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《期货日报》不知常 妄作凶——老子的智慧与期货投资
(2010-12-17 09:18:07)
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分类： 股指期货 |
《期货日报》 2010年12月17日星期五 “《道德经》中的期货智慧”专刊文章
《期货日报》不知常
国泰君安期货 刘洋
发布日期:2010-12-17 来源:期货日报
老子说：天地不仁，以万物为刍狗；圣人不仁，以百姓为刍狗。
最近又听闻一家钢贸企业，因为做棉花期货赔了两个亿，已接近破产的边缘。此事也弄得相关银行颇为紧张，怕贷款收不回来，尽管那家企业的贷款有另外几家企业联保。据说这也促使那家贷款银行赶紧去查还有哪些有大量贷款的企业在做期货，银行在亡羊补牢过程中的恐惧程度，已经多少有点儿杯弓蛇影、草木皆兵了。
这不禁又让我联想到，期货市场亦以投资者为刍狗。二十年弹指一挥间，中国期货市场的行情曲线波澜壮阔，跌宕起伏中无情地淘汰着一批又一批的投资者。
刍狗是什么？刍，草也。刍狗，就是人们用草束的狗，为祭祀用物，用后即弃，并不爱惜。天地养育万物，圣人治理百姓，亦是如此。无仁爱之心，任其自然。生生不息的期货市场，对参与其中的投资者又何曾有过偏爱呢？！无论投资者是以怎样卑微的心里，祈祷着希望赚得那一笔渴望中的钱。
一家钢贸企业竟会因为做棉花期货而濒临破产，不由令人感慨。钢贸企业熟悉钢材贸易，理性参与钢材期货才是正道，善用期货市场也才有利于企业规避风险、稳健经营。参与其他品种的投机，也不是不可以，但是要有度，也要有道。对于不熟悉的品种，切不可盲目参与，尤其不要凭感觉不认输地去赌。
不知道永恒的自然规律，轻举妄动，就会带来灾害。这是老子说的。老子的原话是——“不知常，妄作凶”。
2010年的棉花期货价格大幅上涨，引得万众瞩目的是8月初到11月初那波凌厉的上涨行情，价格在短短三个月时间里从17000元/吨飙升到了33000元/吨。其间，许多做空者遭遇过被强行平仓。市场也再一次让人们认识到了趋势浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。上面提到的那家企业据说就倒在了那波行情上。有人分析其失败的原因：还是拖，硬挺着不肯认输；资金管理得也不好，仓位也重。唉，市场有时就是这样无情，给你改错的时间很短，你稍一恍惚（拖延），悔之已晚。在你固执的脑筋还没转变过来时，轻舟已过万重山，差之毫厘失之千里。我时常感慨，做期货的人得学点辩证法。在这不确定的变化世界里，做到全面地发展地看问题，才能不坐井观天地固执己见，才能更快地改正自己的错误。
矫枉必过正。疯狂上涨的市场必会产生泡沫，于是就给做空者提供了机会，但是问题是你很难确定，矫枉过正究竟会进行到什么程度。有时怕就怕自以为是地认定市场的顶部，进而重仓逆势交易。一旦这样做形成了习惯，危险也就来了。老子有三宝，其中之一就是“不敢为天下先”。期货市场无数的不幸先烈中，因不知市场之“常”（规律）而敢为天下先而牺牲的绝不在少数。
在国家的调控下，从11月10日开始，疯狂的棉花终于低下了高昂的头，急速回落到了24000元/吨附近。但这一切都与那家亏损累累的钢贸企业无关了。市场有时就是这样让人很无奈，可能你猜对了，但是你却赔钱了。
投资者有时真的需要好好玩味老子讲的“知不知，上；不知知，病”。什么意思？知道自己有所不知，最好；不知道而却认为自己知道，那就糟糕了。
