从各类服饰的发展空间看，参考发达国家，中国的商务男装相对于体育服饰的发展空间更大。

按市场规模看，商务男装如果发展到运动服装相同的阶段，应该较目前的规模增长1倍（互联网数据）。

从2011年批漏的中报看，七匹狼，九牧王，利郎的增长率都在40%~~60之间，就像2010年之前的运动服装。

而2011年运动服装中报，行业增长率应在17%左右。（李宁，动向由于去库存化报表负增长。安踏，匹克，361，特步，在25%左右，耐克15%左右，阿迪30%左右）。

估值情况：目前的体育服饰类上市公司，平均8倍左右。

          目前商务男装类上市公司，平均25倍左右（A股大约30倍，港股大约20倍）

假定未来5年，商务男装以30%速度发展，而体育服装以15%的速度发展。5年后商务男装相对于体育服装市场规模扩大二倍，5年后二者同以10%的速度发展，市场平均给予10倍PE。

目前商务男装的派息率是20%。体育服装的派息率是50%。

按照这个模型，商务男装年化复合收益是9.6%，而运动服装年化复合收益是25%。

可见投资者最大的敌人不是成长性，而是PE回归。

当然，10倍PE，30%增长，是投资者最大的朋友。

李宁2011年的股价和2006年的股价是一样的，而2011年的销售接近100亿，2006年的销售只有30亿！

谁又能保证，30～40倍PE的九牧王，七匹狼，美邦，森马，5年后，销量增长3倍的情况下，股价一定超过现价呢？

白酒，医药，新能源，创业板，是不是都适合用这个模型分析呢？

苏宁电器就是A股最大的例子，当增长性回落到25%，未来预期可能更低的时候，PE也迅速回落到15倍。

还记得2010年124的茅台吗，这个坑是基金砸出来的，如果茅台业绩增速回落到20%之下，以后还会砸出更深的坑。

白酒和公用事业股，基本符合预期的情况。

白酒和共用事业股，不及预期的情况。

当很多创业板中小板公司退市后，当很多高成长股票泡沫破灭后。

大秦铁路，皖通高速这样的公司，也许市场不会仅仅给予个位数PE。

即便收入不及预期，大秦铁路，皖通高速，也会让股价止跌在5%～6%的派息率的位置上。

再看看超预期的情况

也就是说，高派息低PE的共用事业股，在当前，以更安全的估值，报以不输于白酒，甚至更优厚的回报率。

也许你会说，也许5年后茅台还是30倍PE呢，那么就意味着，面对1万亿市值的茅台，投资者仍旧寄望于未来5年后茅台能够成长4倍以上！也就是10年后茅台4万亿的市值。当然资本市场不缺神话，但不能寄望神话发生在自己身上。

说明：关于商务男装，运动服装，白酒，公用事业股的未来增长率，可能不准确。商务男装的市场集中度远低于运动服装，所以空间应该更大。

短期看，市场总会追寻强势股，以及赚钱就好的原则。

就像最近媒体的一些观点“估值在熊市时候没作用，比如交通银行的估值低，就会给市场下跌找借口，所有的银行都向交通银行的估值看齐”，“目前只有创业板和次新股有赚钱效应”

关键还在于你是哪类投资者。