按照一般的观点，利率市场化的最后一步一旦放开，贷款利率将会下降而存款利率将出现上升，存贷息差将因此而快速收缩，造成银行盈利能力下降。也正是基于此，普遍的观点认为利率市场化后的这种贷款利率下浮，将有利于企业融资，尤其是对“融资难”、“融资贵”的中小企业更为有利。

但从发达国家和发展中国家实践来看，利率市场化确实带来了商业银行净息差的收窄，但贷款利率和存款利率的变动却并非反向，而是将出现存款利率和贷款利率同步提升的局面，贷款利率不降反升。

比如，美国1980年正式启动利率市场化改革，存贷利率在1981年分别达到15.91%和18.87%的高点；韩国1991年正式改革，存贷利率迅即上升，1996年分别达到9.81%和11.1%的高点；台湾地区1985年正式改革，存贷利率逐步攀升，1990年分别达到7.22%和10.5%的高点；拉美国家在利率市场化后则更是普遍经历了利率的大幅飙升，智利于1974年开始改革，1975年取消所有限制，在随后的1997年至1983年间，利率水平飙升至超过50%的水平；而阿根廷则因利率飙升过快、外资大规模涌入而导致第一次利率市场化的失败。

从中国目前情况来看，由于中国现在仍然实行存款利率上限和贷款利率下限的管制，在社会融资结构严重依赖银行贷款致使信贷资源持续稀缺的情况下，贷款利率下限管理的作用微乎其微，经过最近的两次调整，贷款利率下限实际上已被放开，现有的贷款利率基本上已是市场竞争的结果。

也正是在这种存款利率严格管制、贷款利率竞争决定的机制，形成了目前国内银行业的净息差水平。因此，未来利率管制完全放开后，贷款利率水平不一定出现下降，而存款利率则极可能较大幅度上升，净息差水平降低不可避免。

但从服务实体经济来看，中小企业融资难、融资贵问题能否因此而得到缓解，值得商榷。因此，利率市场化对国内银行业盈利水平的最大冲击源自存款利率的上升——这种上升可能是迅速而强烈的。

实际上，目前国内银行业正“被迫”面临来自多方面的存款利率提升压力。由于中国长期形成并因直接融资市场及渠道不健全而不断强化的间接融资模式，与实体经济增长模式和居民消费储蓄习惯长久互动，在很多方面都具有自身的特殊性，而无法被市场竞争因素所解释。银行资金额来源及融资模式，严重依赖存款，而盈利来源主要依靠贷款。

近年来，以“四万亿”为代表的经济增长方式的强化，对金融运行体系造成了多方面冲击。连涨不降的通胀水平，进一步造成银行存款的实际负利率；大量投资缺口进一步加剧了银行信贷需求，银行需要更多地吸收存款，以满足放贷之需。种种变化，都在冲击存款利率“红线”，存款利率提升似不可避免，而这将直接造成银行息差收窄。

实际上，目前理财产品的快速发展，正是银行应对这种窘境的无奈之举，而快速发展的理财产品引发形成的利率“双轨”，似乎预示着已进入存款利率放开的内生加速“轨道”。2011年至今，人民币存款基准利率仅为3个月的3.1%到一年的3.5%，而同期银行发行的理财产品收益率多集中在3%—5%（占比53.29%）和5%—8%（占比29.04%）。即使因存在失控风险而被监管层所关注，叫停六类理财产品、扩展存款准备金缴存范围、清理银行“资产池”等一系列组合监管措施出台后，仍有59款收益率高达8%的银行理财产品出现。

银行理财产品的收益率远远高于同期存款收益率，均为其1—2倍。银行理财产品收益率与存款利率水平的差异，在金融运行体系内形成了利率“双轨”。理财产品作为银行按照市场原则吸引存款的产品“创新”，其利率水平决定相比存款利率，具有更多的市场化因素。同样作为银行的存款价格水平，“双轨”显然不合理，二者逐步实现“并轨”或成为未来一段时期内的发展趋势。一旦存款利率向理财产品利率并轨，则意味着利率市场化的重大进展，从目前的情况来看，这种趋势并非不可能。

2011年1月—2012年4月，中国信托业新发产品的平均收益期为25.71月，平均预期年化收益率为8.45%，其收益率曲线已经跟银行理财产品的收益率曲线非常接近，二者“并轨”迹象非常明显。信托产品横跨多个不同金融市场，它的稳定发展将会促进利率贯通在各个金融市场发挥作用，其发展更多代表了市场自身的力量。银行理财产品与信托产品收益率曲线的“共享”，不仅表明体制内银行理财产品受市场利率影响明显，而且表明，利率市场结构开始显现，利率市场化内生推力增强，存款利率的最后放开或将加速。

综上所述，中国银行业当前及未来时期内，存款利率存在强烈的市场靠拢趋势，对银行存贷利差和盈利能力影响深远，而这也正是目前国内银行业最为担心的变化。主要依靠存贷利差、中间业务收益比重低一直是中国银行业盈利模式的典型特点，这种模式的形成具有多方面的复杂原因。依靠存贷利差和信贷管制，银行业经营一直“高枕无忧”，来自存贷利差的丰厚汇报，将工商银行、建设银行、中国银行推上了2011年世界最盈利银行的前三甲。但值得注意的是，高额利润的取得的决定因素一方面是净息差水平，更为重要的则是信贷额度，净息差水平的轻微波动，都会通过基数巨大的信贷额度，造成盈利水平的大幅波动。

更多链接：《利率市场化1》 2012-09-06