2011年8月3日，我在“2010年还是2008年的重演？”中写道：

“...一般来说，长期债券与短期债券利差的快速缩小与经济衰退的到来有一定的相关性，在这一点上，债券市场对经济盛衰的反应要比股市敏感得多，例如十年债券的利率分别在2010年3月底和2011年2月初就已经触顶，而经济数据显示弱势以及股市的反应则是比较延迟的...”

而今天，十年期美国债券的利率已经比2008年时的最低点还要更低：

十年期美国债券的利率


可以说，低至2%的十年期联邦债券利率和超过1820美元的黄金价格已经达到了指向经济萧条的极端程度。

费城联邦储备银行刚刚发布的大费城地区制造业指数从7月份的+3.2猛跌到8月份的-30.7。 从这个指数与美国非农业人口新就业人数统计数字(Non-farm payroll employment)的长期对应关系来看，似乎也指向了美国的就业情况将恶化到经济衰退时的水平：


现在看起来，2008年重演的可能性越来越大了。

然而今天发布的七月份美国消费物价指数（CPI）上涨了0.5%，在过去一年里，通货膨胀率上升了3.6%，远超过了美联储主席伯南克所关注的2%左右的界限：

美国的通货膨胀率

经济衰退与通货膨胀并存不正好符合了所谓“经济滞涨”的定义？

可是在伯南克的头脑里，首先食品和汽油价格的上涨是不应该计算在通货膨胀率里面的；其次在房价还在下跌、失业率仍然很高、加上企业员工的工资也没有大幅度上涨的情况下，长期的“核心通货膨胀率”就是稳定的，物价指数的上升都是“暂时的”。换言之，他更忧心的是经济再次紧缩。

我估计当经济恶化的数据多到足以说服美联储里面现在反对进一步量化宽松的成员的时候，伯南克就会迫不及待地推出QE3。尽管他心里很清楚，根据凯恩斯学说的经济刺激手段恐怕已经走到了极限（QE2对于提升GDP成长的效果不大），印再多的钱也不会对美国的实体经济有多大的帮助，只是撑住了金融市场以及推高了原材料商品期货的价格。可是如果他什么都不做的话，那他很快也会加入到失业的人群中了。

联邦债务对于美国经济增长的作用


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