风险提示：在这里，特别需要强调的是，假如你在市场大幅上涨以后去满额融资，那么一个中级调整就可以让你光屁股，我们要知道，在市场大幅上涨以后的中级调整，股价下跌30%以上是很正常的，但就是这个下跌30%，就可能让你光屁股玩完。

正确的做法是：随着股价的上涨，逐渐减少融资额度。

再重复一句忠告：没有金刚钻，别揽瓷器活！为了你的家庭幸福，请慎重参与，同时请认真阅读风险篇。

东财博客的朋友们都知道，我在去年就已经融资，并把融资的钱作为我自己的钱同样待遇，也是一如既往的满仓持有。在一年半后的今天，说实话，我没赚钱，股价的些许上涨抵不过融资利息（券商赚钱了），处于亏损之中。今天我还是忍不住把自己的思路拿出来和大家分享。

在一穷二白且资本金严重缺乏又高速发展的我国，作为企业经营者只要有能力融资，基本就不会拒绝融资，就不会拒绝负债经营，毕竟这是借鸡生蛋、高速发展壮大自己的一种有效途径，我国企业的高速发展或者说高速成长，就属于这一模式。当然，负债经营毕竟是一把双刃剑，有成功也有失败。

假如有一个生意，收益20%，但自己的资金不够，我想，多数人不会拒绝融资去完成这个生意，只要融资的成本低于20%就有利可图。

Sosme先生说的很好，投资分析的核心是从“股东权益”的角度出发，做为股东或出资人你的利益在哪里？其他因素只有与股东权益联系在一起才有意义，做投资与讲故事是有本质区别。

从投资的角度来说，现在有一份资产，未来正常年收益有20%，期间可能有波动，以净资产为交易价格，假设融资的年利率（成本）为10%，我们为什么要拒绝融资买入呢？难道就因为价格的涨跌非理性？以年初净资产20%的收益，那么意味着每年的净资产将提高20%，我们只要愿意付出10%的融资成本，就可以获得10%的净收益。在考虑了股价波动中或有可能的光屁股出局，似乎没什么理由可以拒绝吧。实际上只要这一份资产未来的收益率高于10%就有利可图。

对于投资来说，融资买入标的的一个关键指标是：收益覆盖成本！而不是基于未来股价会上涨。

从市场投机的角度来说，曾有位博友那样和我说：就目前的民生来说，在未来十年的任意一天，股价上涨到30（他说的是20）元是大概率事件，唯一不知道的是究竟在哪一年哪一天达到。如此，我们现在就融资一百万，买入16.6万股，届时的毛利就是400万，但需要每年支付10万的利息（成本），假如明年达到，获得的净利就是390万，假如后年到达，那么利润就是380万，以此类推，假如在十年后到达，那么就需要支付100万利息成本，剩下300万利润。假如你的本金是200万（资产负债率33%），那么相对于本金的融资（额外）利润就是150%。

在这里，有个问题需要注意，假如你准备融资，就干脆一次性把额度搞定，你现在准备多少就多少，以后不能提高额度。千万不能现在少一点融资，等待着上涨赚钱以后去提高融资额度，这是忌讳的，也是危险的。

在这里，特别需要强调的是，假如你在市场大幅上涨以后去满额融资，那么一个中级调整就可以让你光屁股，我们要知道，在市场大幅上涨以后的中级调整，股价下跌30%以上是很正常的，但就是这个下跌30%，就可能让你光屁股玩完。

正确的做法是：随着股价的上涨，逐渐减少融资额度。

同时，考虑到市场价格波动的非理性，考虑到股票价格多数时间呈高估状态，融资炒股票的风险比较大，且对个人能力的要求比较高。所以，融资炒股票只能是一种锦上添花行为并慎用，不能作为赚钱途径，所以，我们该适可而止，万万不可贪婪。贪婪是亏损的主要原因，就如同我07年没有落袋为安是同样道理。

