增加部分。假设为6港元/股

（3）计算出上市时的溢价比例。假设上市前每股净资产30港元，发行价48港元，溢价比例为60%

（4）上市后至收购要约日，每股价值增加部分为：每股净资产增加部分+每股净资产增加部分乘以60%溢价部分=6港元+6港元乘以60%=9.6港元。

（5）最终合理、良心、公平的每股收购价格=发行价+增值部分=48港元+9.6港元=57.6港元。

结论：（一）万达商业合理、良心、公平的每股收购价格=发行价+增值部分=57.6港元。

（二）以一年多以前的发行价格48港元，作为收购价格意味着公司上市一年多来，公司或者说股票价值一点增长都没有，显然是说不通的。也是二级市场投资者所不能接受的。

（三）只有在发行价格的基础上，加上上市以来每股价值增加部分，作为收购价格才是合理、公平、讲良心的做法。

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