本文在《投资与理财》发表

近期，市场的“内热外凉”现象明显：

内地物价指数CPI 连月上行，投资（投机）气氛热烈：深市中小板和创业板炒作疯狂，蒜头辣椒绿豆以及一切能炒的都被炒上一把，即使是在“国N条”的政策和号称史上最严的调控措施“调控”下的房地产在八月份总体上也价量齐升，最近，又见排队买房的人潮了。

而海外市场却是相对波澜不惊，以美国为代表的发达国家经济体的复苏相对滞后，市场并没出现多少亮点。海外投资产品因海外主要股票市场表现欠佳而缺乏吸引力。据媒体报道：“现在QDII基金一天全国销量都只在百万级别，不超过一千万，最好的时候也不过八九百万”。某国内大型基金公司正在发行的恒生中国企业指数证券投资基金(QDII-LOF)更是明显遭遇寒流，不但在渠道几乎无人问津，而且有同行甚至质疑该QDII指基现在舍近求远“又去站岗了”。

事实上，大家一定会感觉实际通胀压力远大于最新公布CPI的3.5%, 更难相信统计数据中显示房价较一年前仅涨8%的说法。即使是CPI“被管理”在3.5%,也已连续七个月远高于一年定期存款利率（仅为2.25%）。那么，在长期的负利率环境下，财富管理的策略上应何去何从？

是在国内股市的中小盘股板块中奋战吗？且不说估值高高在上而令整体上根本不具备投资价值的事实。前期的疯狂炒作甚至已逼出了“禁炒令”，深交所甚至向各大券商发出监管函,要求“人盯人”监控成飞集成、棕榈园林、壹桥苗业、金利科技等股票,防止过度炒作风险。此时跟风炒作，估计会得不偿失。

继续买房吗？对于国内的高资产净值客户来说，手头估计已有数套房子了，虽然房价可能还会续涨，然而，价格本身就已高不胜寒。国内货币政策继续宽松至局面恐难收拾之际，最终收紧也是个必然，到了走势逆转之时，房地产的变现可不是太轻易。此时增持房地产，实非明智之举。

那么，总不能把炒作蒜头、辣椒、绿豆、药材等小玩意作为财富管理的主业吧！

从分散风险角度，是时候把海外投资作为国内的高资产净值客户整体财富管理计划的一部分了。有人肯定问：当今海外投资倍受冷落，其投资的前景值得期待吗？

在作具体的分析之前，我想把一个经典故事分享如下：

在美国有一间鞋子制造厂。为了扩大市场，工厂老板便派一名市场经理到非洲一个孤岛上调查市场。那名市场经理一抵达，发现当地的人们都没有穿鞋子的习惯，回到旅馆，他马上报告说：“这里的居民从不穿鞋，此地无市场。”

当老板接报后，思索良久．便吩咐另一名市场经理去实地调查。这位仁兄看到同样现象心中兴奋万分，马上电告老板：“此岛居民无鞋穿，市场潜力巨大．快寄一百万双鞋子过来。”

这故事表面说的是一种想象的不同解读，深层的意义在于能在不利的局面中发现机会。

从整体投资环境而言，欧美等主要经济体的复苏相对滞后预示近期不会加息，投资的环境相对宽松。投资海外的相关市场，反而能起到一定的避险作用。

从估值角度，国际市场普遍极为合理，举一个例子，即使是前面提到的被业界斥之为“又去站岗了”的QDII基金的投资标的--恒生中国企业指数，当前的水平是11500左右，远低于在其历史峰值的19700一线，而静态市盈率仅为10倍左右。远低于2007年高位时静态市盈率高达30倍。投资者实在无理由在此时产生恐惧。

事实上，在今年以来, 无论是以美国为代表的发达国家资本市场，还是以拉丁美洲等等新兴市场，其主要的股市的总体表现均优于国内A股。从长远来看，海外投资是会实现为投资者分散单一市场风险、分享全球市场收益的目标。