金融危机引发银行股暴跌

   2008年美国金融危机爆发后，美国银行股出现历史上罕见的持续性暴跌，富国银行尽管是管理最好盈利最好的银行同样未能幸免。

股价从2008年9月19日最高达到44.75美元，暴跌至2009年3月9日的最低价7.80美元，累计跌幅超过80%。

巴菲特逆势大笔增持银行股

 2009年一季度巴菲特增持富国银行1236万股，持股增加了4.3%。此后继续多次增持。巴菲特于今年三季度继续增持他最爱的富国银行股票。累计投入资金达到100亿美元，目前在该行的股票总市值已经达到200亿美元。占巴菲特投资组合比例为20.8%。成为巴菲特第二大重仓股。

如果受限就买富国银行一只股票

2009年5月2日巴菲特在伯克希尔股东大会说：“如果我所有的资金只能买入一只股票，那我就全部买入富国银行。”巴菲特为什么会这样说呢？原因主要有两个：一.股价暴跌后为投资者提供了更大的“安全空间”。二。银行业的赚钱能力远超出了人们的想象。

我们听听查理·芒格在 2003年股东大会怎么说的，就更加好理解巴菲特为什么大笔增持银行股了。查理·芒格“银行业一直是一个完美的金矿(Perfect goldmine)，就象我在不同的Berkshire会议上多次说过的那样，沃伦与我在这方面都搞砸了。
或许我们应该在银行上面投入更多的资金。银行业的盈利水平后来变得比我们起初的判断要高得多。尽管我们在银行业上做得不错，不过或许我们在该行业上的仓位应该更重一些，银行业的赚钱之道简直可怕。”

巴菲特说：我不觉得买这家公司比我继续投在富国更好”。他在用投资富国作为他的机会成本。

巴菲特大笔增持银行股带来那些启示

反观目前国内股票市场，一些名不见经传的小盘，股股价一飞冲天炙手可热，而大把大把赚钱的银行股，股价却一跌再跌无人问经。如此大的反差说明了什么呢？

我认为主要原因有两个：

第一.股市从2007年的6124点下跌至今天的2000点附近，在社会上造成的赔钱效应深入人心，一个让人不断赔钱的市场，不但无法吸引场外新的资金大规模入市，而且，场内资金也会不断地抽离，市场内部的新股发行，大小非解禁像洪水猛兽般的增加股票的供给。市场的供求关系严重失衡。而银行股流通盘都很大，没有大量资金的参与上涨就成了无源之水。成为根本不可能的事情，所以银行股陷入长期低迷是在自然不过的事情了。至于对银行股的种种担忧只不过是一种说辞罢了。

第二.创业板小盘股的疯狂发行，为股市疯狂赌博性炒作提供了大量的精神鸦片。从历史上看在慢慢熊市中，你扩容我缩容的炒作模式屡见不鲜，20年前疯狂炒作浦东概念股就是一个很好地例子。只不过今年轮到了创业板。小盘股的疯狂炒作分流了场内留存的大部分资金，从而使大盘银行股股价变得更加低迷就不难理解了。

只要股市供求关系得不到改善，银行股的股价还会一直低迷下去。而供求关系的改善前景并不乐观。纵观美国股市1929年从381点跌至1932年的41点，而后20年无法突破前期高点，日本股市1990年从3万9千点附近跌下来，至今20多年过去了，股市突破前期高点依然是遥遥无期的事情。中国股民必须做好长期同熊市同震荡市打交道的思想准备。

银行股的长期低迷带来的投资机会

不管股市怎样变换，始终追逐市场热点的的人都会落入赌博的陷阱，长期看会输掉所有的钱，聪明的有智慧的投资者，依然会坚持合乎逻辑的投资理念，我一年多以前购买的北京银行股票目前账面盈利大概在10%的样子，在过去的一年多的时间里尽管震荡不已，给我带来的账面利润时多时少，但是我很乐意长期持有这家银行的股票。

北京银行上市以来连续六年成为16家上市银行中，人均最赚钱的银行，2012年人均创利达到141万元，今年6月7日我参加北京银行股东大会，有机会了解了这一情况的缘由。董事长的一席话揭开了这个谜底，董事长回答说：“一方面北京银行在控制店面租金成本方面要做到货比十家。另一方面严格控制员工数量坚决不养闲人，职工人均收入在16家上市银行中排名第六，也就是说职工收入在上市银行中处于较高水平的情况下，通过严格控制人员数量，即保证留住了人才又有效地控制了企业的成本。”听了董事长的解释我受到很大鼓舞，对北京银行未来的发展更加充满信心。

一年多以前我购买北京银行股票的逻辑，至今我依然津津乐道：我们知道银行业属于高负债经营的行业，净资产一般不超过总资产的10%。这样的资产状况会使银行业成为一个高收益和高风险的行业。在经济繁荣时期银行业往往净资产收益率相对较高，而在经济衰退阶段又会承担较大的风险。也就是说银行业经营状况与所处的经营环境密切相关。

正是基于以上这些考虑，所以我选择了北京银行。我对北京地区经济未来发展的平稳性和可持续性的信心，远远超过了对全国的信心。北京银行70%的业务集中在北京。北京地区经济的平稳性和持续发展，为北京银行未来的平稳发展提供了非常好的经营环境。这是我投资北京银行的基本逻辑。对于哪些认可买股票就是买企业观点的投资者来说，目前5倍市盈率的北京银行股票，意味着投资回本期只有5年，在我看来这是难得的投资机会。其每股盈利即使在目前的基础上下降50%它也值现在这个钱，这就是我理解的“安全空间”。