什么是市净率(PB)？什么是市盈率(PE)？

 作者：聚金汇升

 市净率和市盈率都是用来衡量股票投资价值的指标。就像不能单纯地以市盈率的高低来考量个股的投资价值，还要对个股的财务状况、成长速度、行业景气度等作综合评估一样，单纯以市净率的高低来讨论个股的投资价值同样无异于盲人摸象。

 什么是市净率？(PB)

　  市净率指的是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。

　　对市净率我们要动态地看,因为会计制度的不同往往使得净资产与境外企业的概念存在着一定的差别。更为重要的是,净资产仅仅是企业静态的资产概念,存在着一定的变数。去年盈利会增加每股净资产,但如果今年亏损就会减少每股净资产。比如说海南航空,在2002年每股净资产是3.26元,到了2003年因为每股亏损1.74元,就变成了1.53元,跌幅超过50%。

　　同时,每股净资产的构成基数不同往往也会造成不同结果。比如说神马实业,每股净资产高达5.989元,不可谓不高,但是其净资产构成中拥有12.11亿元的应收帐款,折合成每股2.14元,一旦计提坏帐准备,其每股净资产就会大幅下降。再比如说通威股份,虽然目前的每股净资产高达4.03元,但其每股未分配利润达到了0.75元,而且已准备向老股东分配,这样对于新股东而言,享受到的净资产大概只有3.3元,如此来看,对待净资产真的要用动态观点来看待之。

　　市净率低企说明什么

　　据有关报道,目前已有86家个股的市价离净资产只有15%的距离,换言之,此类个股只要再下跌15%就跌进了每股净资产。如果说一两只个股存在这样的现象,可看作是偶然性因素,需要用动态的目光看待之。但如果是如此庞大的一个群体就应该引起足够的重视了,这意味着证券市场的机会可能开始显现。

　　在一些国有股转让的案例中都明确提示出国有股转让价格不应低于每股净资产,否则就会有国有资产流失之嫌。更为重要的是,目前离净资产值只有15%的个股大多集中在钢铁等国有控股公司中。可以讲,如果市场再度深跌,当市价低于净资产的时候就是国有股价格低于市价的时候,此时就会出现底部。因此投资者不应盲目割肉,否则就极有可能受到政策性踏空风险。

    在股价一定的情况下，决定市净率的是每股净资产，它与市净率成反比，如果市净率越低越有投资价值，岂非净资产越高越有投资价值？这对于同一家上市公司而言是成立的，但对于不同的上市公司之间的情形而言就未必了，关键还要看各公司的资产质量。

    对于那些长期微利、无利、甚至亏损的公司来说，由于其资产不但不能增值，还要不断折旧，你买了股票并不能分享到它的经营成果，只能寄希望于从它的资产转让中得益，这样的股票，如果你以1倍以上市净率（即高于净资产）的价格买入，恐怕还是冲着它那壳资源的价值而来吧？如果不是上市公司，它的价值就只能远低于净资产，个中道理从经常看到的企业资产拍卖消息中不难理解到。所以，那些市净率不足2倍的股票是否就都具备投资价值，恐怕还要具体分析。

    如果有那么一家上市公司，现价10元，今年的盈利每股0.70元，每股的净资产2元，该公司身处景气行业，公司财务状况相当稳健，有扩张能力，企业是行业中的龙头，预计净利润在三年内能翻一番，但它的市净率现在是5倍，随着利润增长对股价的推升快于其净资产的增长速度，未来它的市净率还会更高，你能说这家公司的股票就比前面提及的那些股票的投资价值低？

    2008年 10月份以来，尽管深沪综指都创了3年多的新低，却反反复复的拉过4条大阳线，市场在低位附近的躁动是明显的，也的确有部分股票进入了投资价值区，许多朋友都想介入，实践向巴菲特学习的理想，但对国有股减持、全流通的问题却心有余悸。依笔者看，要是在物超所值的价位上买到好股票，即使是国有股减持或全流通也冲击有限。道理很简单：负责兑现国有股的政府部门兑了现钱也要考虑再投资的，如果再投资反而找不到比卖出的股票更好的标的物，他们还会卖吗？这种股票，完全可以套用近期流行的一句话：减持≠全流通≠全卖。那些基金经理和QFII们想必是吃透了这点的

  坚持什么操作思路

　　从上面的分析可以看出,当前市场的调整空间可能已经达到,问题是时间仍嫌不够,因为大资金们还在等待一个数据,那就是六月份的经济增长数据。如果这个数据出现适度的回落,使市场对经济实现软着陆的信心增强,这样就会提升机构们的投资信心。到那时,新一轮的上升周期就会开始,加息还是QDII都不会影响到这一轮上升周期的来临。

　　近期的调整不是空间的调整,而是时间的调整。在此背景下的操作策略也很简单,多看少动,因为多年来的经验与教训告诉我们,在一轮调整市道中,找到一两匹能够逆势而动的黑马,其难度不亚于行走于古代的蜀道中。

　　当然,对于一些自认为技艺高超的短线高手们也可以对一些突如其来的机会予以关注,比如说一些净资产值靠近市价的个股容易产生反弹,ST达尔曼就是如此,东方集团,亚泰集团等个股也是如此。再比如说一些质变的个股,比如说*ST光电,*ST国能等,此类个股因为内在价值的提升有望抵抗住大盘波动所带来的风险。

 什么是市盈率？(PE)

 市盈率又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，

 计算公式是：

 市盈率=（当前每股市场价格）/（每股税后利润）

    市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和l元，则其市盈率分别是10倍和50倍，也就是说其当前的实际价格水平相差5倍。若企业盈利能力不变，这说明投资者以同样50元价格购买的两种股票，要分别在10年和50年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来。因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为l元的公司来讲，如果A公司今后每年保持20％的利润增长率，B公司每年只能保持10％的增长率，那么到第十年时A公司的每股盈利将达到6.2元，B公司只有2.6元，因此A公司当前的市盈率必然应当高于B公司。投资者若以同样价格购买这家公司股票，对A公司的投资能更早地收回。

    为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是用全部上市公司的市价总值除以全部上市公司的税后利润总额，即可得出这些上市公司的平均市盈率。

    影响一个市场整体市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般而言，新兴证券市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率水平会比成熟证券市场的市盈率水平高。欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在15？0倍左有，而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在30倍左右。另一方面，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。因此，由于社会资金追求平均利润率的作用，一国证券市场的合理市盈率水平还与其市场利率水平有倒数关系。例如，同为发达国家的日本股市，由于其国内的市场利率水平长期偏低，其股市的市盈率也一直居高不下，长期处于60倍左右的水平。

    市盈率除了作为衡量二级市场中股价水平高低的指标，在股票发行时，也经常被用作估算发行价格的重要指标。根据发行企业的每股盈利水平，参照市场的总体股价水平，确定一个合理的发行市盈率倍数，二者相乘即可得出股票的发行价格。从我国几年来新股发行情况看，新股发行时的平均市盈率水平大致维持在15/FONT>20倍左右.

    市盈率(PE),是指某一上市公司的股票市价与过去一年中每股盈利的比率。它是衡量股票是否具有投资价值的重要指标之一,一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。