2013年北京电视台隆重推出了股市百家讲坛《投资者说》栏目。作为主讲嘉宾之一，我主讲的第一课定为：新年新气象——选边站队：成功第一步

http://jingji.cntv.cn/2013/01/16/VIDE1358265614923141.shtml

（一）问题的由来

我们知道股票具有两种功能，可以用来投资，也可以用来赌博。所以进入股票市场的人分成了两个阵营。一个是由投资者组成的较小的阵营。另一个是由赌博者组成的非常大的阵营。既然有两个阵营，股民就面临着选择那个阵营的问题。

选择了不同的阵营，就选择了不同的道路。巴菲特说：“在错误的道路上即使你奔跑也没有用。”我认为对于股民来说，没有比正确选择去哪个阵营更重要的事情了。

所以在新年伊始我们提出了“新年新气象——选边站队：成功第一步”这样一个重要的命题。 

 为了便于问题的讨论，我们先明确两个概念：什么叫投资？什么叫赌博？

（二）什么叫投资？什么叫赌博？

投资的定义是这样说的：“根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保障这样的操作就属于投资。”

（摘自  本杰明?格雷厄姆《证券分析》第41页）大家注意这里强调了两点（1）本金安全（2）满意回报有保障。换句话说就是：“寻找确定性的赚钱机会就是投资 。” 

 赌博的定义是这样说的“以营利为目的，以金钱或金钱等价物对未来不确定的事情下注，这样的行为就属于赌博。” 

注意 ：赌博定义强调了：“对未来不确定的事情下注就是赌博。”

（三）认清股票市场大赌场的特性？

 巴菲特称美国股市就像一个巨大的赌场,巴菲特原话是这样说的：“你是在与许多蠢人打交道，这就像一个巨大的赌场，每个人都在狂吞豪饮，如果你一直喝百事可乐你可能会中奖。”在这段话里巴菲特称频繁买卖股票的人为“蠢人”，称美国股票市场就像一个巨大的赌场。为什么股票市场像一个大赌场呢？因为股票市场里太多的事情都是不确定的。大量的不确定性最终决定了股价短期涨跌的不确定性。绝大多数股民押宝短期涨跌的行为就是典型的赌博行为。我们认清股票市场具有大赌场的特性的目的，是要号召广大股民远离赌博。 

（四）举例说明选边站队成功的案例 

（1）我们知道巴菲特第一次购买股票时只有11岁，从11岁到19岁巴菲特选边站队时，错误地站在了赌博者组成的阵营里。巴菲特说：“我19岁才拿起《聪明的投资者》这本书，这就好像看见了光明。在这之前，我所涉猎的内容无所不包，我收集图表，阅读各种技术分析书籍，打听各种内幕消息。”“我一直是靠腺体而不是大脑来进行投资的。”巴菲特曾经兴奋地说：“我并不想要听起来像一个宗教的狂热者或者其他类似的人，但格雷厄姆的东西的确使我感到兴奋。”

                      摘自《巴菲特如是说》珍妮特·洛尔/著【第94页】

19岁的巴菲特重新选边站队，站在了投资者组成的阵营里，在投资领域取得了举世瞩目的成就。这就是一个重新选边站队成功的案列。

（2）我1993年至1996年，这三年时间，我选边站队，站在了赌博者组成的阵营里，亏损的一塌糊涂，就像生活在地狱里一样。

1996年，我再次选边站队，站在了投资者组成的阵营里，这一呆就是17年。财富出现持续、稳定、快速的增长。实现了财务自由，过上了幸福的生活.我的投资故事就发生在您的身边，希望我的经历能够给您带来一些启发。 

（五）学历不高没有财经教育背景的人，有能力搞价值投资吗？

巴菲特认为：投资不需复杂的金融知识，实际上，金融学院里教了许多即复杂又无用的知识。你最好对此一无所知。你需要的只是懂得：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。

