数年前，证券市场火爆，地上地下私募风起云涌。有朋友说，他老家那边游资泛滥，找不到出口，到处乱窜。要不，我们也一起来搞个私募，把它们都给收编了。他负责募资，我负责构建投资团队。我问，他老家民间借贷的相对安全的利率大致是多少？他说，年24%到36%左右。我说，扯！要是我们认为长期能战胜这个收益率，要么是骗自己，要么去骗别人。于是，这事就罢了。

    我曾经说到过，有个朋友，这几年有一块资产配置是借钱给别人炒股。借钱者打保证金到我朋友的账户操作，设立平仓线，我朋友时时能看到账户情况并有权平仓。资产非常安全，其资金年收益是15%左右。他年前盘点自己5年来各项资产的收益，发现这块资产已翻倍，其它各项资产的收益起起伏伏，结果却很少能超过这项无风险收益。于是，今年开始，他又加大了这块资产的配置。他说，目前这种资金供给，依然是卖方市场。

    几年前看过西格尔教授的《投资者的未来》这本书，他统计了标普500公司从1957年至2003年的收益排行。其中复合年收益最高的菲利普.莫里斯公司也没有超过20%，准确的数字是19.75%。达到15%以上的，只有10家公司。而标准普尔在这期间的复利收益是10.85%。这些收益都只是名义收益，尚未扣除通货膨胀率。可见，长期而言，资本的增值是多么困难的一件事。

    在民间借贷资金成本如此高企的当今，我对股市的长期投资成效持悲观的态度。就拿我熟悉并认为成长相对确定的茅台股票来说，如果以2000亿市值做为起点，10年复合成长10%，到时候的市值就有5200亿；15%，市值必须达到8200亿；20%，茅台能值12400亿？不可思议。而这三者的均值，仅仅只能跟上我朋友把钱借给别人炒股所获得的无风险收益。茅台尚且如此，其它个股情何以堪？！当然，我也有疑惑：当做什么生意都不如放贷更赚钱时，很难想象整体经济还是健康的。

    因此，做为有很多去处可以选择的“聪明的钱”来说，介入股市并进行长期投资，显然显得并不聪明。阶段性地进进出出追求聪明的收益，却又另当别论。但是，对像我这样，把股市投资当做一种生活方式，离开了股市，其它啥也不会的人来说，想来想去，解决之道无非以下二种：一是改变长期投资方式，改为聪明地选时，阶段性地持股，趋势性地投资，力图战胜特定企业的成长；二是降低对未来收益的预期。

    对我而言，除了第二种方案，别无选择！因为自从被“巴菲特流毒”洗脑之后，第一种解决之道的“武功”全被废了。猜趋势，猜股价，猜、猜、猜，对我而言，犹如天方夜谭。不过，不猜因而不炒，倒也省心省事。

    温饱之后，人的幸福感大多来自于比较和预期。比较分纵向比较和横向比较。纵向就是和自己的过去比。这个对许多人来说是愉悦的，但横向比较就不同了。芒格说：“要满足于你已经拥有的，别人的财富增长速度比你更快，比如说，在投资高风险的股票上赚了钱，那又怎样呢？！总是会有人的财富增长速度比你快。这并不可悲”。他甚至还说：“关注别人赚钱比你更快的想法是一种致命的罪行”。

    比较，已经成为当今社会的祸患和人们心里痛苦的病根。有人还创作了如下阿Q式的自我安慰比较法：“比有文化的人有钱；比有钱的人有文化；比有钱有文化的人有地位；比有钱有文化有地位的人有朋友；比有钱有文化有地位有朋友的人有情人；比有钱有文化有地位有朋友有情人的人有时间；比有钱有文化有地位有朋友有情人有时间的人有健康”。哈哈，比来比去，最后胜出的依旧是这赤条条来去无牵挂的一干躯体的状态。

    预期，我说的是股市投资中普遍存在的不切实际的高预期，也是扰乱生活，毁灭财富的祸根。所以，预期是魔鬼。我朋友告诉我，这5年来，在他账户融资炒股的二、三十人，一个赚钱的都没有。相反，因无力追加保证金被强行平仓的，却占了一半以上。这些人敢以15%的成本融资炒股，他们的收益预期至少应该超过30%吧。为了这30%以上的预期收益，他们疲于奔命，以不切实际的幻想麻醉着自己。于是，这种贪婪的心魔，注定了他们投资的悲剧。

    未来10年，我二级市场复合收益预期：底线是追平CPI，目标是跟上GDP，如果能战胜市场，比如沪深300指数，那么，我就可以自己定义自己成功了！投资，尤其是价值投资，需要的是保守一些，再保守一些。预期是魔鬼，也是天使。保守就是要让预期成为翩翩起舞的天使。