与此类似的话，还有“不自见故明，不自是故彰，不自伐故有功，不自矜故长”。话虽有点儿难理解，但很精彩，大意为：不自以为清楚明白所以能清楚明白，不自以为是乃能判断正确，不自夸耀才会有功，不自以为是的傲慢才能有所长进。期货市场从来都不缺乏自以为是把行情走势看明白了的人，正是因为坚信已经把市场“看明白了”，所以警惕性就降低了，然而任何个人的分析总难免挂一漏万或者百密一疏地落掉了最重要的影响因素，于是风险就来了。
期货市场只要有可能发生的，它就会发生。经常会听到有些人谈论过去一年或过去几年的高点与低点，然后依此来进行操作，认为那就是市场的“常（规律）”，其实不知道那种归纳法是不完全的，也是危险的。需知“道可道，非常道”，这才是市场的“常”。犹如百年一遇的干旱、洪水、雪灾等自然现象经常见诸报端一样，极端的行情也是经常出现的。老子说，知常容。知常乃能包容一切。为各种极端情况做好准备，才能与市场和谐相处，并进行可持续的投资。
有意思的是，我听闻上面提到那家钢贸企业不当交易导致严重亏损的那天，恰恰是在听了几个期货高手经验介绍之后。2010年11月27日，我陪同两家钢贸企业的朋友一起参加了《期货日报》在上海期货大厦举办的“第四届全国期货实盘交易大赛颁奖典礼”。会上，投资高手们的盈利曲线给人们的感觉是，在期货市场赚钱是多么轻而易举，赚钱就是谈笑之间敲两下键盘的事儿。会后，与那两位朋友一起在期货大厦对面的小南国晚餐。席间，两位钢贸企业朋友分别提到了上面那家企业的事情。
大奖赛获奖选手的操作，给人感觉都很灵活，能够以变应变。这又让我想起了老子讲的“柔弱胜刚强”以及“天下之至柔，驰骋天下之至坚”。
《期货日报》的颁奖典礼上还展示了一幅非常启发人的参赛选手收益率曲线图。那是一个类似抛物线的图，还颇为对称，其最高峰收益率达到了七倍多，比大赛获奖的任何一个选手都高。然而最高峰后，其收益率曲线一路向下，基本上回到了起点。
据主持人讲，那位参赛选手是一路做空，行情跌做空，行情涨了还空。不能正确审时度势，或者说不能与时势俱进，长期而言，那样做期货确实很危险。《老子》说，强梁者不得其死。有时局中人会犯迷，会跟市场斗气——你愈涨，我愈空。而老子说，善战者不怒。
颁奖典礼上的获奖高手在谈及各自股指期货投资情况时，说一开始投资股指期货的战绩可谓损兵折将，原因是在股指期货上市初期还不了解其特殊的运行规律，结果还按照原来商品期货的走势规律去交易就导致了亏损。
股指期货异常交易指引发布之后，一些投资者因为日内开仓超过500手，而收到期货公司风险警示函，或遭到期货公司提高保证金，或被提高交易手续费。相反，有些投资公司则是自觉组织学习交易所的相关规定，以免违规或者遭到处罚。据说这些投资公司要求每个操盘手都要认真学习交易所相关规定，并且在学习后要进行签字，保证确实掌握了相关规定，不会触犯交易所相关规矩。这也可以理解为一种避免“不知常，妄作凶”的行为。
唯道是从。老子智慧中可以用来指导我们期货投资的话语，还有一段特别值得一提——“使我介然有知，行于大道，唯施是畏。大道甚夷，而民好径”，翻译过来是：客观现实使我认识到，行于大道，最怕的是走上邪路；大道甚为平坦，而人们偏爱崎岖小路。
http://www.qhrb.com.cn/Article/Show.aspx?aid=35337&id=227
钢贸企业挪用贷款成通病 沦为骗贷圈地行业
据上海市工商业联合会钢铁贸易商会(以下简称上海钢贸商会)统计，上海有1万2千多家钢贸企业，是全国最大的钢贸商聚集地。钢贸产业2009年对上海地区生产总值的贡献度近3%，同时每年为上海的财政收入提供3.4%的增值税贡献和12万个就业岗位，是上海经济增长的重要支柱产业。
