举例说明一旦涉及到金钱时、“动物本能”（Animal spirits）的力量有多大。

摘自本人的拙著《这样炒股才赚钱》：

“... 1928年，美国股市进入了飞涨的时期，无线电收音机、汽车、航空、电视、和彩色电影等新技术的出现造就了一些新的行业，美国大众在享受这些崭新的消费产品和服务的同时，也纷纷借助低息的融资大量购买股票，在这一年里，道琼斯工业指数扩展到包括30个各个行业的领先股票。就以美国无线电公司来说，它在1925年全年的利润只有每股1.32美元，三年之后的1928年的利润就成长到了每股15.98美元，美国无线电公司的股票价格从1926年的每股32美元增长到1927年的101美元，到了1929年竟然高达574美元，这是一个拥有最新的科技产品、快速成长的利润额、属于领先行业里的龙头公司、在强劲上升的股市大趋势中不断冲出新高的股票的典型例子。道琼斯工业指数在1928年上升了48%。

利弗莫尔和巴鲁克都觉得股市上涨得有点过分，美国联邦储备委员会也对过高的股市感到担心，开始逐渐调高利率，用于购买股票的融资成本利率已经高达12%，但这并没有阻止疯狂的股民在1929年里继续推高股市，因为他们认为股票的回报会远远超过融资的成本。美国经济的快速成长造就了所谓浮躁的1920年代，几乎所有人都以为这种繁荣景象会永远的持续下去。1929年夏季，利弗莫尔回想起1907年股市暴跌前的情况，他知道没有任何的市场会永远直线上升到天上去的，他又开始派出他的侦察部队、用少量的资金试探性地做空股票。巴鲁克在股市上涨的过程中逐渐卖出了大部分的股票，因为现在股价上升得太快，他采取了今天买进股票、第二天就卖出的短线策略。巴鲁克和老约瑟夫·肯尼迪(约翰·肯尼迪总统的父亲)注意到就连街上的乞丐和擦鞋童们都开始谈论起有关股票的传言来，这种不同寻常的现象让他们非常质疑股票价值的合理性。越来越多的民众急切地想加入到股民的行列中去，心态有点像蜂拥聚集的暴民似的，很多人大白天就离开他们的工作岗位到股票经纪行或证券交易所里观看股票价格的上涨，这听起来是不是与2000年美国高科技股票崩盘之前有些人辞掉工作全职做股票交易的现象很相似？

1929年年中，用于购买股票的融资成本利率被提高到接近20%，而两年前的融资利率才只有3.5%，现在就连生产企业也开始向股民出借融资，本来可以用来扩大生产规模和创造新的工作机会的资金都被吸引到股市上去了。从8月份开始，股市开始了最后的冲刺，股票价格和成交量都大幅度地上涨，杰拉尔德·勒伯单从蒙哥马利·沃德商店这一只股票上就赚得了数百万美元的利润，他紧跟住股价上升的步伐、不断地加仓并长线持股、最后在股价快要转弱和走低之前全部出手保住了非常可观的利润。

这时欧洲的股市已经开始下降，美国经济也在8月份正式进入了衰退期，这是第一次股市没有成为经济衰退的先知，这些负面的迹象都被股民忽视了。9月3日，道琼斯工业指数达到了381点的最高位，它在过去14个月里就上涨了90%，从1924年牛市的启动点已经翻了四倍。杰拉尔德·勒伯和其他优秀的股票交易者们开始清空出售手中的股票，有些人还开始做空股票。在9月份里，道琼斯工业指数五次遭受了高成交量的沉重卖压，9月19日，股市开盘冲高却以很高成交量的亏损收盘，实际上道琼斯工业指数在记入史册的1929年10月29日股市崩盘之前，就已经从最高位下降了45%，股市从强转弱的信号在一个月前就十分明显。股市在10月6日暂时强劲反弹了一下，让股民们焦虑的心情得到了一丝安慰，但是乐观的情绪没有持续多久，10月20日，股市又以高成交量下跌，这时券商向大批借贷了融资的股民们发出了增加保证金的要求，还有传言说杰西·利弗莫尔是股市下跌的原因，他通过做空股票正在狠砸股市，实际上他在几个星期前就已经做空了许多股票。10月20日之后，股市就进入了恐慌性抛售的阶段，具体的交易情况如下：

