昨日的行情应该是出乎多数人的意料，谁也没有想到资金激情地将上证指数推升到3051多点。

相信有的技术派人士已难以对大盘的走势做出明确而自信的判断，重视基本面的人也难以认可缺少业绩支撑的有色股票能一而再地涨停。不管人们有无心理准备或心存怎样的疑虑，大盘就是强到这样的程度。而这样的强势尚不能用最后的疯狂来形容。

既然技术和基本面解释不了目前的行情，我们是不是该换个角度来研判大盘了？

我以为，现在我们更应该从投资心理的角度，或者说从资金的心理来分析大盘。

大的逻辑是这样的：受流动性泛滥、汇率战争、通胀以及严格限制房地产投资等的影响，现在是热钱争相进来，从房地产以及实业投资挤出来的钱要寻找投资方向，目标只有一个——股市。热钱在上半年还是流出的，流入就是最近几个月的事，即使最初进来的热钱也未完全布局到位，何况新进来的或还要进来的。房地产投资空间被完全扼杀也是9月份的事，大量的资金还没搬好家。工资水平大幅提高对实业的挤出效应也才开始。

当这些大量的资金尚在途中的时候，股市已起来了，有色、煤炭的股价都已翻番以上，农业板块的平均涨幅更大，金融板块也有了不小的涨幅，而这几个板块是通胀中的主流板块。因此，只要这几个板块回调，就是场外资金进入或轻仓者加仓的机会。所以，伴随这轮行情的将是，获利丰厚者将逐步退出，而场外资金或踏空者逢低介入。于是，大盘就会不断振荡，但趋势是上行。至于能走到什么程度，现在还无法预测。

导致大盘振荡的非市场因素，则是宏观环境的变动。显而易见的是，央行的一次加息遏制不了目前的通胀趋势，中央政府势必会采取数量货币工具以外的调控手段，包括运用行政化手段对农产品价格上涨进行调控、对热钱进行打击；以及在这些措施还不见效时，真正进入加息周期。这些，将是导致大盘短暂回调的因素，正是场外资金期盼的。因为，他们有机会加仓或进场了。

目前，保险资金和一些公募基金的仓位已逼近上限，他们将频繁地换仓或高抛低吸。这同样会带来大盘的振荡，但不改上行的趋势。

同时，除了几个龙头板块外，前期受政策打击较重的房地产板块随着利空的兑现有望表演。10月13日，这个板块的强势突破已显露了这样的迹象。而随着十二五规划的公布和细则、配套措施的陆续出台，相应的板块都会在一定的时间段内会有表现，其中，能否出现主流板块就看是否在短期内能见到效益。甚至，创业板股票也会在11月份以后有好的表现。

至于行情能走到什么时候，我认为有两个重要参考指标。一是第三次加息时，历史经验表明，加息周期中往往要加息4-5次，甚至更多，而效果在第三次加息时就会显现，所以，央行第三次加息时，正是资金离场的时候；二是看美元何时重回上升通道。