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投资者说杨宝忠北京银行巴菲特投资名家 |
分类: 杨宝忠投资论道 |
一年多以前,因为市场对银行股持非常悲观的态度,大部分银行股的市盈率低到了五倍附近。我利用高位减持茅台的资金大举建仓了北京银行。很多人问我为什么买北京银行而不是其他银行股呢?我总是回答说是基于常识。
我们知道银行业净资产一般不超过总资产的10%。这样的资产状况会使银行业成为一个高收益和高风险的行业。在经济繁荣时期银行业往往收益非常高,而在经济衰退特别是出现金融危机的时候,又会承担很大的风险。也就是说银行业经营状况与所处的经营环境密切相关。
正是基于以上这些考虑,所以我选择了北京银行。我对北京地区经济未来发展的平稳性和可持续性的信心,远远超过了对全国的信心。北京银行70%的业务集中在北京。北京地区经济的平稳发展,为北京银行未来的平稳发展提供了非常好的经营环境。这就是我投资北京银行的基本逻辑。
我们知道企业的投资价值主要取决于——未来的赚钱能力
衡量一家企业赚钱能力最重要的指标就是净资产收益率。我们看一下北京银行上市以来的净资产收益率情况,如下图所示:

从这张图我们看到北京银行上市5年来,平均净资产收益率达到18%。远高于上市公司的平均水平。对于哪些认可买股票就是买企业观点的投资者来说,目前5倍 市盈率的北京银行股票,意味着投资回本期只有5年,在我看来投资价值被严重低估了。即使每股收益在目前的基础上,下降50%它也值现在这个钱,这就 是我理解的“安全空间”。
北京银行上市以来连续六年成为16家上市银行中,人均最赚钱的银行,2012年人均创利达到141万元,今年6月7日我参 加北京银行股东大会,有机会了解了这一情况的缘由。董事长的一席话揭开了这个谜底,董事长回答说:“一方面北京银行在控制店面租金成本方面要做到货比十 家。另一方面严格控制员工数量坚决不养闲人,职工人均收入在16家上市银行中排名第六,也就是说职工收入在上市银行中处于较高水平的情况下,通过严格控制 人员数量,即保证留住了人才又有效地控制了企业的成本。”听了董事长的解释我受到很大鼓舞,对北京银行未来的发展更加充满信心。
最近市场对银行股的悲观态度又一次处于极端状态,我对于以目前价格买入北京银行股票,未来5年的投资收益率持乐观的态度。即使未来5年股市依然处于低迷状态,取得合理投资回报的概率也是非常大的。
巴菲特为什么说:如果受限就买富国银行一只股票
2009年5月2日巴菲特在伯克希尔股东大会说:“如果我所有的资金只能买入一只股票,那我就全部买入富国银行。”巴菲特为什么会这样说呢?原因主要有两个:一.股价暴跌后为投资者提供了更大的“安全空间”
2008年美国金融危机爆发后,美国银行股出现历史上罕见的持续性暴跌,富国银行尽管是管理最好盈利最好的银行同样未能幸免。股价从2008年9月19日最高达到44.75美元,暴跌至2009年3月9日的最低价7.80美元,累计跌幅超过80%。为巴菲特大举增仓银行股提供了千载难逢的机会。
2009年一季度巴菲特增持富国银行1236万股,持股增加了4.3%。此后继续多次增持。巴菲特于今年三季度继续增持他最爱的富国银行股票。累计投入资金达到100亿美元,目前在该行的股票总市值已经达到200亿美元。占巴菲特投资组合比例为20.8%。成为巴菲特最
巴菲特大举增仓银行股的另一个原因是,银行业的赚钱能力远超出了人们的想象。我们听听查理·芒格在 2003年股东大会怎么说的,就更加好理解巴菲特为什么大笔增持银行股了。查理·芒格“银行业一直是一个完美的金矿,沃伦与我在这方面都搞砸了。或许我们应该在银行上面投入更多的资金。银行业的盈利水平后来变得比我们起初的判断要高得多,银行业的赚钱之道简直可怕。”
反观目前国内股票市场,一些名不见经传的小盘,股股价一飞冲天炙手可热,而大把大把赚钱的银行股,股价却一跌再跌无人问经。如此大的反差说明了什么呢?
我认为主要原因有两个:
只要股市供求关系得不到改善,银行股的股价还会一直低迷下去。而供求关系的改善前景并不乐观。纵观美国股市1929 年从381点跌至1932年的41点,而后20年无法突破前期高点,日本股市1990年从3万9千点附近跌下来,至今20多年过去了,股市仍挣扎在1万五千点附近,突破前期高点依然是遥遥无期的事情。中国股民必须做好长期同熊市同震荡市打交道的思想准备。
银行股的长期低迷带来的投资机会
不管股市怎样变换,始终追逐市场热点的的人都会落入赌博的陷阱,长期看会输掉所有的钱,聪明的有智慧的投资者,依然 会坚持合乎逻辑的投资理念,我一年多以前购买的北京银行股票目前账面盈利大概在10%的样子,在过去的一年多的时间里尽管震荡不已,给我带来的账面利润时 多时少,但是我很乐意长期持有这家银行的股票。