昨日，股市再次暴跌。

盘后了解到，导致暴跌的原因主要是两个传闻。一个是说当晚国家要出台调控物价的综合性措施，一个是说即将召开的中央经济工作会议将削减明年信贷总量，有说明年信贷规模是6万亿的，也有说5万亿的。

翻开今天的报纸，第一个传闻并未兑现。对第二个传闻，个人观点也认为不靠谱。因为即使明年仍保持今年7.5万亿的规模，受GDP增长的影响也是缩减的。

当然，在经济环境日益复杂的背景下，政策的特点是“灵活”，中国的政策尤其让人不好预测。我以为，与其猜测政策，不如通过一些指标去观察并分析。

当前，压在市场身上的最大问题是流动性。分析流动性会不会收紧，不如去观察市场的流动性有没有收紧。上海银行间同业拆放利率(Shibor)为我们提供了这样的观察窗口。流动性的紧张还是宽松直接体现于银行间市场回购利率。如5月中旬至6月下旬，银行间回购利率呈逐波上行之势。7天回购利率5月26日涨至2.2066%，6月1日又进一步涨至3.1902%，仅十多个交易日便连破2%、3%关口，并在6月2日攀上区间最高点3.2759%。

从Shibor的曲线来看，目前还是比较平稳的，没有大幅攀升的迹象，说明市场流动性还没有紧张。