另外，选择稳健的融资买入标的很重要，我可能就敢于买入长江电力大秦铁路，但不敢买入看起来确定性很高且价格并不高的贵州茅台，因为目前250元的市场价格，在未来的三年，茅台的收益不能覆盖每年25元（10%）的成本。这就是股权投资与市场投资（投机）的区别。

附件：关于融资话题（上）风险篇

本文原发于 2011-04-20东方财富网博客，今略有增删。

说来也巧，昨天证券公司征求我意见，能否在内部小范围内说说融资融券的话题？我答应了。今天我就在这里整理一下自己的思路，提纲挈领的思考一下，现在就让朋友们先睹为快吧。

融资融券，对于希望赌一把的人来说，有着难以抗拒的诱惑力。大多数人认为，融资融券可以带来更多的收益，事实上并不如此。对于市场中大多数人来说，融资融券是扩大亏损，加速亏损的一条有效途径。其中的逻辑是：融资融券会扩大人类“贪婪与恐惧”的丑陋人性。融资以后在股价的波动过程中会进一步加大心理压力，导致“人性丑陋性”的扩大，增加操作失误的可能性。

融资融券，表面上是为了活跃交易，抑制暴涨暴跌，抑制非理性交易冲动，平衡波动范围。但是，在实际交易中，这是个无法完成的任务。由于人性贪婪的客观存在，实际的结果将事与愿违，融资融券有着助涨助跌的效果，加大波动区间。其最大的坏处是提高亏损范围与加快亏损速度，导致更多人“光屁股”出局。这是个无情的市场，不是讲道理的场合。所以，本质上，我个人是反对证券公司大范围推广融资融券业务的。

总而言之，推出融资融券交易以后，在股市，赚钱人数的比例会降低，赚钱的绝对数会提高；亏损的比例会扩大，亏损的绝对值会增加。

融资禁忌

1，炒股六年以上，目前处于亏损状态的人，不宜融资！

2，买进股票，因股价下跌而惴惴不安的人，不宜融资！

3，没有自己买卖原则，喜欢跟风操作的人，不宜融资！

4，30元以上买进中国石油，继续持有的人，不宜融资！

5，有家庭人员反对融资的人，不宜融资！

6，还没有树立止损概念的人，不宜融资！

7，希望融资炒股赚一把的人，不宜融资！

8，希望融资来弥补亏损的人，不宜融资！

9，一年内要在股市抽资的人，不宜融资！

10，看见我融资就想融资的人，不宜融资！

通过这些思考，大家就可以看见，其实大多数人是不宜融资的，务必希望朋友们对照一下自己的状态再去考虑是否融资融券的问题。

还有个问题，希望准备去融资的朋友们注意：融资以后，假如股价下跌，你的心态可能会导致不稳定。这是个需要解决的问题。

假如你认为不属于以上几种不宜融资的人，那么就可以考虑融资的问题了。剩下的就是关于融资时机的问题，呵呵，这是我的弱项，这个问题可以让趋势派的高手来回答。

融资交易，一个不得不说的话题，就是止损，这个与自己的闲钱性质是不一样的，千万不能在套牢以后就说我准备长期投资了。必须建立一个止损概念。

重复一下：你在融资以前，务必对照一下我的几个不宜融资。

对了，还有个问题说一下，目前证券公司执行强制平仓的底线是融资额度的130%，假如你的融资比例是100%，也就是说，你自己有100万保证金，融资了100万，然后全部买入股票满仓，那么你保证金帐户的总市值是200万，只要下跌35%，那么证券公司就会让你提高保证金，假如你没能力提高保证金，那么证券公司就会执行强制平仓。那时候，你基本上就已经“光屁股”出局了。不管你以前赚了多少钱，你依然会光屁股出局，这就是“十年股市一场空”的内涵。

比如说在过去的08年，大盘从6000点下跌至3000点，很多人认为差不多了，假如此时你融资进入，那么在大多数股票的腰斩以后的1660点就不得不光屁股出局。这就是风险，实实在在的风险。

再重复一句忠告：没有金刚钻，别揽瓷器活！