鹏华基金基金管理部副总经理、鹏华价值优势基金和鹏华精选成长基金基金经理 程世杰

现在许多人都持有股票和基金，有人赚有人赔，但相当一部分人并没有弄明白自己赚钱或赔钱的道理，他们觉得自己赚钱是赚了别人的钱，赔钱则是被其他投资者赚走了，好像股市就是赌场，这种观点是错误的。

股市不同于赌场之处在于股票市场交换的股票代表了企业所有权，是企业所有权的分割和转让。在蓬勃向上、欣欣向荣的经济大背景下，多数企业的经营规模会不断扩大，盈利能力不断提高，企业价值随之不断增加，因此，作为企业所有权凭证的股票的价值也就不断增加，反映到股票市场上就是股价的不断上升。这时候，市场所有参与者都在分享企业的发展成果，不管是以前的卖出者或是后来的买入者都是赚钱的。相反，赌场永远是一个零和游戏，任何时候都有人赚钱，也必然有人亏钱。因此，企业基本面的变化、上市公司本身价值的变化决定了股价的变动方向，股价变化是由企业基本面因素驱动的，这也就是所谓的价值投资理念。

理解了基本面因素的重要性之后，接下来要做的就是如何发掘有投资价值的公司，寻找出那些价值不断增长的上市公司，这就凸现出研究的重要性。投资的任务是通过深入的研究，前瞻性、独立性和创造性地发现有投资价值的公司，良好的公司治理结构和规范的信息披露、优秀的管理层、独特的商业模式、高的进入壁垒和定价能力、良好的过往记录、较好的诚信度等都是需要考虑的因素。

找出了优秀的上市公司之后，还要考虑你所需要支付的价格，一般情况下，好公司的股票也有好的价格，价格在一定程度上透支了未来的增长。这个时候就需要对企业价值有一个基本的判断，如果支付了太高的价格，即使你对企业的判断正确，也需要时间使企业的价值增长跟上你买进的价格，也就是俗话说的好公司不一定是好股票，这个时候考验的是你的耐心。

价格围绕价值波动是经济规律，人类贪婪及恐惧的本性和群体行为的盲从等更是加剧了股市的波动。巴菲特的导师格雷厄姆曾说过，短期内市场是一台投票器，长期内是一台称重机。也就是说，短期内股票价格是由资金和多数人的意见决定的，大量资金追逐一部分股票必然会导致股价上涨；但长期内股票价格是由公司的内在价值决定的，即股票市场是一台衡量公司股票价值的称重机。股票价格的急剧波动会对人的心理和行为造成巨大的影响，为了避免或减少这种价格巨变带来的伤害，格雷厄姆提出了安全边际的概念——投资者要努力寻找那些股价远低于其价值的公司，其股价大幅下跌的可能性较小，即使下跌也是暂时的，价值规律和市场机制会很快使股价回到相对合理的水平。

经过深入的研究，以合理和安全的价格买入优秀的上市公司之后，接下来要做的事情就是要持续跟踪，这时候还有另外一项重要的工作，就是要保持良好的投资心态，不被股价的波动所左右，不受市场先生的影响。市场非理性下跌的时候不能因恐慌而卖出，市场热情高涨、股价严重背离其价值时不要跟风买入。

巴菲特说过，投资教育只需要两门课：如何评价一家企业以及如何思考市场。你不必知道如何评估所有的企业，从你的能力范围之内和你能理解的企业开始，寻找那些售价远低于其价值的企业，忘掉你不能理解的企业。你需要知道什么是持久的竞争优势、什么是短暂的竞争优势。在投资界，如果你拥有150的智商，卖给他人30，你不需要成为一个天才，你需要的是稳定的情绪、内心的平静并能独立思考。投资很简单，但并不容易。