这些天，我一直在考虑一个问题：价值投资，要不要高抛低吸？高抛低吸，算不算价值投资？
如果理性投资，就是做正确的事(好股、好价、好名声)，把正确的事做完美(留有充足的时间)，用低成本把正确的事做完美(低成本复制、低成本入股、低成本交易、低成本坚持)。那高抛低吸属于哪种行为？又会与什么产生冲突？它的利和弊是什么？我们又该怎样做？
首先考虑高抛低吸属于哪种行为？因为高抛低吸不会改变公司的质量(不属于好股范围)，也不会改变你的信誉(同样不属于好名声范围)，但它会改变你的持股价格和持股数量，所以它属于追求好价与仓位调控(低成本复制)的行为！
如果高抛低吸是为了追求好价与仓位调控，那我们就应该一开始做足功夫，争取做到真正的低价入股与买足仓位。而不应该随意的买入、然后拿着涂改液改来改去。
如果高抛低吸是投资的涂改液，那就证明它只是个铺助工具，而不是投资的主要工具。在试卷上随意的改来改去，并不能确保你得到高分，因为你改错的概率和改对的概率一样大。只有那种经过深思熟虑、小心谨慎的修改，才可能产生正面的效果。但是，涂改液的使用依然是越少越好，查理芒格就曾说过：我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。所以，大师们并不推荐高抛低吸。因为高与低本身就很难分辨，连巴菲特都说：我无法分辨高估与低估，但我知道极度高估与极度低估。
那高抛低吸又会与什么产生冲突呢？首先冲击的是低成本复制(即你的仓位)。高抛必定会使你的仓位减少(低吸则增加)。那么是仓位重要还是价格重要？其实好股好价只是成功的基础，大的成功还需要大的量(重仓)。巴菲特公司的股票涨了几千多倍，但如果当初你只投了很少的量(比如一元)，那你就只能赚几千元。虽然你和巴菲特一样都赚了几千倍，但巴菲特因为拥有足够的量(重仓)成了世界富豪，而你因为量大少(轻仓)成了世界贫民。所以，仓位和价格一样重要，大的成功需要好股、好价、重仓。
接着冲击的是低成本交易。高抛低吸必定会引来频繁交易，据报道，2001年6月至2011年10月，股市累计成交金额为2421262.59亿元，即使按照当前证券行业万分之八(我的是千分之一点五)的平均佣金水平来估算，股民合计缴纳3874.02亿元；股民累计为国家缴纳了5388.91亿元的印花税，合计9262.93亿元。而同期，上市公司累计分红仅有7500亿元，实际只有6750亿元(要交0.1税)。股市对股民的分红还不够交易费用(只够交易费的三分之二，我们大概要亏三分之一)。我们不谨要问：股市究竟在为谁(为政府与券商)赚钱？又在赚谁(频繁交易者)的钱？我们还应该做频繁交易者吗？NO！
最后冲击的是你的灵魂。不断高抛低吸会导致你频繁交易，频繁交易会导致你时刻关注价格波动，当你的灵魂只关注价格波动时，就注定不会有好的结果。这就好比一个学生(投资者)，他本该静下心来学习(研究)，但他偏要在学习(研究)的地方看电视(看股价跳舞)，然后学着电视剧(股价)打打杀杀(或者追涨杀跌)，最后真的变成了小流氓(股盲)，杀来杀去最终被别人给杀了。所以，千万不要被高抛低吸吸走了你的灵魂，还有很多比股价更重要的事需要你关注！
那高抛低吸的利和弊又是什么呢？它的弊端前面已经讲了，接着谈谈它有利的一面。众所周知，股市的波动非常大(涨跌个百分之十很正常)，如果你确定(基本上无法确定)能够把握住这个机会，那除了交易费用，你还是能够赚个四五点(等于又分了次红)，回报还是很吸引人的，问题是确实性如何把握(没有确实性等于找死)？
另一个好处是：当你满仓时，可以在高位抛出一部分。为什么要在高位抛出一部分？因为你满仓没有现金。大家知道，有现金才能抓住机会，这个机会可能是无法预料的暴跌，也可能是可预见的新低(其实价值投资真的很难，因为股市短期是投票机，就是说，短期来讲多数人是正确的，大家都不看好银行股，说不定银行股还有新低。不过长期来讲多数人是错误的，因为股市长期是称重机)，正因为这样，如果你全仓没有现金，那么在高位抛出一部分也是很明智的。
还有一个好处当然就是在你仓位很低时，低价买进好的公司。这哪是高抛低吸？就是平常的投资呀！呵呵！我也不知道这是在高抛低吸还是在投资，我只是觉得高抛低吸不应该忽视仓位与价格！
写了那么多，有点乱(我文化太低，报歉！)，现简单的整理一下。我觉得：高抛低吸必定会冲击你的仓位与价格，而且会产生很多交易成本。如果太频繁，还会冲击你的灵魂(使你无法静下心来研究企业)，让你不能自拔。而它的好处(当然也有，有利就有弊)，我不想多说，因为我们不是交易得太少，而是太多！
最后来探讨下，我们该怎样做？首先必须了解，一：频繁的高抛低吸最危险，因为它冲击的是你的灵魂，它让你无法冷静、理智的思考。二：不是很频繁的高抛低吸也很危险，因为它会冲击你的仓位与价格，而且还要很多交易成本。三：只有偶尔(很少很少)的高(仓位与价格同时高)抛低(仓位与价格同时低)吸才能起到画蛇点睛的效果，而且还需要很高的确定性。因为这样(仓位与价格同时高或者低，加上很高的确实性)对仓位与价格的冲击会比较少，交易成本也会比较低(因为是偶尔一次)。
答案很明确，尽量不要高抛低吸，高抛低吸成就不了投资大师。如果你实在忍不住想高抛低吸，那么请确认你的那个高(或低)是真的高(或低)，而且是仓位和价格一起高(或低)，如果是那就抛(或吸)一部分吧！
胡春波书于广州