巴菲特指出：价值投资简单的说，就是用40美分买价值1美元的证券，这个概念即简单又有效。理解这个概念就是一种顿悟。类似瑞克这样的人，他完全没有正式商学院教育的背景，却可以立即领会价值投资的方法，并且在五分钟之后便加以利用。······它似乎和智商或教育无关。它是顿悟，否则就是拒绝。巴菲特说；“投资领域是唯一一个业余选手，能够击败专业选手的领域。

你可能从来没有看过任何一家公司的财务报表，但是你在超市里逛一圈，你可能就会发现有些企业一定很赚钱，你不是专家，你也能发现一些企业的股票价格有时太高了，有时又太低了。这些事情不超过任何人的能力。

举例说明

（1）巴菲特的老搭档，查理·芒格。学法律的，没有受过任何财经方面的教育。但在投资方面非常成功，成为公认的投资大师。

（2)我是学机械专业的，经过正确的选边站队，通过投资获得了财务自由。

现在我身边有一个价值投资迷。他初中只读了半年书，但是，他理解了花40美分买价值一美元证券的投资哲学。现在价值投资做的有声有色。

所以可以下这样的结论：搞价值投资不超过任何人的能力。只要您在选边站队中做出了正确的决定，您也可以获得成功。

有一种人是要除外的，就是那些高喊价值投资在中国不适用的著名的专家和教授们，他们认为一些有价值的股票不涨反跌，就说明价值投资在中国不适用。他们这样讲是在表现他们的无知。

巴菲特为代表的价值投资者一直就认为：“市场的价格与股票内在价值经常有很大的背离。”在这方面教授和价值投资者观察到了相同的现象。但是教授们却不了解以巴菲特为代表的价值投资者相信，由企业基本经营所决定的内在价值终将反应到股价上来。

怨不得巴菲特说：“教授们有一套非常完美的理论，但是，在赚钱的实践细节方面却十分的无知。”我们说这件事的目的，就是希望您在选边站队时，千万不要受无知专家教授的影响。

（六）我们先举一个例子，说明什么叫赌博？

比如1993年11月15日早晨一开盘我就透支购买了“北京天龙股票（现在的“电子城”代码：600658）。计划当天上涨后获利卖出。”结果，一开盘买到的是当天的最高价，然后股价就一路下跌。

一天就亏损了20%。这种看图表，猜涨跌，押宝式的股票买卖行为就是典型的赌博行为。因为短期股价涨跌是完全不确定的，对不确定的事情下注就是赌博。

 （七）我们在举一个例子，说明什么叫投资？

 去年7月份，经过认真的分析，我以7.55元/股的价格，购买了北京银行的股票，我认为这一投资本金安全，满意回报有保障，是非常确定的。这样的操作就属于投资。

至于这一投资为什么是一次确定性的投资机会。不是今天我们讨论的主题。所以不再展开讨论了。

巴菲特指出;我把确定性看的很重······只要你这样做了，那风险因素的全部想法对我就无关紧要了。追求确定性，就属于投资而不是赌博。
 

（八）技术分析和价值分析相结合的方法是否可行？

答案：是不可行的。举个例子大家一看就明白了。

2012年7月12日我买入北京银行股票，买入成本7.55元/股。两个月后下跌至6.75元/股，跌幅达到10%.这时按技术分析止损原则，必须认赔卖出。价值分析则认为既然7.55元/股买入时认为价值被低估了。继续下跌了10%价值被更加低估，所以应当继续买入才对。一个认为该买，一个认为该卖。你说怎么个结合法。

有人指出，技术分析和价值投资相结合，纯粹是瞎胡闹。就是要给老虎装翅膀。巴菲特赚了怎么多钱还嫌巴菲特不厉害，非要给巴菲特装上翅膀，如果巴菲特长出翅膀来别人还怎么活呀！

价值投资派提出了这样一种观点：股市里只有两条路。要么自己成为巴菲特，要么找一个巴菲特。没有第三条路可走。我同意这种看法。