本文在《钱经》发表 

人民币自汇率改革于2005启动以来到今天，除了在2008年末到2009年初全球金融海啸肆虐期间的短暂停滞外，一直保持稳定的升势。到了近期这种单边的走势开始有了改变的迹象。

过去一段时间人民币的单边升值，既吸引了大量的资本（含一定追逐短期获利的“热钱”）流入，为国内资产和其他要素价格的上涨推波助澜，也为出口导向的企业的经营带来了极大的挑战。到了现在，人民币的币值再也难说被低估了。举个简单例子：笔者从九十年代后期一直长来往与内地与美加，在过去的人民币汇率下和物价水平下，国内一切显得便宜，每次回国都恨不得了把一切能带的买回美加，而近几年，要做的就恰恰相反了。因此，从经济学上“购买力平价”的角度看，长期而言，人民币升值可能不再，甚至还有贬值的趋势。其实，人民币升值的利弊之论是一个宏观经济的大话题，在此，我只想从财富管理角度，着重谈谈人民币汇率变动对理财产品表现的影响、以及投资者应如何应对汇率等相关风险。

总体而言，在人民币单边升值时，海外投资面临的汇率风险较为显著，投资回报率首先得能覆盖人民币升值的百分比，才有可能进一步考虑获利。这也是前些年客境外理财产品普遍表现不如理想的重要因素。目前人民币的总体单边升值趋势也已告一段落，以境外投资为标的相关理财产品会因取得良好回报的概率较过去为大而变得更为吸引。

从资产配置角度，长期而言, 把海外投资作为个人整体资产配置的一部份，是可以达到分散风险和改善回报的目的。国内单一市场的系统性风险可通过全球资产配置得到分散，海外投资市场的深度和广度，也较易能让投资者发掘不同市场和不同资产类比的投资机会。新兴市场、大宗商品（原油、有色金属、农产品等）。

同时，在人民币汇率趋于稳定之际，国内投资者也应考虑以分散风险和改善收益为目的来持有一部分外汇资产了。其实，与人民币相比，一些高息的外币币种的理财产品的收益率更为理想。

举例而言：银行提供的各种人民币理财产品是近一两年投资的热门选择，有些低风险的理财产品年化收益曾达到7-8%。然而近期情况有了明显的改变：随着国内资金面的松动，银行间同业拆借利率下降。银行理财产品收益率出现普遍下降。尤其是进入7月份后，预期年化收益率超过5%的产品几乎绝迹。

看看最近外币方面，多家银行推出的澳元理财产品，其最高年化收益率达6%以上。一直以来，利率高和汇率表现均不俗的澳元是受投资者欢迎的外汇理财品种。当然了，外汇理财并非完全没有风险，特别是跨币种投资。

还是提醒一下吧，在2008年初，国内不少投资者曾经因为澳元的利率高而且汇率看涨而将手上的人民币兑换成澳元去做定期存款。结果，在金融危机其间，澳元对人民币大幅贬值，澳元存款产生的高息并不足以补偿汇率损失。历史上，澳元汇率的大起大落是有其“光荣传统”的。

理论上讲，外汇之间的套利交易是时刻存在的，而且可以用保证金交易的形式来充分使用杠杆来放大交易。但外汇之间汇率的波动在短期是可以非常大的（如澳元的例子），而保证金交易更是在放大回报潜力的同时也同样放大亏损的惨烈程度。尽管人民币对美元将来一段时期走势预期平稳，但如果美元继续走强，则人民币对其他主要外币币种会显著升值。

因此，要强调的是，投资相关外汇产品，应坚持“不把所有的鸡蛋放在同一篮子”为原则，而且能以长期的打算，来弱化汇率波动对投资回报带来的影响。