当初我买进平安，除了估值，白菜的前2点也是我考虑到的。

平安确实也有不完美的地方，拿到国际上，恐怕竞争力不会太强，但是在国内，还有很大的发展空间，庆幸的是，平安一直在发展，越来越成熟，而且还有时间给他慢慢长大。

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     大多价值投资者有个不切合实际的想法，以为买低估的股票，很快股价就能价值回归。看看巴菲特是怎么认识的，在巴菲特投资的早期，他已经意识到，低估的股票会继续下跌，低估的股票少数可以快速的回归，大多时候需要几年的时间等待。因此，巴菲特认为3年是一个短期的概念；也因此，巴菲特在无能为力的，“纯粹”低估股票的配置非常的少，往往就是百分十几。那么，低估的股票如何实现价值回归，巴菲特认为不能靠等，而需要推动。巴菲特谈到一个control的概念，重仓低估的股票，同时控股或者影响低估的股票，让其回归。

    对于一般投资者，要想影响股票，估计只能靠喊。但个人的力量是微薄的，甚至是滑稽的。其实，即便是机构，要想推动低估的股票回归，也极为艰难，甚至无能为力。一个股票从低估到估值回归，需要某种内在的催化剂，让这只股票让市场认同。

    中国平安是一只极为活跃的股票，为市场关注。对于平安而言，有三大催化剂：

    1、银行股的估值上升。目前，银行股的平均估值是历史最低，如果回到合理的15pe的市盈率，总体会上涨一倍以上。此外，四大行的分红率极高，比如农行今年估计分红已经超过一年存款的利息，因此，如果银行股只要预期仍然会低速增长，对银行股的估值就会有帮助；此外，分红税如果能削减，也会推动分红大户银行股的上涨。由于平安近半资产是银行股（控股深发展），同时由于中国平安的投资主体也是银行股（平安的主要持仓）。因此，银行股的估值提高会催化中国平安的股价。

    2、股市的中级反弹或者牛市。保险公司当年的报表，主要决定于股市的表现。股市好，则保险公司的业绩好。牛市里，保险公司的业绩翻倍是很正常的事情。由于股市经过数年的下跌，已经具备拐头向上的潜力，因此，对于股市中期反弹甚至牛市的预期不妨提高。

    3、401K。养老金入市。养老金免税试点目前正在紧锣密鼓的筹划中，上海的试点已经万事俱备，北京也在积极推进中。据报道称，不排除在本月推出。众所周知，中国股市的下跌，一个重要的原因就是供求严重失衡。而国外成功的例子，就是通过养老金的入市，一方面为养老金寻找到高效的投资渠道，另外一方面减轻政府的社会养老压力，同时还能推进股市健康，稳定的发展。美国养老金入市造就了20年大牛市。

保险公司，无疑是养老金入市的最大收益者。对于平安而言，是三大催化剂于一身：由于平安的养老保险，在国内居于前列。因此，承保上，就有了源源不断的保额；投资收益上，由于牛市让其手上低估的股票进行了价值回归；此外，低估值高分红的银行股的回归也就势在必然。

     这三大催化剂，有重叠的部分，其实也有很多具体的差异，比如说，中国平安似乎的短线能力不错，在一个中期反弹而非牛市就会有所收获：

1、07年，平安将股权投资占比从13%提高到25%，增加了一倍，接近保监会上限规定。
2、08年上半年，平安抓住了股市机会，提前卖出了一些股票，获取了90多亿元利润。
3、09年1月，平安加仓A股，当时指数点位在2000点至2100点之间；2月，加仓H股，指数点位在12500点这个水平。进入第二季度后，平安又适当调低了仓位（保险三巨头今年三季报PK战中，在反映保险公司承保及投资综合表现的“净资产”这一关键指标上，惟有中国平安取得正增长。其背后“功臣”在于：第三季度减仓及时，在波段操作的时机和节奏把握上较为成功，浅白的说，就是“跑”得较早、较彻底http://guba.wolun.com.cn/viewthread.php?tid=168216&extra=page=1&filter=digest）
4、2010年中国平安的股票仓位较其他对手来说是非常低
5、2011年三季报 平安股票仓位百分6.基金3

又比如说，重仓银行股和牛熊市的差异：今年虽然是熊市，但中国平安重仓的三大行股票价格是没有下跌的。其重仓的许多股票其实下跌的幅度都很小（巴菲特的基金的标准，是熊市小于市场的跌幅，而牛市跟上市场的涨幅）中国平安三季度的浮亏其实很大一部分原因是债券而非股票（目前，债券又回来了大半）。