最近一段时间，和一些好友，在闲时话题多集中在价值投资的收益上。当然对于价值投资本身这一看起来很简单的投资定义，还是存在相当的分歧的。到底投资或者说价值投资的收益在什么地方呢？本文是几位好友的想法结合我的浅见，试图说清楚这一简单而又复杂的问题。

第一，投资收益

投资收益包含三个方面--

a 企业的分红

b 二级市场的股价波动

对于投资来说，享受以上两种收益的最佳办法，就是在分红前进入看好的股票，持有。

作为价值投资来说，对于所谓价值低估的股票的进入，是一种对于市场趋势前瞻性投资。所以价值投资的收益，本质是市场对于价值低估股票价值回归的收益。

第二，价值投资的收益

价值投资的成功的关键有两个要点；

a 对于投资标的价值的估算和评价。

b 进入投资标的恰当的价格

对于第一点来说，多种评价估值计算测定企业价值的方法一直以来都在根据不同投资者的性格进行着选择取舍和判定。对于第二点来说，就是四个字--安全边际。

价值投资的收益来源于以上的二点。或者说基础就是以上的两点。

简单的说，如果，对于投资标的的估值无限接近于事实的本质和真实的价值，那么市场的趋势肯定是向着这一方向前进。如果，有相当的低估边际【安全边际】，那么投资的收益其实在投资之初已经确定下来。

价值投资的收益，一句话归纳起来就是--潜伏的收益。

如果，上市公司股票的价值是海平面，那么事实上价值投资的收益就是潜伏在海底到上升都海平面的收益--从这个角度上说，非常像潜水艇的上浮过程。

当然，如果运气好，潜水艇能够变成海豚之类，在上浮过程中，突然跃过海平面，那就是超额的收益率，也就是意外的惊喜--事实上股票市场常常会带来意外的惊喜。

海平面以下是价值投资者潜伏的地方，当然，如果有足够的时间和胆量，我们可以潜伏的很深，很深。随着下潜的幅度不断增加，我们的压力一定会越来越大。同时，由于下潜的深度不断增加，我们的环境一定是--无声无息，黑暗一片，压力巨大。

以前我有一个好友，在某集团军做边境巡逻，另外一位弟兄在某海域做水兵，一日，相见聊天，竟有相同的感觉--最大的困惑是什么？答曰--寂寞！不由得想起一句话--耐得住寂寞是英雄。也许从这个意义上，开设博客也是一种对抗寂寞的办法--诚如前面一位朋友所言，博客园地太静太热都不好，需要的就是一种淡淡的氛围--个人还想加一点雅致，可惜，附庸风雅我辈理所不能及--于是，还是求真，求实--顺其自然吧！

对于我这类的价值投资者来说，在投资过程中，更多关注是企业的管理层面和发展运作的概念，当然对于投资收益的期许更多是建立在未来一段时间相当确定性的预期来说的。

任何一个以实际价值为投资唯一标准的投资者，唯一关注的是企业是否正常的运作，发展潜力，发展趋势，发展方向，发展优势是否一直稳定保持着，企业是否在相对稳定的状态下，赚着钱。如果，被投资企业一直在稳健的发展，我们又是在海平面下面，似乎不会有太多的海浪海啸飓风的威胁和影响。即使有，我们有一个重要的保障--风平浪静之时，就是我们缓慢上升的结果。

