今日两市低开低走，午后沪指跳水跌逾4%屡屡失守2900点，多次逼近“股灾底”2850点，两市近2500股下挫，近百股跌停，仅百余股上扬，截至收盘，沪指跌3.55%报2900.97点，深成指跌3.35%报9997.92点。

   盘面上看，市场午后风云突变，受部分银行停止中小创股权质押的消息影响，三大股指快速下跌，其中沪指跌幅最大并再次逼近2900点关口，随后券商板块拉升护盘，但效果不佳，股指维持震荡下探态势。

   消息面上：《国际金融报》记者独家获悉，受近期股市下跌等因素影响，面对大规模质押风险潮，上海部分银行停止接受中小创票股权质押，仅接受沪深300成分股的质押。而且沪深300的质押率也由常规的50%，下调到了35%至40%。目前银行执行制度非常坚决，如果出现违约，第二天10点前一定要补齐，否则就强行平仓，而近期市场恰恰出现一大特征，创业板等小盘股因为超跌遭遇资金开始配置，在经历昨日创业板大幅反弹后，市场有止跌迹象，刚刚走强的创业板指遭至当头一棒。

   中国股市有一种奇特现象，股指越跌，市场面临的风险反而越大，目前市场面临风险的不仅仅是杠杆资金了，还有险资举牌资金、国家队救市资金等，即便没有加杠杆，去年高位时成立的私募基金也被迫主动斩仓，从而降低清盘风险。作为资金的提供方之一，银行更为此捏了把汗。随着不断逼近的杠杆风险，已经逐步暴露。

   券商两融是这场杠杆风险的主角，自1月8日以来，券商两融规模连续9天下降，平仓风险再起，除了两融，面对市场的剧烈波动，通过银行、资管公司等渠道发行的私募基金，即便没有使用杠杆，为了避免触及清盘线，也被迫大量斩，面对市场的猛烈下跌，没有加杠杆的私募产品，同样面临着这样的压力。其中很多去年4、5月份发行、未加杠杆的产品，近期都已大量逼近清盘线。

　此外，股市的大幅下挫，使得高杠杆举牌万科的宝能系陷入了尴尬。随着万科A股复牌临近，如果按照万科h股复牌后的25%跌幅，宝能系除了将损失百亿元级浮盈外，还将面临爆仓的巨大风险。

  底部不是一蹴而就，笔者已提醒，周四大盘大涨的性质只是反抽而已，短期的反弹并不能断言市场底部已经形成，目前市场出现反复仍是大概率事件。短期而言，市场在反弹之后再度回落二次探底的可能性较大，投资者应控制仓位，不能轻易重仓或者满仓。

   就短期而言，当前市场无非两种走势，第一种是2850是国家队主力的成本线，管理层或再度启动资金救市，那么市场或将在二次探底后，开启持续震荡向上模式；另一种情况是市场人气再度低迷，短期反弹后，指数围绕下降通道持续阴跌。对于投资者而言，不应重仓甚至满仓抢反弹，等待市场趋势明朗后再度抉择。

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