《证券市场红周刊》“周末茶坊”（0604）

注：对CPI的解读，基本上也能折射出分析师的逻辑是胡说八道还是较为严谨的。

07年猪肉价格飞涨，把CPI拱的飞起来，相信大家还记忆犹新。07年之前猪肉价格长期处于低位——每公斤仅仅8元左右，明显偏低，持续多年的低价大大挫伤了养猪户的积极性，导致07年猪出栏数大幅度下降，价格飞涨——从8元一口气涨到22元，涨幅175%。

按理说即使猪价涨成那样，也不应该把CPI拱的飞起来，毕竟我们人均GDP已经高达4000多美元了，猪肉消费占生活支出比重应该降到很低的水平了。但实际上，07年CPI中食品权重还偏高，而猪肉权重也不合理的偏高——大约是3%多，以当年猪肉价格同比80%计算，光猪肉就贡献了2.4%的涨幅。难怪。

最近一段时间，猪肉价格在春节后停滞了一段时间，又开始上涨了，又有不少人开始担心肉价把本已不低的CPI再拱飞起来。07年到现在已经快四年了，很多物品都已经早早创出了新高，但猪肉没有，按官方说法是“目前处于恢复性上涨阶段”。此话怎讲？猪肉价格在07年冲到22元以后，自然刺激养猪户扩大养殖，随后的走势很符合经济学规律——供应增加价格下跌，再加上08年的金融危机，猪肉价格又跌回了之前的低价。

之后又是一个轮回，价格下跌，导致养猪户无心养猪，供应紧接着下降，又促使价格稳步回升——从10元稳步回升到目前的20元左右，还没达到07年的最高价，这就是“恢复性上涨”。

要是说猪肉会把CPI拱起来，这次一定冤枉了猪，快四年了，猪肉价格实际上还没到前期高点。那么猪肉价格会不会再次把CPI拱起来？答案是否定的。今年开始，国家统计局已经下调了食品权重，而增加了居住类权重，食品权重从33%左右下调到29%左右，猪肉权重也相应下调。食品权重的下调是历史必然趋势，因为食品消费占比，必然随着收入的增长而下降，此其一。

上面说的是长期趋势，短期来看，猪肉价格也肯定是有天花板效应——上涨空间一定是空间的，因为高价必定刺激供给。今天的猪肉价格处于高位，实际上是一年前养猪户减少生产所致，而养殖户之所以减少生产，是因为当时价格太低所致。目前的高价，一定会促进养殖户扩大生猪养殖，所以，不需要很久的时间，猪肉价格会因供应增加而下降。当然，从中期来看，猪肉价格一定会随着成本的上升而上涨的。所以猪价想把CPI拱起来，还真不容易，但由于肉猪波动较大，自然了加大CPI波动。