说一句题外话--股票市场中真正的让您觉得快乐的是什么？

是超出预期的收益？是起伏跌宕的心跳的感觉？是魂牵梦系岁月的变迁？是无怨无悔的改变自我完善自我的人生奋斗？是从众的态度？是人生的另外的战场上风光？

其实，无论是什么样的态度和心态，在投资市场中---胜负，得失一直在我们的心灵深处停留。随着时间的推移，也许我们忘记了当初到这里来的初衷。

股票投资的本质是对于企业的投资，持有的任何一张股票--都是公司的一种权利凭证--那么投资收益的本质是什么？

毫无疑问是企业的发展过程中产生的价值再分享--是企业未来发展成长壮大中，对于投资者长期中期短期的回报。

这样看起来，我们投资的收益有保障---只要我们投资的企业稳健的发展，并且价值低估。

第三，获取收益的投入

您千万不要笑，看见这个标题，您一定会笑，这不是废话吗？获取收入的投入不就是钱嘛！

呵呵，是的，拿钱投资，可是，仔细想一下，看起来是钱--其实不单单是钱。

为了获得投资收益，我们投资的除了现金之外，至少还有相当的精力，情绪，时间，至少还有对于投资标的的认识，研究，调查，计算。其实，这些都是一部分，还有更多的一部分我们没有计算进来--

那就是我们对于未来美好生活的期待，对于自我价值的认同，对于人生战场自信和主宰的品质，我个人觉得这些投入的价值远远超过金钱本身。

所以，在证券投资市场上，无论您是长期以此为职业，还是娱乐性质的游戏一把，我们都不能输--输得不单单是一点点的钱--更多的是未来和自信。当然我这里的意思不是说，我们不能忍受亏损和投资过程中挫折。

我想说的是如果人生是战场，投资是主战场，那么慎战是我们在战斗之前的态度。高度的重视自己投资实践是成功的重要基础。对于投资标的的选择对于投资过程的负责对于投资实践的全力以赴使我们唯一的态度。即使这样，我们也不能保证每一次投资都有满意的收益，即使这样，我们也不能保证投资的每天都是收益。

但是这样，我们内心是安定的，是安心的，是没有不安和慌乱，从这一角度上，我个人从来不担心我所投资的标的在什么时间，什么地点，什么指数点位达到我们的预期值。【我想，我基本说清楚了前面一位朋友提及的问题】

第四 投资收益的满足

就我个人投资实践来说，当持有的标的达到预期评估值之时，更多的快乐是对于自己长期研究工作的肯定性回报，觉得一种超越金钱本身的满足，觉得自己付出的心血有了大家的认同，觉得一切都是苦尽甘来，生于忧患。

当然就相对实际的说法，对于长期潜伏最直接的感官上的回报是金钱的增加。

对于价值投资者来说，投资的收益更多的是像一种预期中收获，像一种顺其自然的收获。不急不忙，从从容容。

第五，大秦铁路的中报小结

昨天始终没有看见全部完整的数据，加上几位朋友来访，刚好也谈及大秦铁路，于是，静听好友言论，实在是收益不小。

大秦铁路2010年中报超过我们的预期大约12%左右，一般说，超过我们预期15%以上，我们就需要重新重头在来一次分析大秦铁路的基本面，好在数据基本还可以。对于毛利率我们在此有一些想法，具体的问题，最近和管理者需要沟通一下。对于大秦铁路的运输能力我们做了一个模拟对比测试，实在是很高，当然也相对接近极限的能力了。

每天装卸车辆这样的多，都可以以秒来计算了，实在是一种高强度的工作--希望大秦铁路的管理者能够注意安全生产，更加体贴一线的职工。

大摩进场时间比较有利，估算起来成本也是相对比较低的。好在数量并不大。有一部分散户在9.50元以下，卖出了大秦铁路，有一些机构在8.50元一线增加了仓位。【这是技术分析的结果，仅供参考】

大秦铁路2010年7月份运输能力在日运输量110万吨左右，八月最后一周有多下降，九月大修，加上煤炭库存调整，估计可以保持在95万吨-105万吨之间。这样综合看一下，加上少数的客运收入，初步我们预期大秦铁路2010年三季度业绩同比增加35%-40%左右。2010年1-9月，大秦铁路我们预期的每股收益大约是0.468元-0.485元之间。

转载自非常尊敬的大江先生的博客

http://blog.eastmoney.com/a520520520520/blog_110470793.html