在乐观了一阵子以后，想做个相对比较谨慎甚至是比较悲观的假设条件，按谨慎的假设条件来看看我的实验账户能否完成规划收益（2030年末市值一个亿）？假设未来四年经济发展继续低迷，资产质量进一步恶化，信用成本进一步提高。2019年以后的十一年步入平稳发展，资产质量好转，银行进入良性发展轨道。

假设条件如下：

1，不考虑未来或有可能营改增带来的税费下降。

2，实际所得税率维持23%不变，即实行25%的法定所得税率不变。

3，不考虑未来经济好转进入加息周期带来的利差提高，就按目前的这个历史最低利差计算收入。

4，不考虑不良贷款核销，就让拨备计提累计下去，看看究竟能承受多少不良率。

5，不考虑处理不良贷款回收现金，就让他烂在锅里。

6，不考虑未来技术进步带来的生产力提高，不考虑规模扩张导致的单位成本降低，管理费用维持主营收入同步增长，维持成本收入比不变。

7，假设信贷规模年均增长12%。

8，假设主营收入年均增长13%，其中的一个点为非息收入比的逐渐提高部分。

9，在未来的四年维持净利润零增长，营业利润增长的部分全部纳入坏账损失准备计提。

10，经初步测算，四年业绩零增长，高拨备的信用成本比率2019年达3.60%，在随后的六年间信用成本0.5个百分点，2025年信用成本为0.6%，2026年开始每年提高信用成本0.1个百分点，2030年信用成本1.1%。

11，考虑到信贷年均增长12%，应考虑提高现金分红比例至30%，否则浪费大量资本金；现金分红再投资增加股份数量。

12，股价至2019年维持目前15元，2020年至24年按6倍市盈率计算股价，2025年以后假设10倍市盈率交易。

包括2015年，连续五年的利润零增长，股价零增长，应该够谨慎了吧？好！请看大屏幕，模拟计算如下，见附表：

从上表中可以看见，由于净资产的增长高于信贷增长，所以未来的十五年兴业完全用不着股权融资，总股本保持不变。净资产年均增长14.66%，信贷余额年均增长12%。

主营收入，税费支出，管理费用同步增长13%，拨备计提年均增长7.28%，这是由于2015年的信用成本比率较高的原因。

虽然前五年的利润零增长，但由于随后的十年降低了信用成本，提高了利润增长幅度，十五年间净利润年均增长15%。

信用成本从2015年的2.1%起步，2019年达到3.6%的顶峰，随后在2025年下降至0.6%，然后又开始逐渐提高，2030年信用成本1.1%，这个1.1%的信用成本相等于或略高于欧美银行上百年平均数。

在不考虑不良贷款核销的情况下，拨备计提余额从2015年的700个亿，2030年达到11793亿元，年均增长20.72%；相当于届时净资产的53%。让大家想不到的是，在连续几年高强度拨备计提下，2022年的拨贷比（拨备余额/信贷总额）竟然达到16.24%，那么高的拨贷比意味着可以承受20%的不良贷款。也就是说，在未来的七年内，兴业银行可以承受20%的新增不良贷款，如此，你不能说还不够了吧？假如兴业银行没那么多的资产损失，那么就是我的额外收益。

每股净资产从2015年的14.90元起步，2030年达到112.92元，年均增长14.46%；每股净利润从2015年的2.60元起步，在保持了连续五年的业绩零增长后，2030年达到20.94元，年均增长15%。

2030年的市场估值为10倍市盈率，股价209.41元，年均上涨19.36%；实验账户2015年持有兴业银行27.08万股，期间通过现金分红再投资，2030年持股数量达到50.56万股，累计增加持股86%，分红再投资年均增长4.25%；2019年以前的分红再投资年均增长5.21%，2020年以后的五年，年均增长5%，2025年以后年均增长3%。所以说，期间股价越低迷最终收益就越高。

计算结果显示，实验账户随着从今天的399万元，2030年达到10587万元，年均收益24.44%。想不到的是，在如此环境下，实验账户在不操作的情况下，16年间完成26倍收益，依然保质保量完成全部规划，顺利完成一个亿实验账户计划，完美的实现了36年一万倍收益。而且，这里还没有考虑未来十五年的每年5%的操作收益。如此，我可以高枕无忧，只要关注宏观经济发展就是了。

36年一万倍收益，这就是我这个傻傻的投资者的全部收益，你满足了吗？反正我是满足了。

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