“买股票就是买公司”，反映了一种严肃的投资心态。但这句话后来慢慢地就变成了一句“野狐禅”。因为许多人什么价位的股票都敢买，而且买了以后就不动了，要“与伟大的公司共同成长”。我想有必要正本清源，回顾一下格雷厄姆和巴菲特对这个问题的看法
。
任何一家上市公司的股票，都有它的企业价值和市场价值。而价值投资者要做的事情就是辨别两者之间存在的差别。任何过分强调股票的“企业属性”而忽略其“市场属性”的观点都不是真正的价值投资。格雷厄姆在《聪明的投资人》一书中说得非常明白：“持有上市股份的人实际上具有双重身份，并且他可以在两者之间有选择的加以利用。一方面，他的地位类似于少数股东或非上市公司的合伙人，可以从企业的利润中获利；另一方面，普通投资者持有一纸证书，他可以在不同的时期按不同的价格随时将其卖出。”
格雷厄姆还这样告诫我们：“对于99%的股票而言，我们都可以发现，他们在某些价位上相当便宜，值得购买，在另一些价位上则过于昂贵，应当抛出。”
在格雷厄姆的眼中，股票既不是可以频繁交易的纸张，也不是压在箱底的宝贝，而是根据市场波动和安全边际作出理性交易的公司股份。
关于格老的价值投资理念，巴菲特总结的最为全面精准，巴菲特说：“我认为，格雷厄姆有三个基本的思想观点，它们足以作为你的智力结构的基础。我无法设想，要想在股票上做得合乎情理地好，除了这些思想观点你还能求助什么。这些思想观点没有一个是复杂的。没有一个需要数学才能或者此类形式的东西。格雷厄姆说：你应当把股票看作是许多细小的商业部分，要把市场波动看作你的朋友而非敌人。——利润有时来自于对朋友的愚忠而非参与市场的波动。而且，在《聪明的投资人》的最后一章中。格雷厄姆道出了有关投资的最为重要的几个字眼：‘安全边际’。我认为，这些思想观点，从现在起百年之后，将仍然会被认作是合理投资的奠基石。”
在这段总结中，巴菲特忠实的保留了恩师思想的原汁原味。（一）“把股票看作是许多细小的商业部分”，意思是我们购入股票时一定要考虑“安全边际”概念。要“以买下整家企业
”的心态来买股票。（二）“要把市场的波动看做是你的朋友而非敌人。”意思是说作为企业的一个小股东，你只是拥有了企业微不足道的一点股份，你无法像大股东那样对企业的经营发展产生影响，但你却具有了大股东所不具备的灵活性——当股价大跌时买入，当股价大幅上涨时卖出。如果你不能充分利用这种优势，而是像某些人说的那样终生持有，那就是“把自己仅有的优势变成了劣势”。
做为一名业余投资者，在选择股票的时候，不应该抱有先入为主的心态。也就是说，即使是你经过了充分详细的研究之后买入了一家“优秀”的公司，也要做好两方面的思想准备：一种可能性是它确实如你所愿带来丰厚的回报，另一种可能性是它可能让你大失所望。例如四川长虹和青岛海尔。这两家企业在上个世纪都是赫赫有名的电子企业，当时你根本无法预测到20年后企业的状况和回报。从上市首日算起，持有青岛海尔20年，回报率是66倍，确实不错。但持有四川长虹19年，回报率只有3.76倍，两者差了将近20倍；再比如九芝堂和同仁堂，都是大名鼎鼎的百年老字号，从上市首日算起，持有同仁堂16年，回报率高达13倍，很爽！但持有九芝堂13年，回报率却只有0.8倍，确实让人沮丧。但你能说九芝堂的投资者的分析能力、预判能力就比同仁堂的投资者差到哪里去了吗？
股票
上市首日收盘价
目前价格（复权）
股价涨幅
上市年龄
四川长虹
19.69
93.78
3.76倍
19年
青岛海尔
5.76
385.6
66倍
20年
股票
上市首日收盘价
目前价格（复权）
股价涨幅
上市年龄
九芝堂
23.23
42.42
0.8倍
13年
同仁堂
17.22
213.27
13倍
16年
价值投资的基石“市场波动和安全边际”。我认为价值投资的这三个基本思想观点应该是环环相扣、不可分割的，少了任何一项，都不是完整的价值投资。纵观巴菲特的一生，除了少量的投资要顾及到大股东的影响，他的绝大部分投资都是严格的、全面的遵循了这三条基本原则的，他是从来不会放弃市场波动提供的机会的，也从来不会放弃安全边际原则的。但是很多所谓的价值投资者只是根据巴菲特后期的“护城河”等理论就片面的强调“终生持有伟大公司”，对于严重脱离价值基础的、已毫无安全边际的股票还拼命地推荐或坚持，或者以“价值投资者不必关心股价波动”为由，像鸵鸟一样，对市场先生提供的机会视而不见，这些表现都是对完整的价值投资思想的严重割裂和误读。巴菲特说他是85%的格雷厄姆，15%的费雪，但经过“价值”达人们的解读，巴菲特已经完全变成了85%甚至是100%的费雪，经过洗脑的中小投资者也俨然变成了“拥有伟大公司”的“小巴菲特”，结果是大部分人成了“伟大”公司的炮灰。
所以，当我们在看到有人说
“买股票就是买公司”的时候，一定不要忘了这句话的原意是：“买股票就是买公司的一小部分股权”。这不是玩文字游戏，因为从本质上讲，我们是公司“一小部分股权”的所有者，而不是“整个公司”的所有者。既然我们是“一小部分股权”的所有者，那就要像格雷厄姆和巴菲特所说的那样，既要仔细的挑选股票，也要正视股票的市场价值——市场波动和安全边际。我想无论是做价值投资，还是做成长投资，这一点怎么强调都是不过分的。
文章来源：http://blog.sina.com.cn/s/blog_9a034c1d0102wi7o.html
加载中，请稍候......
加载中…