上海银监局在2009年对沪上几家银行调研后的推算是，钢材货压业务约占上海地区信贷总额的3%-4%，而钢材货物抵押融资在钢贸商们看来是最不划算的方式。他们更愿意组成联保体向银行融资。
业内人士认为，保守估算，每年有上千亿元资金流向上海的钢贸行业。但巨额的信贷资金很大一部分被挪作他用：炒股、囤地、炒期货，甚至放高利贷。上海钢贸行业日渐沦为骗贷、圈地的空壳化行业。
这注定是一场危险的游戏。
两亿元巨亏藏风险
某股份制银行信贷员张毅(化名)介绍，上海的钢贸圈里以四个地方的商人为主：福建人、温州人、浙江(除温州外的其他地区)人和上海人。其中，福建人占到了80%以上，福建钢贸商又以福建周宁人最多。他们是最早从事钢贸行业、积累资本最多的群体，也是信贷资金挪用情况最严重、风险最大的群体。
张毅介绍，2010年曾发生过一起钢贸企业挪用银行信贷资金炒期货，巨亏2亿多元的事件。
上海宏冶金属材料有限公司(下称宏冶)注册资金5000万元，年销售额超10亿元。圈子里的人都知道，宏冶的实际控制人是缪文、缪武、缪全三兄弟，福建人，据传身家上亿。
单靠钢材贸易，企业已经很难盈利。和越来越多的福建钢贸商一样，缪氏兄弟开始参与钢材期货交易。但2010年钢材现货、期货市场始终如“温吞水”般不见起色。许多钢贸老板反映，赚钱的时间只有3个月，有6个月都在赔钱，另外3个月不赔不赚没事情做。而棉花、橡胶等大宗商品则上演了一轮强势上涨的行情。于是，缪氏兄弟开始涉足自己并不熟悉的领域——棉花和橡胶期货。从最初的小打小闹，到后来大进大出，缪氏兄弟在期货市场投入的资金约有2000万。在棉花期价最顶峰时的账面浮盈估计高达亿元。
到了2010年11月中旬，连续上涨近10个月的棉花期货价格突然下跌。并且经历了长达一周之久的暴跌。缪氏兄弟被深度套牢，期货账户上的浮亏达2亿多元。
巨亏后，宏冶的库存、银行账号和一切能质押的资产被全部冻结，企业主一度消失。宏冶陷入极度困境。
事发后，为了保持福建钢贸商的信誉，让他们能继续从银行借钱，福建周宁商会出资约5000万元，再加上变卖宏冶的钢材存货、担保公司拆借等，银行的贷款基本被还上。因为最终没差银行的钱，所以这起“坏账事件”作为秘密，被银行和钢贸业者保守着。
张毅介绍，作为专注钢贸行业的信贷员，他接触的几乎所有的钢贸公司都在参与钢材期货和电子盘交易。保守估计上海的1万2千家钢贸企业中有一半以上，也就是至少五六千家在从事钢材期货、电子盘交易。目前，上海钢材电子交易市场已经有了斯迪尔、大宗、欧浦等近十家。
“现在只出现了宏冶一家巨亏，还可以腾挪一下，将来如果同时有几家巨亏呢？”张毅觉得宏冶的事情一点都不意外。他认为风险才刚刚暴露。“我们银行对这部分风险比较了解。但是新进入上海市场的中小银行，刚开始为了把存贷款规模做上去，肯定会从钢贸行业开始的。”
挪用贷款成通病
除了炒期货、电子盘，信贷资金还被福建钢贸商们大规模挪用于投资房地产，甚至放高利贷。上海钢贸商会相关人士介绍，周宁人自称两个业务做得最好，一个是金融，另一个是钢材市场。
在金融方面，上海有80多家担保公司，其中有30多家，即将近40%是周宁钢贸商开的。这些担保公司不仅为钢贸母公司提供融资担保，还用从银行借来的钱放高利贷。由于小型房产开发商资金紧张，同时能承受比较高的资金成本，钢贸商的高利贷通常就放给了这部分客户。
地产方面，周宁钢贸商以建钢材市场为名圈地，一下子就是几百亩。两三年之后土地升值了，但钢材买卖如预计的那样难以为继，钢材市场就顺理成章地转为商业地产。周宁人通过圈地、囤地、转卖，收益率可以达到100%甚至更高。而且，周宁钢贸商以钢材市场为抵押，向银行申请贷款。拿了钱以后就做短贷，做拆借，再到其他的地方建市场，如此滚动。
