恒指週二在中登債新規的影響下大幅低開，並維持弱勢震盪，市場還維持強勢震盪反彈態勢。受中證登新規影響，國內債基等被迫拋券或債基遭遇贖回，可轉債作為流動性最好的債券子類品種，下跌最明顯，恆指午後市場在沖高助加上債券市場引發的連鎖反應影響股市，強勢的金融股券商股遭大量拋售，引發市場持續調整，這對港股市場中的銀行股，保險股，以及券商股衝擊較大。恆指在午後沖高後一路震盪走低至收盤下跌561.84點或2.34%，以23485.83點報收，成交量放大至1441.9億。行業板塊上無一上漲，跌幅較少的公用事業跌0.46%，消費者服務業跌0.81%，消費品製造業跌1.46%，拖累恆指的能源業跌3.91%,金融業跌3.25%，原材料業跌2.98%。週邊方面美國股市集體下跌，原油價格降至5年新低令能源股遭遇重挫。經濟資料面，美國11月就業市場狀況指數(LMCI)2.9，前值4.0。芝加哥聯儲週一公佈報告稱，預計明年美國經濟增長速度將會加快，從而推動失業率下降，但通脹率也將略微下降。中國證券登記所週一晚間發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》稱，地方政府債務甄別完成後，未納入政府債務的企業債中，除債項AAA、主體AA以外的質押資格將取消。該通知可能暗示大部分城投債不是市政債，將會失去政府隱性擔保；約4700億企業債老券失去質押資格，基金、券商等都有巨大的流動性風險。債券新規將使得機構加杠桿買股票受到限制，這也是繼前幾天券商上調融資保證金比例之後發出的雙一個調控信號，效果相當於加了兩次息。北京汽車將於９日起至週五招股，擬發售約12.39億股，95%國際配售，5%公開發售，招股價介乎7.6元至9.8元，即集資約94.15億至121.4億元；每手500股，入場費為4,949.38元。公司計畫於本月19日掛牌。中國光大集團股份公司於12月8日在北京正式成立，中國光大(集團)總公司由“國有獨資企業”改制為“股份制公司”，並更名為“中國光大集團股份公司”。這標誌著歷時十一年的光大集團改革重組順利完成，也標誌著本輪十年大型金融機構改革劃上圓滿句號。恒生藍籌股漲幅居前的國泰航空漲1.74%,康師傅控股漲1.48%,華潤置地漲1.02%；跌幅居前的中國平安跌6.28%，建設銀行跌5.46%,崑崙能源跌5.32%。中登債新規對市場衝擊相當大，上午市場盤面直接還比較好，但是債券市場的下跌引發流動性風險，引發資金紛紛從股市撤離，A股恐慌性的下跌對港股的金融股衝擊不容小覷。市場對上午中登債新規的去杠桿效應預期樂觀，但市場的過度連鎖反應讓投資者有點措手不及。近期而言，市場還需要持續調整，消化突如其來的黑天鵝政策影響。就恆指近期而言，我們預計以寬幅震盪為主，建議投資者冷靜對待目前的大跌，適當控制近期的下跌風險。

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勝利證券 高鵑

2014/12/9