1，  国内A股的年报，形式主义太严重，包含的信息太有限，原因也许是与证监会的规定有关。茅台的年报，一群山沟沟里的人，再加上有点政治上的诉求，也只能这样了。茅台的商业模式虽然是最好，但无法阻挡我对茅台管理层的极度厌恶。这样的公司，有人还说要终身持有？做人有点骨气行不行？

2，  每股分红6.419元，分红率为50%，中庸吧。

3，  账面现金220亿元，与估计的差不多。

4，  预付款从70亿元下降到50亿元，很正常（预付款前面说是50亿，后面三大报表又说是40亿元，我也懒的去找出原因，完全不重要的这类细节，随它去吧。）

5，  茅台今年投资83亿元。真王八蛋。这部分资金回报率弄不好是负的。回购或者分给投资者是最好的投资；管理层目标是官位最大化；如果回购或分给投资者能促进升官，它才会分红或回购。

管理层要是能运用好源源不断的现金，呵呵，就是像老巴说的，买了蛋糕，上面附送了大量了的糖霜。没有就没有吧，原本就知道没有的。

茅台：2013年，公司计划实施的重点项目主要包括：中华片区第一期茅台酒技改工程及配套设施项目、茅台循环经济科技示范园坛厂片区第一批建设工程项目、酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目、环山酒库项目、多功能会议中心、技术创新和设备改造、购置土地等项目，预计2013年所需基本建设资金约829,840万元。

就这几个项目，投资资金，竟然需要83亿元！8.3亿都太多！

管他呢。这样的结果是正常的。反正我又不想持有一辈子。