就在五一假期，央行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已经是年内的第三次上调了。国内股市近期已出现较大的调整，而楼市在强力政策调控下进退维谷，加上存款准备金率的上调，投资者们在长假期中不免心怀忐忑。

尽管2010年货币政策基调仍是适度宽松，但在具体动作上，随着准备金率的节节提升，央行的适度紧缩货币的调控意图已经明朗。这就可能是中国收紧过度宽松货币政策上所采取的“多做少说”策略。其实，这已经算不上是“意外”了。而且，还可以预见，近期央行提升准备金率的动作仍可能继续，加息的措施也可能会出台。

对亟待有效降温的楼市而言，从具体效果来看，及时加息远比上调存款准备金率更优。其实，人们实际感觉上的通胀早已到来，而“负利率”很可能进一步加剧通胀预期而令投资者恐慌性投入房地产等实体资产。只有尽快加息，让实际利率为正才能有效地把“流动性”这一“猛兽”关在银行的笼中。

从另一种角度来解读，央行对宽松货币政策的“收紧”恰恰表明了复苏的持续，最新公布的四月份PMI（采购经理人指数）升至55.7也印证了这一点。的而复苏的持续显然会令企业的经营业绩有明显改善，企业的经营业绩的改善，对股市的表现得影响当然是正面的。同时，及时的“收紧”有利于对通货膨胀和资产价格的泡沫化这两种2010年的主要的风险防患于未然，从而减少市场面临的最大的不确定性。

关于市场前景，我们估计，经济和企业的基本面因素应该支持股指在2010年上升15%或以上。因为，如果中国2010年的GDP增长将达到9%，上市公司作为各行业的佼佼者，总体利润增长水平会比GDP增长率高一倍吧。假设目前整体合理的估值水平得以维持，上市公司在2010年的预期平均利润增长率，就可能是股指上涨的幅度了。

投资策略方面，除了将不同风险资产类别的指数型被动式投资作为核心资产外，选取一些在下一步 “调结构”中可能直接受益的行业（新能源、信息、医疗和医药等产业等），及与出口业务、集装箱货运、港口等相关的行业，又或是与消费密切相关的行业（食品饮料等）进行投资，是值得考虑的卫星配置。因为，复苏的下一波恐怕不再是财政刺激、信贷宽松背景下的固定资产投资拉动了，真正可持续的复苏，应是海内外投资环境改善的大气候下的活跃私人实业投资，海外市场复苏背景下的出口增长，以及国内消费信心提升所产生的内需推动等“多驾马车”的共同作用。