1.如何从波动性的变化中获利

　　直接买卖与波动性指数相关的衍生品是利用波动性预期来获利的一种方式。此外，由于隐含波动率与期权息息相关，在影响个股期权的其他参数不变的情况下，期权价格与隐含波动率呈正比例关系，当波动率上升时，期权价格往往上涨;

　　当波动率下降时，期权价格往往下跌，因而有人称买人期权就是买入波动率。但如果只买人看涨期权或看跌期权，还存在标的资产价格变动所带来的影响，因而为了降低标的资产方向性变动对总头寸的影响，需要构造期权组合来从波动性的变化中获利。如果认为波动率将下降，可以出售宽跨式套利和运用比率套利;如果认为波动率太低，将会回到正常水平，可以买人跨式套利和运用反套利。

　　2.预期波动率下降所运用的策略有哪些

　　预期波动率下降所运用的策略称为波动率卖出策略。当隐含波动率太高时，投资者通过卖出波动率来从波动率回归正常水平运动中获利。波动率卖出策略主要有三种：卖出1手裸宽跨式套利;运用比率套利;蝶式套利，即卖出1手裸宽跨式套利的同时，买入虚值期权作为保护。

　　卖出裸宽跨式套利也就是出售1手虚值的看涨期权和1手虚值的看跌期权。如果觉得潜在风险不可控，也可以买人极度虚值的期权作为保护。卖出宽跨式期权相对于跨式期权来说，盈利范围更大，当标的物朝反方向变动时，调整的频率要小。如果标的物价格保持相对稳定或波动率下降，宽跨式套利的卖出者将获利。

　　宽跨式套利到期时的盈利曲线像梯形，标的物价格变动较小时，对卖出者是有利的，但若标的物价格大幅运动，其面临的亏损是无限的。

　　如果中途对头寸进行平仓，那么两条曲线间的距离是波动率下降所带来的获利机会。如果标的资产变动较少，两条曲线都有盈利，但如果标的资产上涨或下跌太多，那么两者都有损失，但波动率太高时应用该策略将获得一个“优势”，波动率回归正常水平所带来的期权价值下跌，回补头寸所需的成本将下降。

预期波动率上升所运用的策略也就是波动率买入策略。通常情况下如果波动率太低，预期波动率将上升时，个股期权投资者可以通过买入跨式套利和运用反套利策略从波动率上升预期中获利。

　　期权的delta是指标的资产每变动1点期权价格的变化大小，是量度期权对于标的资产的敏感性，随着标的资产的变化会发生变化。在这里我们就一起来了解一下预期波动率上升时所运用的买人跨式套利策略。

　　买人跨式套利是通过买入一手看涨期权和一手看跌期权来实现的，两个期权具有相同的执行价，且执行价接近于当前标的资产的价格。由于两个期权都是平值期权，看涨期权的delta为0.5，看跌期权的delta大约为-0.5，因而总头寸的delta大约为零，即总头寸为delta中性，也就是说当标的资产小幅变动时，无论价格上涨还是下跌，总头寸的价值将保持不变。

　　买入跨式套利在以下两种情况下均能够获利：

　　1.标的物价格有实质性运动，即上涨或下跌超过一定幅度，至少有一个期权价值大幅攀升到足以覆盖买人期权的成本;

　　2.隐含波动率上升。如果隐含波动率上升，那么从低波动率曲线到高波动率间的距离是波动率上升带来的收益，因而当波动率处于低位时，波动率的回升将使得跨式套利有利可图。

　　但由于期权价值会受到时间的损耗，特别是到期日在1个月内的期权因时减值速度更快，那么买入到期日3个月以上的跨式套利较为可取，这样期权因时间减值的速度不会太快，也可以给标的物大幅运动留下充足的时间。如果将跨式套利变为宽跨式套利，那么由于买入的期权是虚值的，所需的投资成本较低，但其获利的概率较低，即盈利需要标的资产运动的幅度更大