2009年行业回顾：09年，食品行业整体表现平稳，全年走势呈现先抑后扬的态势。上半年在股指迅速拉升的市场环境下，食品板块表现平淡，整体跑输大盘19.45个点和沪深300；在随即的三、四季度大盘的震荡调整行情当中，食品板块显示了较强的防御特征和弱周期性，在消费复苏、旺季来临和估值回升等因素的推动下，实现了一波强劲的上涨行情，跑赢大盘6.54个百分点。

    2010年行业展望：随着消费旺季的来临和国家拉动内需政策的推动、不断提高消费升级，我们长期看好食品行业。其中高端白酒在通胀预期的背景下，因其业绩弹性高，提价能力强受益明显。中段白酒，消费基础大，消费群体广泛，在明年销量有望快速增加。葡萄酒在我国虽然尚处于起初阶段，但是行业集中度高，发展前景广阔，受益于消费升级和健康概念。啤酒则主要受益于行业的整合预期和成本优势。乳制品行业，在三聚氰胺阴霾渐行渐远的背景下，乳制品行业景气度的逐渐回升，至事件爆发发一年后的今天，我国乳制品市场已基本恢复、格局稳定，行业已经走出了最困难的时期，正在进入新的发展阶段。我国的乳制品行业具有巨大的发展潜力，虽经历了多年的快速发展，但是我国人均乳品占有量远低于世界平均水平，这主要是因为我国广大的农村市场没有被有效打开，消费主体主要是城市群体。当前农村居民收入增速的迅速提升，将有望打开新的乳制品消费空间，随着城镇化的不断推进以及农村市场的进一步开拓，农村消费将成为行业新的增长点。

    估值空间：据相关数据显示，食品饮料行业绝对估值倍数（PE,TTM）高大41倍，已回归至历史中部水平。行业绝对估值已没有明显优势，但是相对估值仍存在一定的提升空间。目前，行业相对沪深300的相对估值溢价（TTM）为1.82倍，以2010年预测业绩计算的动态PE为29倍，相对沪深300的相对估值溢价为1.75倍。均明显低于05年以来的1.97倍的历史均值水平。预计2010年在良好业绩增长的助推下，行业将具有较为强劲的估值修复动力。据相关券商的估计有望提升超过大盘8-12%的收益。从各细分子行业来看，白酒、啤酒、葡萄酒的相对估值溢价也均明显低于其历史均值水平。

    2010年，食品饮料行业将在消费时代到来与通胀背景下运行，经济的全面复苏将带动行业景气度的进一步回升。明年是经济在平衡的一年，伴随经济增长的转型带来的消费升级将推动行业迅速发展，而明年温和通胀的环境为行业价格的提升带来了便利，短期内难有成本压力，行业稳定高速增长的态势明确。