罗莱家纺：受益消费升级

　　记者 肖年红

　　周一，沪指跌破3000点大关，两市个股普跌，但罗莱家纺（002293）逆势上涨3.28%，收盘43.80元。自去年9月29日探底28.68元以来，公司股价稳定攀升，月K线拾级而上，累计涨幅达51.50%

　　今年2月24日罗莱家纺（002293）发布09年度业绩快报，公司营业总收入达到11.45亿元，同比增长24%，营业利润增长34%，利润总额增长40%，归属上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长35%，折合完全摊薄EPS为1.09元，业绩超出预期，存在着年报“高送转”可能。

　　罗莱家纺最大投资亮点，主要是受益于消费升级和国家经济结构转型，以及“直营＋加盟”独特营销模式形成的行业竞争优势。

　　财务报表显示，罗莱家纺2005年到2009年，销售毛利率由25%稳定攀升至39%。平安证券家纺行业研究员刘武认为，公司毛利率水平有望提升至40%以上，适当加快直营店发展及产品提价将持续提高毛利率水平，公司直营和加盟的毛利率差距在20个百分点左右，提升空间大，同时公司期间费用管理能力较强。

　　公开资料显示，罗莱家纺采用特许加盟连锁带动直营连锁发展的复合型连锁经营模式，建立了覆盖全国的销售网络。

　　就是这个以加盟为主、直营为辅的商业模式支撑起罗莱家纺2006年、2007年、2008年收入5.52亿、7.55亿元、9.03亿“三级跳”，复合增长率40%，净利润由2006年只有4924.9万元增至2008年1.1亿元，复合增长率58%；09年收入更是达到11.45亿元，净利润1.52亿元。

　　董事长薛伟成透露，公司已启动“千城万店”计划，即要在近千个城市，建立近万个连锁店。公司目前二线城市由于店数比一线城市要多，主要增长来自二线城市，占到总收入的60%，未来公司将进一步让渠道下沉到三线城市，那里消费潜力有待挖掘。

　　平安证券报告认为，由于公司有充裕的资金进行渠道拓展，未来几年终端数量将快速增长。预计直营终端增长在20%-30%左右，加盟终端增长在20%左右。此外，团购、电子商务等渠道也有望在低基数下高速增长。

http://news.sina.com.cn/c/2010-03-16/022317220742s.shtml