周宁商会会长周培建在公开场合表示，近年来福建周宁人先后在全国各地创建了150多家钢材市场，经营钢贸企业近两万家。
“钢材又不是生活必需品，钢材市场根本没必要像菜场那样到处都是。他们的目的是炒地。”钢贸商会相关人士指出。
近两年来，福建的钢贸商们还大手笔投资房地产和金融股权。上海市联合产权交易市场某会员单位负责人许成志告诉中国证券报记者，他代理的一个房产项目，四套商业房产及地下车位竞拍底价近2200万元。“三个受让方中有两个是福建周宁的钢铁老板，最后也是被他们拿下的。我手头现在还代理一个福建资金举牌200万股的国泰君安股份的项目。”
“这些金融、地产股权还可以抵押给银行。比如他们花1000万买了这些股权，再把股权重新评估后抵押给银行拿回800万。而他们买股权所花的1000万可能就有一部分是银行资金。”许成志分析。
可见，大规模投资金融、地产股权不仅不影响这些钢贸企业的现金流。而且这部分投资会给他们带来超额收益：金融、地产股权都有上市预期，每年还可以得到数目不少的分红；商业地产有租金收益，加价转卖的利润也很高。
收购了金融、地产股权后，钢贸商们的资产组合会更符合银行要求，以便贷出更多的钱。
因为贸易额大，贷款需求大，报表又符合银行贷款审批的要求，大型钢贸商的贷款项目银行都欢迎。某大型钢贸企业的业务负责人透露，某股份制银行的信贷员基本上每个月都会到大型钢贸企业一次，追着他们放贷，甚至还会把企业的报表带回去“润色”。
对钢贸商挪用信贷资金的做法，很多银行都是心知肚明，但依然争相放贷。“因为量大，业绩好完成。”上海某地方性银行公司金融部负责人告诉记者。而且他并不认为挪用信贷资金有什么问题。
“首先，逐利是资本的属性，什么赚钱投资什么这很正常。其次，钢贸商用银行的钱投资房地产银行可能还更放心，尤其是大型钢贸商。因为除了银行的钱，他们自己也要出钱的。所以他们的投资会很慎重，亏损的概率就会减小。”这位金融专业人士的说法有点出人意料。
弄虚作假潜规则
王良并不避讳自己不算光彩的发家史。
王良的企业从虚假注册开始。他介绍，市场上有提供从虚假注册到验资一条龙服务的公司。只要花2.5万元左右，就能“注册”一家注册资本为100万元的企业。要想让自己皮包公司的注册资金从100万元增加到600万元，也只要花1.3万元左右。
当这些虚假注册的钢贸企业成立之后，就会通过亲戚朋友的渠道，“借来”钢材出售。有了资金再购进钢材转卖。贸易额达到一定规模后，可以把钢材抵押给银行，贷出资金。这些钢材不仅可能被多次抵押，而且买卖双方相互开票、虚假贸易的情况时有发生。
“不少钢贸企业都是这样从小做大的。而且钢贸企业里初中文化程度的业务员做个几年，都会按照这个套路自己开公司。” 王良说。他也是从最初的业务员开始，四五年后有了自己的钢贸企业，现在已经购房置业身家几百万了。
但王良觉得自己发家的速度在圈子里算是慢的。“最大的障碍在于不是福建人。”王良大笑。上海的福建钢贸商可以说是一个非常严密的圈子，外人很难进入。“我干钢材贸易这行已经有七八年了，却始终没法进入福建人的圈子——他们和我称兄道弟，但是不会借钱给我。福建钢贸商又细分为周宁、宁德两个圈子，这两个圈子甚至都不相互借贷。”
实际上很多来自周宁、宁德的钢贸商都是家族企业。父子的公司之间、兄弟姐妹的公司之间都会相互联保。圈子里熟识的同乡也会彼此合作欺骗银行，联保形同虚设。
当钢贸企业做大之后，往往会在名下成立名目繁多的子公司，例如房产中介、担保公司、物流公司等等。当钢贸母公司向银行申请贷款时，这些子公司可以很方便地提供担保。子公司与母公司之间相互担保、互通资金，很难监控信贷资金的真实流向和用途。
