证监会就《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》向社会公开征求意见，拟再松绑QFII，去年12月以来已批准51家QFII和56.23亿美元投资额度，在新规中，证监会推出多个措施鼓励QFII加大对A股的投资，这是继前期加大QFII配额、加快QFII审批速度后，政策上的又一重大举措。

 

       此举对当前市场将带来怎样的变化？如果从过去一段时间的表现看，鼓励QFII进场并未能阻止热钱加速流出，股市也并没有因此走强，QFII门槛放低 难改短期“钱紧”，目前已有172家境外机构获得QFII资格，其中145家QFII累计获批272.63亿美元额度，累计净汇入资金1254亿元，QFII账户资产合计约2713亿元，持股市值约占A股流通市值的1.1%。证监会认为，目前QFII总体规模仍然较小，QFII法规需要调整。

 

       在此背景下，遂将《规定》从四个主要方面进行修改。一是降低QFII门槛，其中资产管理机构、保险公司、其他机构投资者(养老金、主权基金等)的经营时间由5年降为2年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元；二是增加运作便利，允许QFII为自有资金或管理的客户资金分别开立证券账户；三是扩大投资范围，在已允许参与股指期货交易的基础上，允许QFII进入银行间债券市场；四是放宽持股比例限制，将所有境外投资者对单个上市公司A股的持股限制由20%提高到30%，单个境外投资者的持股限制不变。　　

 

        对市场的影响力度有限？今年4月，证监会曾提高QFII投资额度，对于这一措施，目前来看市场反馈并不理想，4月3日，证监会发布“合格境外机构投资者(QFII)投资额度新增500亿美元”，“人民币合格境外机构投资者 (RQFII)投资额度新增500亿元”两条利好。此外，4月份以来，证监会加大了QFII的审核速度，然而，在上述政策出炉后，短期内市场虽出现上涨，但后来沪指又回到了当初的水平。

 

        加大QFII投资力度显然对A股市场构成利好，但鼓励QFII投资，并不等于QFII一定会在当前经济环境下加大对A股的投资，在热钱持续流出的背景下，QFII利好恐难转换成A股上涨的利好，据央行数据显示，全国金融机构5月新增外汇占款为234.31亿元，扭转了4月外汇占款减少的趋势，不过总体看今年前5个月月均新增外汇占款为507.1亿元，远低于2009年以来月均2138.8亿元的水平，热钱流出是外汇占款下降的主要原因，5月热钱流出规模为384.1亿美元，和4月份404.9亿美元的流出规模基本持平。

 

        除了热钱流出，当前市场的资金面存在不小压力。就在6月19日，短期限的银行间质押式回购利率全线走高，银行间质押式回购7天期品种加权平均利率跳涨41个基点至2.98%，成为当天涨幅最大的品种；而6月20日，上海银行间同业拆借利率延续19日全线上扬的态势，隔夜和7天期利率重回3%以上，并且此次上涨的利率品种扩大至3个月期限，在年中和季末银行业迎来监管层对存贷比、资本充足率等指标考核的大背景下，市场资金紧张局面恐将继续，因而对A股市场目前状况我们理解为，钱很紧，人气低，股价廉，难交易。