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从上图我们可以发现1900年到1934年之间黄金价格走势非常平坦，当时美元对黄金价格贬值69%，在1933年美国总统富兰克林-罗斯福(Franklin D. Roosevelt)颁布法令宣布持有黄金非法，所有美国公民必须以每盎司20.67美元的官方汇率向美国联邦储备局出售黄金，该法令一直延续到1975年。

第二次世界大战结束后，“布雷顿森林协定”制定了一个以美元为中心的国际货币体系协定，许多国家的汇率与美元挂钩同时美联储保证美元按照官价兑换黄金，以维持协定成员国对美元的信心。这一系统一直维持到1971年，由于美国联邦政府在越南战争的大额花销以及政府的财政赤字，尼克松总统宣布美国不再以美元兑换黄金，法国也有储备美元转为黄金，从此黄金步入了第一个牛市。

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从上图我们可以看出美元购买力在过去的110年持续下降，美元购买力在少数通货紧缩时期轻微回升外，总体趋势下降。从图中可见1900年1美元到2010年只值3.7美分。

　　通胀左右黄金价格走势

　　从下图我们可以看出，经通货膨胀调整后，黄金价格在以美元计价的基础上与上图有截然相反的走势。

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    下图为后金本位时代美元购买力：

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在过去的40年没有明显的通货紧缩，但是美元的购买力在明显下降，从上图可以看出美元的大部分价值是1981年以前损失的1971年的1美元到2010年只值18.8美分。

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 从上图我们可以看出在以美元购买力为计价单位的黄金价格，历史高点出现在1980年1月，之后逐渐滑落直到2001年也就是本轮牛市的开始，黄金价格才转为上涨。在过去四十年，按照2011年美元购买力计算，黄金平均价格为660美元。回到1980年1月黄金月平均价格为678美元(如按2011年美元购买力计算为1919美元)历史最高价为850美元(如按2011年美元购买力计算为2406美元)。

现在很难说清楚我们是否正在经历一个新的黄金泡沫。上一个黄金泡沫上升很快，而且价格很高(以美元购买力计算)。另一方面，以40年平均值来看黄金价格离它的高点还有一段距离，但是可以说黄金的泡沫正在形成，这个泡沫什么时候终结，我们最终还要回到市场经济的基础供给与需求。在过去10年里黄金开采业一直对他们的黄金对冲价格予以保密，但是最近大多数生产商承认它们已经不在继续套期保值业务，完全以市场价格出售黄金。据荷兰银行黄金避险报告(2010年第4季度)披露黄金套期保值业务跌至10年低点(2010年为4.7万盎司2001年为100万盎司)。

此外，到2011年底平均黄金开采成本将上升至700美元/盎司。世界黄金产量的75%开采成本大约为840美元/盎司，10%的产量开采成本为1160美元/盎司，因此黄金价格受开采成本影响很大。除了生产成本，黄金价格还受需求和价格预期的影响。大多数黄金生产商对未来非常看好。因为黄金能很好的做为一种既能对冲通胀又能避免金融恐慌的完美资产。黄金在1000美元/盎司以上的价格是非常合理的，而且黄金的开采成本也对金价提供了支撑。如果黄金价格低于1200美元/盎司，一些黄金开采商将停止开采，对黄金的供求关系产生影响，金价将近一步走高。