对于黄金这类无收益的资产而言，实际利率越低，金价就越会上涨。从历史数据来看，每当通胀率(CPI)高于当前利率水平时，金价往往会走强。反之，如果实际利率在2%水平，金价就会下跌。

下图描述的是2013年3月-2014年3月美国实际利率与金价的关系，其中实际利率=美国5年期国债收益率-通胀率。

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正如上图所示，2013年3月美国实际利率为-0.62%，代表着利率低于通胀水平，因此当月金价曾触及1614美元/盎司。

2013年12月，由于美国国债收益率大幅走强至1.74%，同时通胀下跌至1.2%，最终导致实际利率为+0.54%，打压金价下跌至1187美元/盎司的年内低位。

然而，2014年3月随着通胀再度走高至1.60%，实际利率下滑，金价重新反弹至1350美元/盎司。

未来通胀还会继续上涨？且看美国薪资增长

通常来说绝大部分美国人对通胀就比较敏感，但麦格理银行(Macquarie)近期却公布了一份有趣的调查。根据调查的观测，当前美国每月薪资增长幅度则正接近逾三年来高位。从下图可以观察到，追溯到十五年前，目前美国薪资增长的六个月年化涨幅为3.3%，是五年多来的最高水平。薪资增长通常会带动商品成本增加，并转为通胀上升。

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因此，随着美联储继续维持接近0%的极低利率，通胀走高将打压实际利率下滑，促使更多投资者重返黄金市场。

 本文来源：FX168外汇宝