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国储棉抛售背后

(2010-08-24 15:23:30)
标签:

经济

财经

棉花

中储棉

陈殷

中国

国储棉抛售背后

 

在经历了数次言语调控失效之后,中国储备棉管理总公司(以下简称“中储棉”)终于动了真格。8月10日,中储棉发布公告称,将通过全国棉花交易市场储备棉竞卖交易系统公开竞卖国家储备棉,计划投放数量为60万吨。

事实上,自6月份以来,中储棉曾先后多次宣称将通过投放储备棉的方式来平抑国内棉花价格上涨,但却迟迟没有付诸行动。中储棉一直试图运用高悬于棉市上“达摩克利斯”之剑的力量来平衡市场多空双方的势力。

 

然而事与愿违,虽然抛储的消息一直牵动着市场各方的神经,但却并未发挥出应有的震慑之力,悬剑之下,棉价一路自顾自高歌猛进。在经历了近两个月的权衡和评估之后,中储粮最终祭起了悬顶之剑。

 

此次抛储涉及10个省份的89家仓库。有业内人士称,全部60万吨储备棉将在未来两个月内分批抛售,每个工作日日均抛储1.5万吨,所抛售的棉花均为2008年收购的储备棉。

 

然而令人意想不到的是,中储棉调控意图似乎再次遭遇了滑铁卢,抛储之于市场却似乎成了棉价上涨的重大利好。从8月10日的棉花储备投放情况来看,当日投放的1.5万吨储备棉全部成交,加权成交价为18208元/吨,折合成328级棉花成交价为18318元/吨,高于市场之前预期的17500—18000元/吨的成交价区间。

 

且在储备投放的同时,国内棉花期货价格也似乎没有受到抛储消息的影响,郑州棉花期货各合约价格“顶风”上扬,至当日收盘,郑棉主力1101合约价格为16825元/吨,还较之前一日上涨110元。显示出储备棉的投放并未给市场带来明显的价格下降压力。

 

“虽然政府近期开始抛售国有储备,但棉花连续两个年度的供给偏紧仍然是决定性的因素,这也显示为市场对投放储备消息的反馈并不负面。”莫尼塔投资发展有限公司农业行业研究员研究员陈殷分析。在他看来,新一年度的棉花供给仍将偏于紧张,在库存拍卖出尽之后,新一年度棉花产出偏紧对价格的推动作用反而可能会更加明显。

 

抛储的逻辑

中国虽然是全球的棉花主要生产国,但同时也是全球纺织大国,在目前的棉花供求格局中,我国自身的棉花产量显然不足以满足国内需求,每年仍需进口大量棉花。在自身产量不足的情况下,我国很难像大米、小麦、玉米等大宗粮食作物那样积累出充足的棉花库存,从历史上来看,中国的棉花库存消费比长期低于全球平均水平。

 

受制于供需缺口影响,从2009年国庆节开始,棉价就如脱缰的野马,势不可挡。据中国棉花协会信息部主任王爱芳分析,“截至目前,与2008—2009年平均价格相比,棉花价格上涨了30%,而同期涨幅则达到40%—50%,为十年来历史最高点”。

 

相关统计数据显示,今年上半年我国的平均月度纱产量为213万吨,如果按照50%的配棉比估算,每月棉花消费量在100万吨以上。就当前的库存水平来看,国储在此次拍卖前的库存大约在130万吨,再加上不到50万吨的全国商品棉库存,仍然不足以满足3个月的全国棉花消费量。

 

“因此我国的棉花的库存调节空间并不充足,由此也就不难理解为何国储之前更多是采用言语调控希望影响棉价,而不是采用实际投放的方法。”陈殷分析。

 

 此次,中储棉在当前的时点上敢于实质性投放储备棉,“最为可能的一个原因是基于新棉在9月起陆续上市能够提供新增供给的判断,这将增加新一年度的棉花产出压力。”陈殷认为。

 

在国家棉花储备量仅有180万吨的情况下,此次虽然已经批准抛储60万吨,但60万吨仅是市场一个月的需求量,调控市场能力有限。新湖期货分析师柳青指出:“本次抛储的目的主要还是让纺织企业在新棉上市之前平稳过渡,而不是要打压棉价,这也是期棉价格坚挺的原因之一。”

 

据《农经》记者了解,本次抛储采取的是定向抛售的方式,参与竞买方被限定为列入国家统计局纺纱量统计范围内的纺织用棉企业,且本次抛储对企业每周竞买的数量控制较严,20万锭以上的纺织用棉企业每周竞买累计成交数量不得超过其10天的用棉量,20万锭以下的纺织用棉企业暂不做购买进度限制。

 

来自中国棉花网资料显示,国内的中小棉纺织企业占总量的97%以上,由于成本较高,加上人民币升值预期,这些中小棉纺织企业一般担心价格高位下跌后,储存过多导致亏损,通常倾向于边用边进货,慢慢消化,在目前棉花难求的条件下,这些企业正面临着“无米下锅”的局面。“对这些企业每周的竞拍量不作限制,可能会引起短期的“疯抢”行情。”柳青说。

 

新湖期货的调研也显示,今年新棉大规模上市时间大约在9月底至10月初,按照一天1.5万吨的抛储速度,60万吨的储备棉正好可以维持未来40多天的抛售,为一些纺织企业解燃眉之急。

 