可见，由于上述弄虚作假行为，银行的信贷资金基本上得不到抵押物的有效担保。但这并不影响大型钢贸企业的融资。
据一家年贸易额60亿元左右的大型钢贸公司业务负责人介绍，他们从银行得到的8000万贷款1月份就会陆续到账。尽管这家大型钢贸商2010年的钢贸业务赔了500多万。“我们拿了钱主要是投资商铺。”该人士透露。这家大型钢贸企业甚至没有专职财务人员，而是外聘的。
王良介绍，财务不实、财务造假现象在钢贸企业中相当普遍。钢贸企业甚至直接把财务报表等交给银行，让银行按照贷款要求随意制作。但这些财务不实的钢贸企业提供给银行的财务报表恰恰是最规范、最合乎银行要求的。“这个现象有点讽刺。”
他总结，在这个圈子里发家无外乎两条规律：借银行的钱赚钱；不能欠银行的钱不还。
因此，每年年底钢贸企业都会拆东墙补西墙把银行的钱还上：如果年底钢价刚好上涨了，则把一部分存货卖掉，还钱给银行；如果不巧钢价比自己的进价便宜，就要把钢材先押给“托盘公司”，借出资金先还上银行贷款。等年初银行的贷款一到，再把货“赎”回来。所谓的“托盘公司”就是市场上名目繁多的投资公司、咨询公司、担保公司之类。
规范管理待建立
曾经在担保公司供职四年的袁一鸣没有想到自己会在钢贸这个行当因胆怯而退出。而他担任某钢贸公司的财务负责人只有两年。
两年的时间观察下来，袁一鸣觉得钢贸行业正在快速积累巨大的金融风险：钢铁的真实需求不足。钢贸企业从银行借来的钱都是短期贷款，但放出去的高利贷相对期限较长，且以投向房地产为主。很容易出现资金链断裂的问题。
而王良甚至清醒地意识到，总有一天这个行业的金融风险会爆发；总有一天银行会关上向钢贸企业放贷款的大门。他也发觉一些曾经在钢贸行业上投入很多精力的银行已经开始远离钢贸，转而关注其他行业。但他也同样坚信资本追逐利润的能力。“到那个时候我们可能已经找到了更好的生存模式。”王良仍然安心地经营着他的钢贸企业，腾挪着他所有的资金。
一位不愿透露姓名的上海钢贸界专家则指出，目前钢贸行业里基本没有国有企业参与，是市场化比较充分的行业。但这个行业没有被恰当重视，从而没有规范管理，使这个行业的风险不断积累。
该人士介绍，全国一年有6亿吨的钢产量，其中有将近四分之一在上海销售。如果以4000元/吨的价格估算，上海每年的钢铁销售额在4000-6000亿元左右。而且这只是一次性销售的价值。除了餐饮之外，单品能实现这么大产值的行业是屈指可数的，所以从政府、社会层面，都应当重视这个行业。
但这个行业现在基本处于管理欠缺状态。目前我国有三、四十家省、市级以上钢铁贸易或者钢铁流通商会。但是全国工商联下面并没有钢铁贸易商会。中国金属材料流通协会、中国物流采购联合会也都不管这个行业。这就导致没有全国统一的钢贸行业规范，行业里出了问题没有说话的地方。上海有钢贸商会，是全国成立最早的，规模最大的。但是也没有相应政府部门与之对口沟通。
为了从根本上防范钢贸行业金融风险的爆发，该人士认为，应从两方面着手。首先从政府层面应当制定切实可行的扶植中小企业的基本法。比如规定政府对中小企业促进采取什么样的方式，银行怎样参与，比例多少等等。要有合适的中小企业法规，让金融机构和中小企业在正确的法规指引下进行正常的信贷和金融活动。其次，要建立全国性的钢贸商会，设定企业准入门槛，进行人员培训，实现行业自律。
北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越指出，钢材电子盘比钢材期货的起步还要早，也为钢材期货的推出积累了有益的经验。目前钢材电子盘和钢材期货的品种不同，有一定的互补性。而电子盘能有这样强大的生命力、如此广的参与度，本身就说明市场是有真实需求的。
