本文在《钱经》发表

近期，以全球主要市场强劲上扬为背景，已调整数月的A股也逐步重拾升势。尽管目前国内大多数投资者可能还没来得及改变2008年以来形成的“熊市”思维，然而笔者认为：A股的长期牛市已经来临！

其实全球性长期的低利率和流动性泛滥，必然导致资产价格的上涨。国内也一样，大家一定会感觉实际通胀压力远大于每次公布的 CPI数据, 即使是CPI在数字上“被有效管理”,也已连续八个月远高于仅为2.50%的一年定期存款利率。那么，在长期的负利率环境下，资产价格不会不涨。

越来越严的楼市的调控虽然对地产和其他相关行业的盈利能力造成一定的影响，但应该不会影响股市长期走强。有人甚至戏称，“现在国家不允许炒房，要求全国人去炒股！”这确实有几分道理，因为在流动性泛滥而持币面临缩水之际，不再投资房地产之际，如再不投资股市，总不能把炒作蒜头、辣椒、绿豆、药材等小玩意作为财富管理的主业吧！

从财富管理的角度，是时候改变“熊市”思维，作出加大在股市的投入比例的资产结构的调整了。对于国内的高资产净值客户来说，手头估计都已有数套房子了，面对高不胜寒的房价和走势一旦逆转之时不能轻易出手的顾虑，建议还是适当减持吧。而黄金和其他大宗商品在流动性泛滥之际仍有向上空间 (也得益于美元的弱势)，可考虑适当配置。

如同以往每次面对的市场走势的逆转，当前的市场充满反弹和反转的争论，更充斥着对中短期大盘点位，各个价位的各种预测。然而，在本人的投资生涯里，全程经历过了国内股市1993年后的长期低迷，1997年的亚洲危机，2000年互联网泡沫的破灭等等等国内外多次的熊市以及其后市场的恢复。最后总结的规律：“短期预测的失准是大概率事件，因此只能做中长期内方向性的模糊预测。而目前中长期的预测就是：“从经济的周期性看，有危机则有复苏，有复苏则有下一轮的繁荣。在2008年金融危机后相对较长的时期看，市场长期向上应是主要基调”。

在面对长期的牛市机会之时，在其中有一种比较经典的说法是“积小胜而成大胜”，具体操作上强调降低每次操作盈利的预期，占了便宜便跑，貌似能克服“贪婪”的投资大忌。然而，以此操作，很可能因小而失大。股市的表现长期来说总体上是上涨的，但是频繁的主动操作恰恰容易错过了某涨幅最高几天。这就是牛市中往往有不少投资者仅获微利甚至亏损的原因！这从美国市场可得到很好的验证：我们选取过去股市相对平稳的十年期（剔除2007年后市场大起大落的数据）来分析，标普500指数1997-2006的十年间平均复合收益为8.42%，然而，如果错过了十年间表现最好的5天，平均复合收益为仅为5.67%，如果错过了十年间表现最好的10天，平均复合收益更显著降为3.42%。

因此，在股市投资策略方面, 如果我们把今年前三季度看作播种的阶段，现在则是做好精耕细作的阶段，要有足够的耐心等待将来的收获，通过频繁买卖来捕捉短线机会操作无异于“拔苗助长”，往往弄巧反拙。记得巴菲特说过：“模糊的正确远胜于精确的错误。” 每次巴菲特买入或卖出时，刻意寻底或测顶的市场人士经常都会讥笑他“买高了”或“卖低了”。然而事实上，他选择的“模糊的正确”从中长期走势来看都是正确的。那什么是目前的“模糊的正确”？

   建议看以下数据：

根据10月15日的数据（来自彭博资讯）显示，沪指的平均动态市盈率PE为16.96， 依然远在历史的平均水平35以下，市净率PB为2.44, 也远低于历史的平均水平的3.6。

估值低于历史平均，而且一轮牛市刚起步。目前显然应以“不破楼兰终不还”的“牛市思维”长期坚持。至于什么时候收获呢？当平均动态市盈率和市净率升至在历史的平均水平以上时才考虑吧。

说到须精耕细作，让我们看看近来的“模糊的正确”的投资主题吧。很明显，通胀预期和消费概念（包括食品、家电、日用百货、化妆品等）是长期的热点；而人民币的升值的预期也已再度浮现，人民币的升值会继续令航空、钢铁、造纸等(成本多用外汇支付)行业直接受益。如不知道买什么股票，那就坚定持有各类的主流的指数基金吧, 这是分享牛市成果的简单操作策略。