加载中…钱荒引发股灾
(2013-06-24 14:20:14)
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6月，银行间流动性持续吃紧，央行态度冷淡，市场风声鹤唳。股票市场投资者对流动性趋紧的担忧情绪丝毫不逊，加之经济数据表现不佳，导致资金持续流出。6月以来的12个交易日沪深两市持续录得资金净流出，累计净流出金额达到821亿元。申万一级行业板块均遭到不同程度的抛售，其中金融服务板块资金流出额最大，达到114亿元。
上周沪指在“钱荒”中大跌百点，今日再度暴跌，而从种种迹现象来看，“钱荒”现象短期内还难以得到根本改变；从政策面来看，央行并没有释放出放松货币，降息和降低存准率的信号；从资金面来看，随着资金面的持续紧张，商业银行会否向资本市场伸手还是个未知数。如果再融资，对市场的影响就很大，将使市场资金面“雪上加霜”，对大盘带来致命影响。
按照过去“惯性思维”，一般会认为，央行是不会袖手旁观的，而会立刻向银行体内释放流动性。而现在看来，指望主央行通过逆回购、降准等手段施救商业银行的观点，还是停留在过去的思维定势里。
如果从造成银行间资金紧缺的根本原因分析。除了国际资本撤离等外部原因外，两个特点令人惊愕：一是许多银行流动性管理出问题，热衷期限套利，造成了短期借来的钱，投入长期资产中，出现严重的期限错配，一旦资金面风吹草动，根本没有足够资金应对。二是信贷投放中高达八九成是票据业务。说明资金根本没有进入实体经济、实体企业，而是在银行间、资金市场里空转倒腾套利。
也就是说，这次银行“闹钱荒、闹钱贵”主要原因是商业银行自己酿造的苦果，是银行自作孽造成的。这笔苦酒谁酿造必须让谁喝下去。央行一定要坐看究竟谁在裸泳。另一个需要考虑的重要因素是，一旦央行采取降准等放水措施，在实体经济不景气、股市低迷等情况下，释放出的大量流动性必然大举进入到房地产领域，必将威胁楼市调控，进一步推高房价。
反过来，只要央行按兵不动、不放水，银行间资金链条继续绷紧下去，很快就会传递到房地产行业，不需要再出台任何调控措施，房地产泡沫必然刺破，房价必将掉头。央行坚持不放水施救，暂且不会影响到整个经济发展所需的流动性，有可能倒逼出资金资本市场一个全新、高效的市场机制。需要观察的是，央行是否能够将坚决不放水坚持到底。
就目前的策略来看，在政策面没有大的改变的情况下，对于绝大多数股票的态度是，既不宜进行所谓的“抄底”，又不宜“割肉”，因为大盘已经跌了这么多了，此时“割肉”损失过于惨重，而且跌得越多，持股的风险越小。
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