10月21日星期一，道琼斯工业指数下降，成交量创下了记录、超过6百万股。
10月22日星期二，道琼斯工业指数上午上升，收盘反而下降。
10月23日星期三，股市再次大幅度下降，通用电器、美国电话、西屋公司等股票的价格都下降了15美元以上。
10月24日星期四，这一天被称为“黑色星期四”，股市跳低开盘，上午10点钟之后，成交量大幅度增加到接近1千3百万股，道琼斯工业指数深跌，股票报价机上的价格比实际交易的股价延迟了四个小时。
10月25日星期五，股市略升。
10月26日星期六，成交量增加，股市稍降。
10月28日星期一，道琼斯工业指数下降了12.8%，成交量巨幅增加，通用电器、西屋公司、和美国电话的股票价格分别下降了48美元、34美元、和34美元，券商向还没有出卖股票、亏损惨重的股民们发出大量增加融资保证金的要求。
10月29日星期二，道琼斯工业指数又下降了11.7%，两天共下降了24.5%，成交量超过了1千6百万股。
10月30日星期三，由于政府官员和金融巨头们出面发表了企图阻止股市暴跌的正面声明，道琼斯工业指数强烈反弹了12.3%。
10月31日星期四，纽约证券交易所推迟了开盘交易，开盘后不久又宣布停止股票交易，让会计们有足够的时间完成巨大的成交量所造成的记账工作。
11月4日星期一，股市低开，并全天下降。
11月5日星期二，因为是选举日，纽约证券交易所停止股票交易。
11月6日星期三，道琼斯工业指数又大幅度下降，成交量增加。

此后从11月初到年底，股市平均每上升一天就有三天下降，短短几个月时间就把一年半的涨幅全部赔回去了。11月底，股市短暂地回升了一段时间，即使是牛市变成了熊市股价也并不都是每天直线下降。

利弗莫尔、老肯尼迪、和勒伯在10月之前就清空卖出了所有的股票，巴鲁克的情况不是很清楚，但他也至少卖出了12万1千股的股票，保住了决大部分的财产。杰拉尔德·勒伯的运气也很好，刚刚三十岁就被E.F.赫顿证券公司提拔为合伙人，因为勒伯感觉股市会出大问题，他在10月初就清仓出售了自己的帐户和接近两百个客户的所有股票，去欧洲度假了六个星期，当美国的股市处于水深火热之中时，勒伯人在欧洲，他和他的客户们手中持有的全部是现金。

道琼斯工业指数在浮躁的1920年代以接近100点开始，最高位上升到386点，最后以250点收尾。股票交易量大幅度增加，仅在1929年里的成交量就高达11亿股。无论股市的暴跌是不是直接导致经济衰退的原因还是相反，但世界经济大萧条就是从股市暴跌后的1929年开始的，道琼斯工业指数在二十五年后的1954年才重新回到1929年的最高点。

理查德·D.威科夫出于健康原因，在1926年从交易股票和教育股民的写作事业中退休，他作为一名传奇性的股市预测和股票交易的导师流芳后世，他通过及时止损严格控制风险和紧紧跟随市场趋势的交易原则今天仍然值得我们认真学习。

伯纳德·巴鲁克从华尔街致富后，前后在三任民主党美国总统威尔逊、罗斯福、和杜鲁门的政府中参政，曾是威尔逊总统和罗斯福总统的经济顾问。纽约市立大学巴鲁克学院就是由他创立和资助的。

老约瑟夫·肯尼迪在1920年代的前期和中期在股票牛市中获利丰厚，在1929年的股市暴跌中又通过做空股票大赚一笔，他的股票操作有时候是借助于内线交易、散布虚假消息等不法手段，但当时并没有严格的法令禁止类似的行为。1934年，罗斯福总统成立了华尔街的监管机构 - 美国证券交易委员会，罗斯福任命他的朋友老约瑟夫·肯尼迪为美国证券交易委员会的第一任主席。在第二次世界大战前，他是美国驻英国的大使。

杰西·利弗莫尔像上次股市暴跌一样，又通过做空股票赚到了好几百万美元的利润，据说1929年之后利弗莫尔的身价高达一亿美元。但是他的一生跌宕起伏，几次赚到了几百万美元、后来又都赔光了，包括1929年后的一亿美元。利弗莫尔以金字塔式不断地加仓获利股票的交易方法闻名后世，可是他却经常不遵守自己的交易原则，从而导致数次破产。1940年11月，受到忧郁症折磨的杰西·利弗莫尔在纽约的一家旅馆里自杀身亡。

1929年的股市崩盘深刻地影响了杰拉尔德·勒伯的投资思想，他得出的结论是长线持股是非常危险的，只有短线交易才能在华尔街的战场上存活和获利。在1930年代漫长的股票熊市里(十年中下跌了40%)，勒伯是1920年代之前知名的交易者中少数还活跃在股票市场上的人，当他发现自己不擅长做空时，他就把精力集中在从股票短暂的熊市反弹中做短线交易并且把止损控制得很小，当股市趋势向下时就离场观望。从1929年到1932年之间，勒伯取得了惊人的交易成绩，每年都保持赢利。1933年之后，为了寻找更好的交易市场，勒伯还涉及到了英国和加拿大的股票以及黄金的交易。勒伯丰富的股市经验和他的灵活性使他成为在恶劣的熊市里也能赚钱的、历史上最优秀的短线交易员之一。1935年，他出版了《投资生存战争》一书，在经济大萧条时期的中间仍然很受欢迎，共销售了二十万册。后来在1957年和1965年两次再版更新，这本书现在已经成为股票投资的经典著作。”

=========

欢迎访问我的中文博客：

依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。

http://blog.sina.com.cn/murmuronhudson