週三晚伯南克在新聞發佈會上表示可能在今年晚些時候縮減QE規模，美股大幅收低，港股週四跟隨美股大幅低開1.52%，此後繼續下挫，藍籌股除周大福外全線覆沒，市場恐慌拋盤持續增加，地產股成為重災區。恒生指數跌604.02點或2.88%，收報20382.87點。週邊方面，在伯南克回應回媒有關退市的問題後，道指大跌206點或1.35%，S&P 500指數下滑 1.4%，納斯達克指數跌1.1%。股票全日都在下跌區，但在伯南克講話前曾向上。債券價格大幅下滑，息率上揚。10年期美債息率升至2.36%，為去年3月以來新高，在聯儲局發表聲明前約在2.2%。聯儲局維持利率不變，將在可見的將來維持現在的850億美元購債規模。不過隨後伯南克發表談話，指如果經濟持續好轉，今年稍後縮減購債規模是合適的，並且可在2014年中退市。這是首次聯儲局提及的退市時間表。聯儲局預期，那時的失業率將在7%左右。伯南克強調，前提是經濟復蘇如聯儲局預期，如果不符預期，聯儲局將隨之調整政策。他表示聯儲局購債規模與經濟情況息息相關及沒有一個既定的計畫。大宗商品價格：油價下跌0.2%至98.24美元，金價上升0.52%至1,374美元。終於我們由美國聯儲局主席伯南克口中得到了較為清晰的訊息，聯儲局將於失業率跌至7%時退出量化寬鬆（QE），這消息令道指尾段重挫，而美國債息也彈升。可以預期全球商品，債券，股票及外匯市場將繼續波動，資金很可能由債市以及美股撤離，而此兩資產類別亦是最多資金之前停泊的避風港。這並不代表是世界末日，之前創造了的大量流動性並不會輕易地消失，而遊資將會繼續在全球流轉去尋求回報。以估值以及年初至今的落後表現來量度，香港市場明顯是吸引的。在最近的調整後，恒指現約相等於 9.9 倍歷史市盈率，以及9.2 倍市盈率，遠比十倍數市盈率的東南亞市場為便宜。之前兩天港匯的強勢，很可能代表有聰明資金提早流入。所以，我們建議投資可以考慮冒點風險，在預期大市調整下可留意全球金融股如滙豐控股（5），而我們預期對息口敏感的地產及高息股包括房地產信託，則可能繼續跑輸。有健康增長的公司應可繼續跑贏，包括賭業股，紡織股及部份中國互聯網及科技股。從趨勢上判斷，短期是會有反彈的，但未來是處於一個下降通道當中，因此不建議投資者追貨，預計本周和未來幾日市場將會繼續消化伯南克的言論，但起伏的幅度將會小於以前。

個股推介：儀征化纖（1033）經營化纖及化工產品的生產及銷售。近期走勢有望走強，潛在的新業務注入或會對盈利有幫助。過去十數年每一個投資者都在搏私有化，但如今公司A 股進行股改，而又有資產注入，也許公司終於會轉型成功，並獲市場重估。目標價格2.8港元，止蝕價格1.75港元。

勝利證券 高鵑

2013年6月20日