很多投资者所说的大市值价值或者小市值成长，在国外其实指的是它们投资于不同的风格资产。但大多数投资人平时所说的“价值投资”，更多的是指投资时从股票的内在价值出发买被低估的股票，它更多的是相对于“价值投机”这个概念。

从后一个意义上讲，无论是“价值”还是“成长”，都应该是“价值投资者”，而不是“价值投机者”。因为即使是成长股票的投资者，也不能在高估时买入这些股票。价值和成长是没有区别的，价值本身就来源于成长，成长才能给予投资者更多的价值。

巴菲特说：“其他基金顾问可能会分为‘长期投资’、‘宏观投资’和‘国际股票投资’，我们在伯克希尔哈撒韦只有一种模式——聪明投资。”确切的说这是一种“价值投机”。

聪明投资人未必时时刻刻做价值投资，但一定会选择在合适的时机买入合适的东西。聪明投资者学会理性的思考，努力控制自己的情绪，避免被市场非理性的情绪所误导。无论是长期投资、宏观投资还是国际股票投资都需要理性思考，聪明投资。无论是A股、港股还是美股，每一次危机或者低迷期，都是聪明投资者的最好出手时机，即价值投机的时机。

对价值投机者而言，他们往往都是在市场非理性的时候积累现金资产或购买国债，等待市场泡沫退潮的时候，他们就会大胆出手，唯一要的做的就是耐心和克服自己的心理弱点。

如果脱离了客观世界的动态变化，而用静态的模型的思维去分析市场，则往往会带来致命的错误。这就是理论脱离实践的最大问题。价值投资一直倡导“模糊的精确胜过精确的错误”，事实上，当市场越来越追求所谓的精确的时候，往往是走在了南辕北辙的道路上。因此，巴菲特强调：“即使没有丝毫评价期权的能力，你一样可以成为非常成功的投资者。学生们应该学习的是如何评价一个企业，那才是与投资相关的一切。”从而具备价值投机的分析能力。

对企业来说，金融杠杆也可能是致命的。许多负债累累的公司认为债务到期时可以靠继续融资解决，这种假定通常是正常的。可一旦企业本身或者全球信用出现危机，到期债务就必须如约清偿，届时只有现金才靠得住。

信贷就像氧气，供应充沛时，人们甚至不会加以注意。而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机。即使短暂的信贷危机也可能使企业崩溃。金融和地产业在高潮期通过不断的放大杠杆来获得高收益，但一旦信贷收紧，去杠杆的过程就不可避免来临。作为一个价值投资者，他不仅必须处于合理的击球区域，必须处于最佳的位置。最重要的是，投资者必须避免在错误的地方摇摆不定。

投资者要学会思考最坏的情况，在合适的价格买入，比听好消息和看光鲜报表数据要更好。对价值投资者来说，净利润是最关键的。无论是分析师做盈利预测，还是看市盈率来估值，但净利润的质量如何，现金流是否能够匹配？对净利润非常高的公司而言，当前的高盈利能否持续，是否正处在高峰期。投资者不仅应当关注是否当前持有的资产被低估，还需关注这些资产为何被低估。从而作出正确的投资判断。

巴菲特在1992年给投资者的信中就指出，“价值投资”的提法完全是多余的。如果投资不是在寻找有价值的东西，那投资是什么？一个股票的市盈率高低与其价值没有必然的关系，一个高市盈率的股票可能是有价值的，而一个低市盈率的股票可能是没有价值的。“价值投资者”完全有可能买入高市盈率、高市净率和低股息率的股票，成为一名“价值投机者”。