《寻找投资护城河》，是从淘宝上代购的。250台币，折合RBM50元，书的质量明显要比国内的上一个档次。
作者是Dorsey，就是那个《股市真规则》的作者，从书名就可以推测此人很实在的一个人，书名副标题是：缩小风险和扩大盈利的终极途径。
第一部分：误判护城河
那些是误判护城河？
有以下四种：
第一是，杰出管理层。
以前很推崇万科的管理层，以及招行，甚至平安。难道不是王石、马蔚华和马明哲的卓越才有了万科招行和平安么？
但又为何不是护城河呢？Dorsey特地另设一章来详细说明我的认知错误。
这里有两个问题：是王石等人的优秀还是其他人的无能或者不以公司价值最大化为目标而是以损害公司利益而肥己所以？
其次，中国那家公司因优秀管理层入住而大幅提升价值？
第二是庞大市场占有率
这个不难理解，看看联想等等，例子数不胜数。
第三，优异的商品。
也许可以炒一把，但切忌，不会持续，所以肯定不是护城河，尤其在中国，什么都可以山寨。
第四，卓越执行力。这个跟优异的管理层有点类似。

根据晨星公司对几千家公司的总结，下面四种可能是护城河，但还的察亮眼睛。
1，无形资产——专利、品牌和法定授权。
但，强大的品牌就是护城河么？那种强大的品牌是护城河？只有能让消费者付更高价格的才可能是。
而专利、法定授权，都要注意随时可能失去。

2，转换成本
我的种植牙那个公司，就是典型的例子，因为医生用这个产品之前要去培训，如果转换去新产品，那还得再培训，这个转换成本并不小。
但Dorsey认为银行和资产管理公司有很大的转换成本，这点至少在国内并不适用，在国外，即使适用，这个护城河在判断公司价值时，占比也很低。

3，网络效应。
两方面，一个是网络效应，比如，淘宝——个人认为淘宝值得狠狠地赌，也许有一天要超过沃尔玛，或者独霸市场；
另一类是配送网络这类的网络效应，如果有40个节点，可以连接780个链接数，但是如果我能增加十个，也即达到50个节点，那么我链接数将达1225个，优势立即加大很多。
4，成本优势。
成本优势并不是指把工厂设在柬埔寨等降低成本的优势，而是指较好的位置、独特的资源或者较大的规模以及较便宜的流程。

但是有了护城河就牛逼了么？
不，作者很诚恳地说，它仅仅能缩小风险和扩大获利，它只想告诉我们这些护城河有助于公司长期保持较高的资产回报率等，如果你天价买了它，也许还要亏一大笔钱，如果卖的不好，也许它护城河消逝后，
股价又回到了起点。