许多公司在资产并购时，都有业绩承诺，并且经常会表示达不到业绩承诺，大股东自掏腰包补上，意思是我很有信心。

所以，业绩承诺对于我来说也是一个非常重要测算估值的标准，可惜中国很多上市公司不太靠谱。所以在分析业绩承诺时，还需要对于这个行业的可靠性作出评估。

比如近几年大量的影视公司并购，并且还有业绩承诺。这个有非常大的不确定性，因为影视公司自己都无法预判公司的业绩情况，火不火这个不是公司说了算，是市场。包括手游也一样，收购时多少业绩承诺啊，典型的就像中青宝。

中青宝发布的2014年业绩报告显示，公司虽然营业收入保持了50.81%的增长，但净利润约为-2204万元，同比下降143.18%。这也是9年以来公司首度亏损。 收购狂潮时，股价惊人的一年十倍！

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2014年中青宝旗下的美峰数码和苏摩科技分别实现净利润6446万元和639万元，相较于承诺的2014年度净利润，分别完成了80.58%和15.98%，均未达标。

包括掌趣科技于2014年4月完成收购玩蟹科技和上游信息，被收购方承诺2014年净利润分别不低于1.6亿元和1.25亿元。但掌趣科技2014年报显示，玩蟹科技和上游信息2014年实际净利润分别约为1.25亿元和1.07亿元，均未实现业绩承诺。

但这些公司还算好的，业绩只是不达标，还有些行业本身不怎么样的公司更是出现了奇葩的情况：

15年上半年，*ST建机收购了天成机械100%股权，原股东王志荣承诺，2015年承诺净利润为不低于2550万元。不料，天成机械2015年度净利润仅为968.65万元。所以，公司董事会提议修改补偿条款，并且通过了。。。。。诶，这还叫业绩承诺吗？？？ 你最终赚了多少然后就按照这个标准修改，脸还要吗？ 所以也引来了交易所的监管工作函。

而*ST建机对上交所问询函的回复：“如此次王志荣履行原承诺责任，则会对其造成较大心理负担，影响其生产经营积极性，并容易导致王志荣以牺牲天成机械长远发展为代价而刻意追求短期利益……”。 这真是人间自有真情在，如此解释真是温暖人心。

还有一家公司，我之前就写过，就是焦作万方。那牛皮吹大了

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在收购标的资产业绩不能达标的公司中，对方案修改最为彻底的要数焦作万方，在买卖双方的默契配合下，最终通过司法手段取消了该笔交易，上市公司将拿回现金及相应利息，资产方也可以完成对资产的回收。

　　简单追溯，2014年8月，焦作万方以17亿元现金收购吉奥高旗下万吉能源100%股权，后者承诺2014年至2017年的盈利分别不低于0.3亿元、3.5亿元、5亿元和8.2亿元，并约定，如承诺期内截至任意一个年度业绩考核期满，全部实际实现的净利润之和低于对应的年度承诺净利润之和的50%，则公司有权以1元的总价回购吉奥高所持有的全部标的股份。

　　这份“严苛”的业绩承诺很快即面临兑现的考量。至2015年年中即收购完成不到一年，公司即提示万吉能源存在重大经营风险：至2015年9月，万吉能源尚未收到2015年的任何勘探服务费，已确定无法完成业绩承诺。

　　“从3000万一下子蹦到3.5个亿，后面更是5个亿、8个亿，这个利润正常吗？” 虽然有经济环境变化的客观因素，但真正的症结仍在于“对赌”和“虚高”，即为了在交易时得到高估值，而肆意作出高额的业绩承诺。

        我在那篇文章里，也应用了很多质疑的文章，他的逻辑实在不靠谱。买的勘探如果真如他所说，那就发财了。可惜有些故事比较低级，经不起推敲。

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　　这个案例的影响可以说是相当坏的，即使不谈操作过程中的种种疑点，仅仅就并购本身来说，如果达到了业绩承诺，吉奥高就赌赢了，现在达不到业绩承诺，还可以取消交易，卖资产的一方事实上没有承担任何风险。 

        你说这种公司什么道德，没办法，中国的监管还比较弱，只能靠我们投资者自身擦亮眼睛，克制贪欲，并且理性分析业绩承诺的可能性。

 所以我的副标题是——小赢靠智，大赢靠德。耍小聪明的公司，必定无法长久。

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。今天又是一个地量，主要是五一的原因。我其实还是个保守的人，特别是公开分析。但是大家会发现我还是比较看好市场的，为什么呢？ 主要还是目前是个非常重要的转折位，看下图

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这组均线目前是市场中期的重要一组能够反映趋势的均线组，但是他的数值会变，而且关键要理解它代表的含义。所以我把数值公开也没关系（40-75天均线）

这个位置我认为是非常强的支撑位，而且缩量了。更重要的是从收益风险比来说，这个地方“错了，止损最小化；对了，盈利最大化”，仓位控制的情况下，积极看多没什么大问题。

以后有机会和大家聊聊“收益风险比”的重要性，聊聊我的账户不和大盘比走势，比的是另一个更重要的数据。其实股市投资中理念远远重要于技能，但技能是基础。 当技能学好了，再提升时，就要把更多精力放到理解市场上，而不是天天钻研战法。 这是我的经验感受。

五一到了，祝大家节日快乐。 大盘撑了8天，节后估计要变盘了，我们节后再聊大盘。

送大家一句话：小赢靠智，大赢靠德！

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