从抛储的时间点和量的选择来看,此次抛储背后的首要目的更像是满足刚需,控制棉价实际上则处在了一个次要的位置,“目前的国储拍卖将引发后期需要重新建立储备的收储压力,因此只是把目前的供给压力转移到明年。”陈殷说。

  

减产之年

不过显然后期的棉花形势依然不容乐观。中棉所2010年中期全国棉花产需形势展望中指出,今年棉花的生长情况相对往年同期差两成多。天气灾害是导致今年棉花长势较差的主要原因。“棉花主要产区长江流域在年初的低温,年中的降雨,而黄河流域高温干旱都显著影响了棉花的单产。”陈殷解释。

 

一般而言,CCGI(中国棉花生长指数)是一项应用颇广用来评估棉花生长情况的统计指标。当CCGI大于100时,表示当年棉花的生长状况和生长情况相比前一年度要好。单产的水平可能也要高于上一年。反之,若CCGI低于100时意味着但年棉花生长情况不如前一年,棉花单产的水平可能会降低。

 

根据历史上CCGI和棉花单产变化情况来看,CCGI指标较好的跟踪了中国棉花的生长状态,对于棉花单产的形成具有指示性的作用。

 

由于金融危机中纺织品服装的需求急剧萎缩,导致棉花需求下降,棉花市场大起大落,2008—2009年度棉花平均价格仅为12159元/吨,为近几年来的最低价,严重打击了棉农的积极性;加之农资价格上涨、人工费用增加都抬高了棉花的生产成本,我国棉花生产在2009年种植面积、产量双双下降。

 

但是即便如此,今年棉花播种以来,棉花的生长情况还要显著的弱于去年水平。和去年7月相比,今年同期棉花CCGI指数仅为90,意味着棉花的生长情况相对去年缩减10%。“而从今年棉花播种以来的平均状况而言,CCGI指数近年平均为79,相比去年差约两成。”陈殷预测。

 

来自中棉所的信息显示,从区域上来看,受今年恶劣天气影响,长江流域和西北内陆地区是受灾比较严重的省份,生长情况的恶化也最为明显的。当前较差的生长状况意味着这些地区棉花单产水平相比去年可能会下降。如果按照2008年棉花产量分布来看,今年单产不佳的地区占全国棉花产量的64%。

 

而与此同时,农民种棉积极性不强,种植面积连年回落,则是另一个影响今年棉花产量的因素。根据4月份中棉所所完成的中国棉花种植意愿调查中显示,2010年全国植棉面积比上年度下降0.93%。从区域分布来看,黄河流域以及新疆地区播种面积下降都非常明显。

 

在中棉所的棉花种植意向调研中,农民反映种棉积极性的下降主要出于两方面原因:第一,棉价波动幅度较大给农民感受到收益不确定带来的风险。相比于粮食作物每年平稳价格涨幅,棉花价格的大幅波动也降低了农民种植棉花的积极性;第二,粮食价格近期的大幅上涨也降低了棉花种植对于农民的吸引力。从棉花种植的过程来看,棉花所需要耗费的时间与精力也要高于其他粮食作物。

 

“从实际情况来看,棉花的种植面积的确在2006年以后出现明显的下降。”陈殷说。这一点在棉花和玉米的现货比价有明确反映,当前棉花相对玉米的比价已经处于过去7年的较低水平。在记者调研中,很多农户反映,棉花的种植收益下降使他们不得不转向玉米、小麦等高收益品种。

 

“因此,受到天气灾害和农民种植意愿等多重影响,今年棉花的产量相对去年不会出现明显改善甚至可能还会有一定减产。”陈殷预测。而从供给端而言,国内产量的不足将对棉花市场价格构成支撑。

 

下游需求强劲

相较于近年棉花的供给形势的不容乐观,棉花下游的消费却持续升温。从今年上半年开始的纺织业的恢复行扩张无疑更加凸现了国内棉花供给的不足。

 

今年上半年全国纺纱1270万吨,同比增长17%。2010年上半年中国纺织品出口金额折合人民币约2424亿元,国内服装、纺织品零售额2743亿元。从金额上来来看,纺织品销售中内销和出口比例约为53%和47%。

 

国内纺织品的零售额在过去5年一直保持稳定的增长,平均年增长率为23%。从布和纱的产量增速来看,除了2009年负增长以外大部分年份年均增长10%以上。而在外需方面,纺织品出口的恢复同时支撑了棉花的需求。在上半年大部分的月份中,纺织品出口金额同比上涨30%以上。莫尼塔纺织品出口调研也显示,部分纺织品出口企业表示,订单排产已经到9月份。

 

纺织品内需和外需的增长相对稳定,对棉花需求持续强劲,对棉花的抢购风潮日盛。记者调查中,很多纺织企业已经开始“停产待棉”。而新棉产出偏向于紧张的预期将加剧这种担忧。

 

事实上,历史上国内棉花产出的波动对下一年度的棉价走势有比较明显的影响,如2004年和2006年的棉花大幅增产曾导致之后的棉花价格出现下行,而2009年的明显减产导致了棉花价格的明显上行,由于2010年的棉花产品仍难以改善,新棉上市对价格上涨的抑制作用较弱。面对着供需缺口的进一步放大,中储棉信息中心运营总监梅咏也在日前召开的山东棉花论坛上表示,“2010年中国进入了高棉价时代。”

 

文|《农经》杂志记者 盛夏

 

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