但参与钢材电子盘交易无疑是有风险的。首先，我国对于钢材电子盘交易没有统一的监管法规，也没有监管部门。其次，上海钢材电子交易市场有了七八家，有些超大型钢贸企业还在跃跃欲试建立电子交易市场，这本身就说明没有监管的市场存在无序竞争，而无序竞争会破坏市场。
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《期货日报》 2010年12月17日星期五 “《道德经》中的期货智慧”专刊文章
《期货日报》不知常
国泰君安期货
刘洋
发布日期:2010-12-17 来源:期货日报
老子说：天地不仁，以万物为刍狗；圣人不仁，以百姓为刍狗。
最近又听闻一家钢贸企业，因为做棉花期货赔了两个亿，已接近破产的边缘。此事也弄得相关银行颇为紧张，怕贷款收不回来，尽管那家企业的贷款有另外几家企业联保。据说这也促使那家贷款银行赶紧去查还有哪些有大量贷款的企业在做期货，银行在亡羊补牢过程中的恐惧程度，已经多少有点儿杯弓蛇影、草木皆兵了。
这不禁又让我联想到，期货市场亦以投资者为刍狗。二十年弹指一挥间，中国期货市场的行情曲线波澜壮阔，跌宕起伏中无情地淘汰着一批又一批的投资者。
刍狗是什么？刍，草也。刍狗，就是人们用草束的狗，为祭祀用物，用后即弃，并不爱惜。天地养育万物，圣人治理百姓，亦是如此。无仁爱之心，任其自然。生生不息的期货市场，对参与其中的投资者又何曾有过偏爱呢？！无论投资者是以怎样卑微的心里，祈祷着希望赚得那一笔渴望中的钱。
一家钢贸企业竟会因为做棉花期货而濒临破产，不由令人感慨。钢贸企业熟悉钢材贸易，理性参与钢材期货才是正道，善用期货市场也才有利于企业规避风险、稳健经营。参与其他品种的投机，也不是不可以，但是要有度，也要有道。对于不熟悉的品种，切不可盲目参与，尤其不要凭感觉不认输地去赌。
不知道永恒的自然规律，轻举妄动，就会带来灾害。这是老子说的。老子的原话是——“不知常，妄作凶”。
2010年的棉花期货价格大幅上涨，引得万众瞩目的是8月初到11月初那波凌厉的上涨行情，价格在短短三个月时间里从17000元/吨飙升到了33000元/吨。其间，许多做空者遭遇过被强行平仓。市场也再一次让人们认识到了趋势浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。上面提到的那家企业据说就倒在了那波行情上。有人分析其失败的原因：还是拖，硬挺着不肯认输；资金管理得也不好，仓位也重。唉，市场有时就是这样无情，给你改错的时间很短，你稍一恍惚（拖延），悔之已晚。在你固执的脑筋还没转变过来时，轻舟已过万重山，差之毫厘失之千里。我时常感慨，做期货的人得学点辩证法。在这不确定的变化世界里，做到全面地发展地看问题，才能不坐井观天地固执己见，才能更快地改正自己的错误。
矫枉必过正。疯狂上涨的市场必会产生泡沫，于是就给做空者提供了机会，但是问题是你很难确定，矫枉过正究竟会进行到什么程度。有时怕就怕自以为是地认定市场的顶部，进而重仓逆势交易。一旦这样做形成了习惯，危险也就来了。老子有三宝，其中之一就是“不敢为天下先”。期货市场无数的不幸先烈中，因不知市场之“常”（规律）而敢为天下先而牺牲的绝不在少数。
在国家的调控下，从11月10日开始，疯狂的棉花终于低下了高昂的头，急速回落到了24000元/吨附近。但这一切都与那家亏损累累的钢贸企业无关了。市场有时就是这样让人很无奈，可能你猜对了，但是你却赔钱了。
