2011-07-11 15:00:59 相关标签： 贵州茅台 中信证券 基本面

公司一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和48.9%，每股收益2.00元。公司经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。

　　中价位酒和保健酒成为公司努力寻找的新增亮点。茅台以产品稀缺性和国酒地位形成了强势高端酒品牌地位，拍卖价迭创新高更是增加了茅台的投资属性和向奢侈品发展的可能性。由于公司高端价格持续拉升使得公司产品线在400*700元断档，为此重点打造已推出的水立方零售价600元，分析师预计今年推出的汉酱零售价600元，将会丰富茅台的产品结构线。

　　低端产品结构升级，茅台王子酒领衔。由于茅台的低端产品茅台王子酒和茅台迎宾酒价位偏低，且包装和形象较为不统一，公司今年重点推出的升级版“酱门经典”茅台王子酒，从广告词和包装上重新打造，产品价格从100元档次提升至300元档次，定价低于竞品十年红花郎约25%，据终端了解销售情况显著好于老版茅台王子酒。

　　茅台快速发展的“十二五”值得期待。分析师预计茅台2011年营业收入将增长45%左右，增速创2008年以来新高，而且收入预计在2015年完成至少400亿，相对于2010年116亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏，以及未来五年的销量来自于前五年的产量，分析师判断公司未来5年的增速维持在15%水平，并预计在2015年产能将突破4万吨。

　　出厂价在2011年底具备强烈提价预期。2011年初茅台提高出厂价120元至619元，团购价至779元，目前广东等部分地区茅台零售价已经开始从春节附近1398元向1800一2000元靠拢，分析师预计在今年9月至明年春节期间，全国主要地区茅台零售价将向此区间靠拢，进而零售价与出厂价价差再创历史新高达190%一220%。在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后，今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。

　　中信证券预计公司2011-2013年每股收益分别为8.19、10.60、13.47元，作为高端白酒中基本面最好的公司，而且未来增长十分确定，给予300元作为其一年目标价，给予“买入”评级。

　　风险提示：高端消费需求和投资需求对茅台的降低；严控酒驾或存负面影响。

来源：同花顺整理