扩张周期

引用MC总对于扩张周期的论述：“对于一个生产性企业而言，关键性的企业家行动，不是一个新产品、工艺的利用或者商业化，而是是否建设了一个最佳规模的工厂，并且接到足够的订单，使生产达到这一目标规模。对于不同的行业而言，最佳规模因时因地及技术、设备而不同。而在何时何地建立新厂的决策，所考虑的因素，不但包括成本考虑，还包括未来产出之后的市场份额估算，市场的规模和地点，乃至销售渠道，运输费用等，是一个动态的过程。也使得工厂的规模扩张曲线，更多是间断性的离散扩张，而不是线性的连续扩张。在两次扩张之间的平台期间，不同企业所进行的准备，决定了下一个周期和下一次扩张之间的胜负。”

“考察一个公司的办法，是考察经过数个循环之后，企业是否能够利用经济大环境，在环境适宜，银根宽松时，适时而动。而在经济收缩时，能够稳守现金流来保持企业正常运转，而不至于被银行和供应商逼债而倒闭。这就是企业与企业之间不同的赚钱能力的形式之一。长期下，体现的是管理层的战略，而非战术。这种一种赚钱能力的差别会最终体现在企业会计年报的长期盈利及资产、规模的数据之中。”

下表为采用本期在建工程规模增加的数据，可以估算出企业的上一扩产周期是07-08年。

从以上扩产周期可以看出，从投入扩产到达产，大概需要经历1-2年的时间。所以企业必须事先预测未来产能的需求。07-08年扩产后，格力的产能达到2000万台，如果格力不扩产，2010年将被美的超过。如下表：

从行业集中度看，格力和美的的占有则率越来越高，逐渐形成双寡头垄断。但美的的毛利明显低于格力。如格力继续维持低价策略，将大大打击美的的市场份额。

格力08年扩产的主要资金来源于2007年增发的12亿收入，资金成本低，07、08年基本没有借债。从经济周期看，07年大好时期增发的难度远远低于08年后资金紧缺环境下借取资本的成本。且在行业弱周期进行扩产投资，有助于在强周期时，迅速占有市场。

以上各种都说明，格力管理层有较好的把握空调行业经济周期的能力。

2011年，格力的产能为2800万台，而2010年的销售已经到达2700万台，接近产能极限。2011年9月，格力再次通过了增发计划，也意味着新一轮扩张时期的到来，此时也正是买入的最佳时间。

产能扩张和人工

（2010年员工突然大幅增长3倍，而工资支出增长30%，年报未做说明，怀疑是统计范围变化所致，导致2010年的人均数据波动较大，因此暂不考虑）

07-08年扩产以前是一个周期，以后开始另一个周期，在周期内，人均固定资产是稳定的。现一周期的人均固定资产大于上一周期。04-07周期，每台空调所需固定资产230元，08-09周期，每台空调所需固定资产增加到255元，增长11%，远小于人均固定资产的增加。说明扩产后，机器成本并未显著增加，而主要是自动化率的提高，每条生产线所配的工人减少了，因此人均资产变大。

04-07年人均营业收入1.27百万，08-09年周期1.77百万，增加39%，第二个周期中，同样的人力投入，要比第一个周期多生产、销售出39%的营业收入。人均毛利，人均空调销量亦有增加。再次证明了上段的结论。

考虑到出口空调有出口补贴因而售价较低的原因，在此仅仅计算内销空调的平均销售价格。可以看出，空调的价格并未出现明显的变化。这也在此验证了，开篇对于空调行业盈利模式的总结：首先是薄利多销，其次是降低成本，继而保持高质量，最后是不断拓展新市场。

从长远上观望，制造业企业，要长期胜出的话，不是简单的扩大规模，复制工厂策略，而是真正的管理变革，追加资本投入，引入自动化机器，节约人手，使生产更像一种技术，而不是手工面貌。

结合前表，固定资产比重在总资产的比重逐年降低。科技人员在07年产业升级后总员工占比提高，亦可看出，技术含量和研发能力在空调企业中逐渐被重视，这种能力也是不断降低成本，提高质量，增加竞争力，从而巩固其市场地位的有力保障。

再横向比较目前空调市场占有率的前三名：格力，美的和海尔。其中，格力走的是专业化道路，美的和海尔都是综合化。从薪水占盈利（归属于股东的净利润）看，格力最低，说明每一元盈利，股东所获得的份额更高。