豪迈科技：轮胎模具行业龙头

﹒经营回顾—业绩周期性较明显。公司主营汽车轮胎模具研、产、销，下游客户为轮胎生产厂商。轮胎模具的产销景气度与下游终端汽车需求状况密切相关，因此该行业周期性较强，公司业绩也呈现出较明显的周期性（表1）。表1数据显示，公司收入变动与全球汽车产量变动方向一致，只是由于公司在行业内综合优势较突出能够很大程度上平抑下游需求不利因素的扰动，因此增速始终高于行业水平。

表1 豪迈科技经营周期性较明显

数据来源：中国汽车工业协会

2012年是公司经营较困难的一年，外有欧债危机的不确定性，内有中国经济增速的大幅下滑。但从第四季度开始，经济形势逐渐明朗，公司订单增长较快，全年订单增长30%。

2013年营业收入增长32%，深层次原因仍得益于全球汽车工业的持续复苏及中国汽车工业的增速提升。从微观层面看，国外知名轮胎厂商认证的通过、国内外轮胎厂商扩产上量是拉动收入增长的主因。

﹒业绩增长持续性？①需求端。从国际看，汽车工业在经历了2008-2009年的调整后一直处于恢复周期中，目前增速基本回归正常水平；从国内看，2009-2010年的高增长属于短期政策刺激，过度透支未来消费能力，但经过2011-2012年的调整消化后目前已回归平稳增长水平，预计未来仍能继续保持平稳增长。所以从需求端分析来看无论国际还是国内汽车工业保持平稳增长的概率更大，对轮胎模具的需求也会逐步释放出来。公司目前订单饱满，基本满产，1月初时订单已排到2月底，大都以开三班运行。¹②供给端。公司正在积极为2014年的扩大轮胎模具产能做准备—2013年底收购关联方的土地、厂房及部分通用设备；募投项目“精密子午线轮胎模具”已于2013年9月投入使用，将成为2014年业绩增长的贡献点。综合判断，2014年业绩继续增长的确定性较强。

表2精密子午线轮胎模具项目盈利能力突出

          注1：见投资者互动平台1月7日回复。

注2：表2中“备注”栏的R表示该项目达产后预计的收入。

﹒关联收购。2013年底公司收购实际控制人旗下资产—山东豪迈机械制造有限公司大型燃气机零部件加工业务资产。收购资产今年可并表贡献净利润约1700万元，占2013年净利润的5.5%，影响不大。该资产的收购主要在于为2014年公司产能的扩大提供准备和支持。

表3 收购资产盈利能力—对整体利润贡献影响不大。

﹒其他

1.市场对公司的潜在关注点：机器人、军工领域。竞争对手巨轮股份拟定增投资工业机器人等项目，公司会否跟进涉足机器人领域是市场比较关心的。公司已经明确表示，目前公司只是部分工序配备机器人进行生产，无进军此行业制造机器人对外销售的打算。军工业务主要是实际控制人有参与。