投资者有时真的需要好好玩味老子讲的“知不知，上；不知知，病”。什么意思？知道自己有所不知，最好；不知道而却认为自己知道，那就糟糕了。
与此类似的话，还有“不自见故明，不自是故彰，不自伐故有功，不自矜故长”。话虽有点儿难理解，但很精彩，大意为：不自以为清楚明白所以能清楚明白，不自以为是乃能判断正确，不自夸耀才会有功，不自以为是的傲慢才能有所长进。期货市场从来都不缺乏自以为是把行情走势看明白了的人，正是因为坚信已经把市场“看明白了”，所以警惕性就降低了，然而任何个人的分析总难免挂一漏万或者百密一疏地落掉了最重要的影响因素，于是风险就来了。
期货市场只要有可能发生的，它就会发生。经常会听到有些人谈论过去一年或过去几年的高点与低点，然后依此来进行操作，认为那就是市场的“常（规律）”，其实不知道那种归纳法是不完全的，也是危险的。需知“道可道，非常道”，这才是市场的“常”。犹如百年一遇的干旱、洪水、雪灾等自然现象经常见诸报端一样，极端的行情也是经常出现的。老子说，知常容。知常乃能包容一切。为各种极端情况做好准备，才能与市场和谐相处，并进行可持续的投资。
有意思的是，我听闻上面提到那家钢贸企业不当交易导致严重亏损的那天，恰恰是在听了几个期货高手经验介绍之后。2010年11月27日，我陪同两家钢贸企业的朋友一起参加了《期货日报》在上海期货大厦举办的“第四届全国期货实盘交易大赛颁奖典礼”。会上，投资高手们的盈利曲线给人们的感觉是，在期货市场赚钱是多么轻而易举，赚钱就是谈笑之间敲两下键盘的事儿。会后，与那两位朋友一起在期货大厦对面的小南国晚餐。席间，两位钢贸企业朋友分别提到了上面那家企业的事情。
大奖赛获奖选手的操作，给人感觉都很灵活，能够以变应变。这又让我想起了老子讲的“柔弱胜刚强”以及“天下之至柔，驰骋天下之至坚”。
《期货日报》的颁奖典礼上还展示了一幅非常启发人的参赛选手收益率曲线图。那是一个类似抛物线的图，还颇为对称，其最高峰收益率达到了七倍多，比大赛获奖的任何一个选手都高。然而最高峰后，其收益率曲线一路向下，基本上回到了起点。
据主持人讲，那位参赛选手是一路做空，行情跌做空，行情涨了还空。不能正确审时度势，或者说不能与时势俱进，长期而言，那样做期货确实很危险。《老子》说，强梁者不得其死。有时局中人会犯迷，会跟市场斗气——你愈涨，我愈空。而老子说，善战者不怒。
颁奖典礼上的获奖高手在谈及各自股指期货投资情况时，说一开始投资股指期货的战绩可谓损兵折将，原因是在股指期货上市初期还不了解其特殊的运行规律，结果还按照原来商品期货的走势规律去交易就导致了亏损。
股指期货异常交易指引发布之后，一些投资者因为日内开仓超过500手，而收到期货公司风险警示函，或遭到期货公司提高保证金，或被提高交易手续费。相反，有些投资公司则是自觉组织学习交易所的相关规定，以免违规或者遭到处罚。据说这些投资公司要求每个操盘手都要认真学习交易所相关规定，并且在学习后要进行签字，保证确实掌握了相关规定，不会触犯交易所相关规矩。这也可以理解为一种避免“不知常，妄作凶”的行为。
唯道是从。老子智慧中可以用来指导我们期货投资的话语，还有一段特别值得一提——“使我介然有知，行于大道，唯施是畏。大道甚夷，而民好径”，翻译过来是：客观现实使我认识到，行于大道，最怕的是走上邪路；大道甚为平坦，而人们偏爱崎岖小路。
http://www.qhrb.com.cn/Article/Show.aspx?aid=35337&id=227
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